ABSTRACT
BMMPXTOFBSMZBOZGPSNBUPGNFEJBUPCFQMBDFEPOUIFXPSLTQBDF%7%"FODPEFTGJMFTEJSFDUMZ GSPNUIFXPSLTQBDF TBWJOHSFOEFSUJNFBOEIFMQJOHQSFWFOUCBE%7%CVSOTCFDBVTFPGFSSPSTJO UIFFEJUJOHQSPDFTT"EEJUJPOBMMZ %7%"JTDBQBCMFPGDSFBUJOHB%7%TMJEFTIPXBTBESBHBOE ESPQQSPDFTT IBWJOHNPUJPOCBDLHSPVOET NPUJPOCVUUPOT BOENPUJPOTVCNFOVTBOENFOVT "MMBTQFDUTPGUIF%7%DBOCFQSFWJFXFECFGPSFCVSOJOHUIF%7%
%7%"SDIJUFDUIBTUIFBCJMJUZUPCVSOEVBMMBZFSEJTLT PS(#%7%EJTLT5IJTJTJNQPSUBOUGPSCFJOHBCMFUP CVSOMPOHFSWJEFPTJOBIJHIFSRVBMJUZGPSNBU XJUIPVUIBWJOHUPTBDSJGJDFRVBMJUZGPSMPXFSCJUSBUFTSFRVJSFECZUIF TNBMMFS(#%7%"EEJUJPOBMMZ %7%"SDIJUFDUPGGFSTUIFBCJMJUZUPNBTUFS%-5GPSNBTUFSJOHPOUBQF UPCF EFMJWFSFEUPBSFQMJDBUPS.PTUSFQMJDBUPSTUPEBZ DBOUBLFB%7%BTBNBTUFS
TIPVMECFQMBOOFEPVUCFGPSFJOTFSUJOHNFEJBJOUPUIF%7%QSPKFDU8JUIBXFBLGMPX WJFXFSTPG UIF%7%DBOFBTJMZCFDPOGVTFE*UTVTVBMMZIFMQGVMUPDSFBUFBXPSLGMPXDIBSUPOQBQFSCFGPSF TUBSUJOHUIFMBZPVUPGB%7%QSPKFDU NVDIMJLFUIFGMPXDIBSUTIPXOJO'JHVSF (JWJOHBEWBODFUIPVHIUUPMBZPVUTBMTPIFMQTCVJMEDPNQSFIFOTJWFNFOVTBTUPIPXUIFZTIPVME
CFMBJEPVUJO%7%" TBWJOHVOOFDFTTBSZTUFQTJOUIFBVUIPSJOHQSPDFTT$PNQJMJOHBMMNFEJBUP POFGPMEFSPSIBWJOHBQSPKFDUGPMEFSJTIFMQGVMTPUIBUBMMNFEJBJTBDDPVOUFEGPSJOUIFBVUIPS JOHQSPDFTT
%7%"SDIJUFDU %7%"SDIJUFDUIBTVOEFSHPOF TVCTUBOUJBM JNQSPWFNFOUT GSPNQSFWJPVTWFSTJPOT&OEBDUJPOT SPMMPWFSFGGFDUT EPDLBCMFXJOEPXT JODMVEJOHEVBMNPOJUPSTVQQPSU IJHIFSSFTPMVUJPOT 'MBTI GJMFJNQPSU FYUFSOBMNPOJUPSQSFWJFX BOENPSFBSFBMMQBSUPGUIF%7%"SDIJUFDUTPGUXBSF QBDLBHF
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
"8IPMF/FX#MVFQSJOU 'PSUIPTFGBNJMJBSXJUIFBSMJFSWFSTJPOTPG%7%"SDIJUFDU XIFOUIFMBUFTUWFSTJPOPGUIFBQQMJDB UJPOJTGJSTUPQFOFE UIFBQQFBSBODFJTTJNJMBSCVUNVDINPSFNBUVSF'JSTUPGG ZPVMMOPUJDFUIBU UIFXPSLTQBDFIBTHSPXOUSFNFOEPVTMZ XJUITFWFSBMOFXXJOEPXT8IJMFUIF1SFWJFXXJOEPX JTJOUIFTBNFMPDBUJPO BOEUIFIJFSBSDIZBQQFBSTUPCFUIFTBNF UIFSFJTBMPUNPSFHPJOHPO VOEFSUIFIPPEUIBONFFUTUIFJOJUJBMWJFX 5P UIF MFGUPG UIF TDSFFO ZPVMM GJOE UIF1SPKFDU0WFSWJFXXJOEPX5IJTXJOEPXQSPWJEFTB
USFFWJFXPGUIFFOUJSFQSPKFDU HJWJOHJNNFEJBUFWJTVBMBDDFTTUPXIBUBTTFUTBSFJOUIFQSPKFDU XIBUJTMJOLFEUPXIFSF BOEBDMFBSVOEFSTUBOEJOHPGXIBUJTIBQQFOJOHJOUIFQSPKFDU*OGBDU UIJT1SPKFDU0WFSWJFXXJOEPXDBOCFVTFEUPBTTFNCMFUIFFOUJSFQSPKFDU"TTFUTNBZCFESBHHFE EJSFDUMZUPUIJTXJOEPXBOEMJOLFEMBUFS %JSFDUMZCFOFBUIUIF1SPKFDU0WFSWJFXXJOEPXJTUIF&YQMPSFSUIBUGVODUJPOTKVTUBTUIF&YQMPSFS
JO7FHBT BOE8JOEPXT PQFSBUFT)FSFJTXIFSFZPVMMBDDFTTBMMZPVSBTTFUTGPSUIFQSPKFDU+VTU MJLF7FHBT UIF&YQMPSFSXJOEPXDPOUBJOTUISFFBEEJUJPOBMUBCTUIBUQSPWJEFSBQJEBDDFTTUP#VU UPOT #BDLHSPVOET BOE5IFNFT5IFTFBSFQSFCVJMUBTTFUTGPSZPVUPXPSLXJUIJGZPVEQSFGFS UPOPUCVJMENFOVTCZIBOE *OUIF&YQMPSFSUPPMCBS ZPVMMGJOEUIFUZQJDBMCVUUPOTGPSOBWJHBUJOHVQ SFGSFTIJOHUIFDPOUFOUT
BEEJOHBOFXGPMEFS EFMFUJOHNFEJB BOEBEEJOHUPGBWPSJUFT8IBUJTEJGGFSFOUBCPVUUIJT&YQMPSFS WJFXBSFUIFNFEJBQSFWJFXCVUUPOT 5IF4UBSU1SFWJFXCVUUPO KVTUBTJUTOBNFJNQMJFT CFHJOTQMBZCBDLPGBOZGJMFTFMFDUFEJOUIF
&YQMPSFS5IF 4UPQ 1SFWJFXCVUUPOXJMM TUPQ QMBZCBDL PG UIF TFMFDUFE GJMF &OBCMJOH UIF"VUP 1SFWJFXCVUUPOXJMMBVUPTUBSUBOZGJMFTFMFDUFEJOUIF&YQMPSFSWJFX5IJTJTBIBOEZGVODUJPO BTJUBMMFWJBUFTUIFOFFEUPNBOVBMMZTUBSUQMBZCBDLPGBGJMF5PTUPQQMBZCBDLPGBGJMFUIBUXBT BVUPTUBSUFE FJUIFSQSFTTUIFTQBDFCBS PSNPWFUIFDVSTPSUPUIF4UPQQMBZCBDLCVUUPOBOEDMJDL
JU:PVDBOBMTPTUPQQMBZCBDLCZDMJDLJOHBOZXIFSFJOUIFXPSLTQBDF XJUIUIFFYDFQUJPOPGUIF &YQMPSFS $MJDLJOHBOPUIFSGJMFJOUIF&YQMPSFSXJOEPXXJMMCFHJOQMBZCBDLPGUIBUGJMF *GUIFEFGBVMUWJFXJTMPBEFEJO%7%"SDIJUFDU UIFUJNFMJOFWJFXJTUPUIFSJHIUPGUIF&YQMPSFS
BOEBTTFUTUBCT5IFUJNFMJOFJO%7%"SDIJUFDUCFIBWFTTJNJMBSUPUIFUJNFMJOFJO7FHBT)FSF JTXIFSFZPVMMESPQDIBQUFSNBSLFST NBSLJOPVUQPJOUT JOTFSUBVEJPUSBDLT BOEBEETVCUJUMFT UPUIFQSPKFDU %JSFDUMZBCPWFUIFUJNFMJOFJTUIF1SPQFSUJFTWJFXXJOEPX)FSFJTXIFSFZPVMMTFUUIFQSPQFS
UJFTPGCVUUPOT DPMPST FOEBDUJPOT BOEHSBQIJDTGPVOEJOUIFQSPKFDU#FOFBUIUIJTXJOEPXJT UIF$PNQJMBUJPOXJOEPX5IJTJTXIFSFZPVMMBDDFTTTMJEFTIPXTPSNVTJDBMDPNQJMBUJPOTDSFBUFE JO%7%"SDIJUFDU -BTUCVUDFSUBJOMZOPUMFBTU JTUIFDFOUFSPGUIFXPSLTQBDF XIFSFUIF1SFWJFXXJOEPXJTMPDBUFE
)FSFJTXIFSFZPVMMCVJMEUIFQSPKFDU QSFWJFXBMMMJOLT WJFXUIFCFIBWJPSTPGUIF%7% BOEQSF WJFXUIFFOUJSFQSPKFDUCFGPSFCVSOJOHJUUP%7%XIFOZPVBSFGJOJTIFEQVUUJOHJUBMMUPHFUIFS
4FUUJOH6Q%7%"SDIJUFDU 0OFPGUIFGJSTUHSFBUGFBUVSFTPG%7%"SDIJUFDUJTUIBUZPVDBOEPDLVOEPDLXJOEPXTUPMJWF XIFSFZPVEMJLFUIFNUPMJWF*GZPVTBWFUIFQSPKFDU UIFXJOEPXTXJMMPQFOVQFYBDUMZBTZPV MFGUUIFNXIFOZPVMBTUTBWFEUIFQSPKFDUBOEDMPTFE%7%"SDIJUFDU %PDLJOHXJOEPXTBSFHSFBUPOTNBMMNPOJUPSTDSFFOT MJLFB MBQUPQ BOEFWFOCFUUFSPOEVBM
NPOJUPSTFUVQTXIFSFXJOEPXTNBZCFEPDLFEPOUIFTFDPOENPOJUPS GSFFJOHVQUIFXPSLTQBDF PGDMVUUFSBOEBMMPXJOHBMMXJOEPXTUPCFWJTJCMFBUPODF 5PEPDLPSVOEPDLBXJOEPX DMJDLPOUIFMFGUTJEFPGUIFXJOEPXPOUIFEPDLJOHIBOEMF %FQFOEJOHPOXIFUIFSUIFXJOEPXJTEPDLFEPSOPU UIFIBOEMFXJMMCFGPVOEPOUIFVQQFSMFGU
DPSOFSPGUIFXJOEPX PSBUUIFUPQSJHIUTJEFPGUIFXJOEPX8JOEPXTNBZCFESBHHFEPWFSUPQ PGFBDIPUIFS DSFBUJOHUBCCFEBDDFTTFTUPFBDIXJOEPX5IJTJTWFSZVTFGVMJOBTNBMMNPOJUPS XPSLTQBDFTVDIBTNPTUMBQUPQNPOJUPST0G DPVSTF UIJT JT PG HSFBU CFOFGJU UP VTFSTXJUI EVBMNPOJUPST BMMPXJOH EPDLFEXJOEPXT UP MJWFPOBEJGGFSFOUDPNQVUFSNPOJUPSUIBOUIF NBJOXPSLTQBDFJTJO 8JOEPXTNBZBMTPCFMFGUGMPBUJOHJOEFQFO
EFOUMZJOUIFXPSLTQBDF KVTUBT7FHBTBMMPXT +VTU UIF TBNFXJUI7FHBT IPME UIF$USM LFZ XIJMFNPWJOHBEPDLPWFSBOPUIFSXJOEPXUP QSFWFOUUIFXJOEPXCFJOHNPWFEGSPNEPDL JOHXJUIUIFXJOEPXCFOFBUIJU *G ZPV GJOE UIBU ZPVWF TPNFIPX HPUUFO
XJOEPXT EPDLFE JOUP VOEFTJSBCMF BSFBT BOE DBOUHFUUIFNCBDLUPXIFSFZPVEMJLFUIFN TJNQMZIPME$USM4IJGUXIJMFUIFBQQMJDBUJPOJT MPBEJOH+VTUBTJUXJMMEPXJUI7FHBT UIJTXJMM SFTFUBMMXJOEPXTUPUIFJSEPDLJOHMPDBUJPO
*OUIF.FOV(FOFSBMUBC USZTFMFDUJOHUIF3FEVDF*OUFSMBDF'MJDLFSJGZPVSQSPKFDUIBTJOUFSMBDFBSUJGBDUT5IJT JTVTFGVMJGZPVVTFIJHISFTPMVUJPOHSBQIJDTUPDSFBUFNFOVT
UJPO MFUT MPPL BU XIBUT VOEFS UIF WBSJPVT NFOV PQUJPOT .PTU PG UIF BQQMJDBUJPO IBT LFZCPBSE TIPSUDVUT JUTWFSZVTFGVMUPMFBSOUIFTFTIPSUDVUT BT JUXJMM IFMQ TQFFE ZPVS VTF PG UIF BQQMJDBUJPOBOEBVUIPSJOH%7%T 6OEFSUIF'JMFNFOVPQUJPO GJOEUIF
TUBOEBSE/FX $USM/ 4BWF $USM4 BOE4BWF"T*OUIF4BWFBTEJBMPH ZPV DBOOPUPOMZTBWFUIFQSPKFDUPBOFX GJMFOBNF ZPVDBOBMTPTBWFUIFQSPK FDUXJUIBMMNFEJBUPCFUSBOTQPSUFEUP BOPUIFSDPNQVUFSTZTUFNPSTBWFGPSB SFQMJDBUJPOIPVTF "MTPVOEFS UIF 'JMFNFOVPQUJPO JT
UIF#VSO%7%JOTUSVDUJPOXIJDINBZ BMTPCFBDDFTTFEWJBUIFUPPMCBS 0QUJNJ[F %7% JT B WFSZ JNQPSUBOU
NFOVTFMFDUJPO*OUIF0QUJNJ[F%7% EJBMPH ZPVMM TFU UIFQSPKFDUTEFGBVMU CJUSBUF EFUFSNJOF UIF BVEJP GPSNBU "$ 1$. PS "$ TVSSPVOE EFUFSNJOFXIFUIFSUIFQSPKFDUJT1"- PS/54$GPSNBUUFE BOEGJUUIFFOUJSF QSPKFDUUPBEJTDSFHBSEMFTTPGXIBUUIF CJUSBUFNJHIUCF 'JUUP%JTDJTBHSFBUUPPM BTJUXJMM
GJUBMMNFEJBUPUIFEJTDTJ[FTQFDJGJFE JOUIF#VSO%7%EJBMPH'VSUIFS 0QUJ NJ[F%7%XJMMTIPXZPVXIBUJTHPJOH UPCFSFDPNQSFTTFEBTBOBTTFU SFHBSE MFTTPGXIFUIFSJUTBVEJP .1&(WJEFP PS"7*WJEFP GPSNBU"OZ.1&(GJMF UIBU JTOUUPPMBSHFGPSUIFEJTDBOEJTDPNQMJBOUXJUIUIF%7%TQFDXJMMOPUCFSFDPNQSFTTFE VOMFTTUIF'JUUPEJTDPQUJPOJTTFMFDUFE BOEUIFNFEJBFYDFFEUIFEJTDDBQBDJUZ"OPUIFSPQUJPO JTUPTFMFDUBMPXFSCJUSBUFJOUIF3FDPNQSFTTTFUUJOHTEJBMPH5IJTJTFYBDUMZXIBUUIF'JUUP%JTD PQUJPOXJMMEP FYDFQUJUXJMMPQUJNJ[FUPUIFCFTUCJUSBUFJUDBOCBTFEPOFTUJNBUFEEJTDTJ[F
5IFPOMZPUIFSPQUJPOUPGJUNFEJBUIBUJTUPPMBSHFGPSUIFEJTDJTUPSFEVDFUIFOVNCFSPGGJMFT ZPVBSFQMBDJOHPOUIFEJTDJGZPVQSFGFSUPOPUSFEVDFUIFCJUSBUFPSVTFUIF'JUUP%JTDPQUJPO "OZGJMFEJTQMBZFEJOUIF0QUJNJ[F%7%XJOEPXUIBUDPOUBJOTBHSFFODIFDLNBSLOFYUUPJUJT
DPNQMJBOUBOEXJMMGJUPOUIFEJTD"OZGJMFXJUIUIFCSJHIUZFMMPXJDPODPOUBJOJOHBOFYDMBNB UJPOQPJOUXJMMSFRVJSFSFDPNQSFTTJPOUPCFQMBDFEPOUIFGJOBM%7%"OZWJEFPGJMFUIBUJTOPU .1&(XJMMSFRVJSFSFDPNQSFTTJPOPSDPNQSFTTJPO"OZBVEJPGJMFUIBUJTOPU1$.PS"$XJMM SFRVJSFSFDPNQSFTTJPO 5IF(FU.FEJBGSPNUIF8FCPQUJPOBMMPXTBDDFTTUP4POZQSPQSJFUBSZNFEJBGPSZPVSVTFJO
UIF%7%QSPKFDU:PVNVTUCFDPOOFDUFEUPUIF*OUFSOFUBOEBSFHJTUFSFEVTFSPG%7%"SDIJUFDU UPBDDFTTUIJTNFEJB:PVMMGJOE%7%CBDLHSPVOET NVTJDGPSNFOVT BOENPSFPOUIF4POZ (FU.FEJBTJUF BDDFTTJCMFWJBUIJTNFOVPQUJPO *O UIF1SPQFSUJFT8XJOEPXBOENFOVTFMFDUJPO ZPVMM TFUVQ UIFQSPKFDUQSPQFSUJFT5IJT JT
XIFSF GSBNF SBUF BOE QSPKFDU TJ[F BSF EFUFSNJOFE TVDI BT/54$1"- XJEFTDSFFO TUBOEBSE BTQFDU BOEPUIFSSFTPMVUJPOTBOEEJTQMBZTJ[FT *GZPVTFUQSPQFSUZJOGPSNBUJPOUPZPVSQFSTPOBMQSFGFSFODFT ZPVNBZDIFDLUIFiTUBSUBMMOFX
QSPKFDUTXJUIUIFTFTFUUJOHTuDIFDLCPY BOE%7%"SDIJUFDUXJMMEFGBVMUUPUIFTFTFUUJOHTFBDIUJNF ZPVPQFOUIFBQQMJDBUJPO0GDPVSTF UIFZNBZCFNPEJGJFEBUBOZUJNFGPSTQFDJBMPSVOVTVBM QSPKFDUT5IJTPQUJPOJTHSFBUGPSOPO/54$VTFST 0ODFUIFEFGBVMUTFUUJOHTGPSUIFQSPKFDUBSFEFUFSNJOFE DMJDLUIF"QQMZCVUUPO BOEUIFOFX
QSPKFDUEFGBVMUTXJMMCFTFUBOESFNFNCFSFECZ%7%"SDIJUFDU /FYU PO UIFNFOV CBS BSF UIF &EJUNFOV JUFNT *O BEEUJPO UP UIF DPNNPOMZ GPVOE6OEP
$35-; BOE3FEP 4IJGU$USM; UIFSFBSF UIF TUBOEBSE$VU $USM9 $PQZ $USM$ BOE 1BTUF $USM7 5IFTF GVODUJPOT XPSL FYBDUMZ UIF TBNF BT UIFZ GVODUJPO JO7FHBT BOE NPTU
8JOEPXTBQQMJDBUJPOT5IF4FMFDU"MMGVODUJPO $USM" TFMFDUTBMMBTTFUTJOUIFBDUJWFXJOEPX BMMPXJOHUIFNUPCFHMPCBMMZNPWFE EFMFUFE DPQJFE PSQBTUFE 5IF4FU#BDLHSPVOE.FEJBNFOVTFMFDUJPOXJMMPQFOBGJMFFYQMPSFSEJBMPHCPYXIFODIPTFO
GSPNUIF&EJUNFOVMJTU5IJTBMMPXTZPVUPMPDBUFBCBDLHSPVOEWJEFPPSTUJMMJNBHFGJMF%7% "SDIJUFDUXJMMBDDFQU XNW NQH BWJ NPWWJEFPGJMFT BOENPTUTUJMM JNBHFGPSNBUTBSFBMTP BDDFQUFE*GBQTEGJMFGSPN1IPUPTIPQJTJOTFSUFEBTBCBDLHSPVOENFOVJNBHF UIFMBZFSTBSF NFSHFEJOUPPOFJNBHF .FEJBJOUFOEFEGPSVTFBTBNFOVCBDLHSPVOENBZCFDIBOHFEBUBOZUJNF FJUIFSWJBUIJTNFOV
PQUJPO CZDIPPTJOHBCBDLHSPVOEGJMFJGUIFMBZFSTBSFOhUQSPQFSMZOBNFE-BUFSJOUIJTDIBQUFS XFhMMUBMLBCPVUJNQPSUJOHQTEGJMFTJOUIF1SPKFDU1SPQFSUJFTXJOEPX CZESBHHJOHBGJMFUPUIF DVSSFOUMZEJTQMBZFENFOVQBHF PSCZESBHHJOHBGJMFUPUIFCBDLHSPVOEUJNFMJOFXJOEPX
5IF3FBQQMZ5IFNFMBZPVUPQUJPOJTOFYUJOUIF&EJUESPQEPXONFOV4FMFDUJOHUIJTPQUJPOXJMM DBVTFBMMJOGPSNBUJPODPOUBJOFEJOUIFQSPKFDUUPSFWFSUUPUIFEFGBVMUUIFNFMBZPVUSFHBSEMFTTPG IPXUIFQSPKFDUNJHIUCFMBJEPVUJOUIF1SFWJFXXJOEPX*UXJMMOPUDIBOHFUIFBTTFUTIPXFWFS TPJGZPVWFVTFEBEJGGFSFOUCBDLHSPVOEJNBHFUIBOXIBUXBTPSJHJOBMMZDPOUBJOFEJOBUIFNF UIBUXBTDIPTFO PS JGZPVWFNPEJGJFECVUUPOT UIBUXFSFQBSUPG UIFPSJHJOBM UIFNFDPOUFOUT %7%"SDIJUFDUXJMM OPU DIBOHF UIFCBDLHSPVOE JNBHFPSCVUUPO GSBNFT UP UIF UIFNFEFGBVMU XIFOUIJTPQUJPOJTTFMFDUFE 5IF1BHF0SEFSBOE0CKFDU0SEFSPQUJPOT XIJDIDBOBMTPCFTFMFDUFEGSPNSJHIUDMJDLJOHPCKFDUT
BOETFMFDUJOHPSEFSJOHPQUJPOTGSPNUIFTVCNFOV XJMMBMMPXGPSPCKFDUTPSQBHFTUPCFCSPVHIU GPSXBSEPSCBDLXBSETJOUIFQSPKFDU 5IF&EJUJOHUPPMTFMFDUJPOBMMPXTUIFTFMFDUJPOUPPM $USM% PSUIFTJ[FUPPMUPCFTFMFDUFE 5IFSF
JTOPTIPSUDVUGPSUIFTJ[FFEJUJOHUPPM 5IFTFUPPMTFMFDUJPOTNBZBMTPCFNBEFJOUIF1SFWJFX XJOEPX MPDBUFEJOUIFVQQFSMFGUDPSOFSKVTUBCPWFUIFBMJHONFOUUPPMT &EJUJOHUFYUPQUJPOTNBZCFBDDFTTFEJOUIF&EJUXJOEPX CVUBCFUUFSXPSLGMPXJTUPTFMFDUUFYU
POUIFXPSLTQBDFBOEQSFTTUIF'CVUUPOPSTFMFDUUIF&EJU5FYUCVUUPOJOUIF5FYUNFOVCBS 5FYUNBZBMTPCFSJHIUDMJDLFEBOEUIF&EJU5FYUPQUJPODIPTFOGSPNUIFESPQEPXONFOVUIBU XJMMBQQFBS 5IF6OEP"MMPQUJPOXJMMVOEPBMMFEJUT BEEJUJPOT PSEFMFUJPOTGSPNBQSPKFDUHPJOHCBDLUP
XIFOUIFQSPKFDUXBTGJSTUPQFOFE5IJTJTTJNJMBSUPUIF3FWFSUDPNNBOEJOTPNF/-&TZTUFNT 5IJTJTWFSZVTFGVMGPSCVJMEJOHBUFNQMBUFQSPKFDU TBWJOHUIFUFNQMBUFQSPKFDU BOEXBOUJOHUP SFWFSUCBDLUPBCMBOLUFNQMBUFMBZPVUUPTUBSUBOPUIFSQSPKFDUUIBUNJHIUDPOUBJOEJGGFSFOUBTTFUT XIJMFNBJOUBJOJOHUIFTBNFBQQFBSBODF MBZPVU BOEBDUJPOTPGUIFQSFWJPVTQSPKFDU *OUIF7JFXNFOV ZPVMMEFUFSNJOFXIBUXJOEPXTBSFWJTJCMFBOEXIBUXJOEPXTBSFIJEEFO
5IJTJTBMTPPOFMPDBUJPOZPVDBOBDDFTTQSFWJFXT UPPMCBST BOEPWFSMBZT 5VSOJOHPOBOEPGGUIFUPPMCBSNFOVXJMMTIPXBOEIJEFUIFNBJOUPPMCBSBUUIFUPQPGUIF
%7%"SDIJUFDUXPSLTQBDF"MMGVODUJPOTGPVOEPOUIFUPPMCBSNBZBMTPCFBDDFTTFEWJBLFZCPBSE TIPSUDVUT CVUZPVNJHIUGJOEJUNPSFFGGJDJFOUUPVTFUIFUPPMCBSVOUJMZPVGFFMQSPGJDJFOUXJUI
UIFLFZCPBSETIPSUDVUT4JNJMBSMZ UIF 4UBUVT CBS GPVOE BU UIF CPUUPN PG UIF XPSLTQBDF NBZ BMTP CF TIPXO BOE IJEEFO5IF 4UBUVT CBS QSPWJEFT DPOTUBOU GFFECBDLSFMBUJOH UPBDUJPOT CFJOHUBLFOJOUIFBVUIPSJOHQSPDFTT 6OUJM ZPV BSF WFSZ GBNJMJBS XJUI UIF %7%"SDIJUFDUXPSLGMPX JUTBHPPE JEFBUPMFBWFUIF4UBUVTCBSWJTJCMF 4FMFDUJOH UIF 1SFWJFX PQUJPO XJMM
PQFO VQ UIF 1SPKFDU 1SFWJFX XIFSF ZPV DBO TFF FYBDUMZ IPX UIF XPSL JOQSPHSFTTPSGJOJTIFE%7%XJMMFOE VQ DPNQMFUFXJUIUIFSFNPUFDPOUSPM GVODUJPOT5IJTNBZBMTPCF BDDFTTFE WJB UIF1SFWJFXCVUUPO GPVOEPO UIF UPPMCBS PSWJBUIF'CVUUPOPOZPVS LFZCPBSE $IPPTF'PDVTUP8PSLTQBDF "MU
UP GPDVT FEJUJOH UBTLT UP UIF XPSL TQBDF 5IFOFYUOJOFPQUJPOTTIPXBOEIJEF
WBSJPVTXJOEPXTJO%7%"SDIJUFDU5IFXPSLTQBDFJTUIFPOMZXJOEPXUIBUNBZOPUCFDMPTFE PSIJEEFO
"MUTIPXTIJEFTUIFFEJUJOHUPPMCBS
"MUTIPXTIJEFTUIF5FYUUPPMCBS
"MUTIPXTIJEFTUIF&YQMPSFSXJOEPX
"MUTIPXTIJEFTUIF5IFNFTXJOEPX
"MUTIPXTIJEFTUIF#VUUPOTXJOEPX
"MUTIPXTIJEFTUIF#BDLHSPVOETXJOEPX
"MUTIPXTIJEFTUIF$PNQJMBUJPOXJOEPX
"MUTIPXTIJEFTUIF1SPQFSUJFTXJOEPX
"MUTIPXTIJEFTUIF5JNFMJOFXJOEPX $USM"MUTIPXTIJEFTUIF1SPKFDU0WFSWJFXXJOEPX0GBMMXJOEPXTJOUIFQSPKFDU UIJTPOF
JTHFOFSBMMZDPOTJEFSFEUIFNPTU JNQPSUBOUBT JUBMXBZTTIPXTBTTFUTDPOUBJOFE JOUIFQSPKFDU XIBUUIFZSFMJOLFEUP PSOPUMJOLFEUP 5IF*OTFSU.FOVNBZCFVTFEUP JOTFSUBMMNFEJB UZQFT JOUPUIF UJNFMJOFPS1SPKFDUXJOEPX
.PTUPGUIFTFGVODUJPOTBSFBDDFTTJCMFWJBUPPMCBST SJHIUDMJDLT PSESBHBOEESPQQJOHNFEJBUP UIFXPSLTQBDF *OTFSUJOHUFYUUPBQSPKFDUNBZCFBDDPNQMJTIFEJOUIF7JFXNFOV PSCZQSFTTJOH$USM55IJT
XJMMPQFOBUFYUCPYXIFSFZPVDBOJOTFSUUJUMFT OBNFTPGGJMFT PSMJOLTUPPUIFSNFOVT HSBQIJDT NVTJD PSWJEFPGJMFT
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
XPSLTQBDF BOE DIPPTJOH *OTFSU 4VCNFOV GSPN UIFESPQEPXONFOV PSCZVTJOH UIF$USM. TIPSUDVULFZ%PVCMFDMJDLJOHUIFOFXTVCNFOVCVUUPOXJMMPQFOUIFOFXTVCNFOV SFBEZGPS FEJUJOHBOEJOTFSUJOHOFXBTTFUT 1SFTTJOH$USM-XJMMJOTFSUBQJDUVSFDPNQJMBUJPOTMJEFTIPXCVUUPOJOUPUIFQSPKFDU PSZPVDBO
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
*OTFSU.FOV5IJTTBNFGVODUJPONBZCFBDDFTTFEXJUIUIF$USM-TIPSUDVUPSCZSJHIUDMJDLJOH UIFXPSLTQBDFBOEDIPPTJOH*OTFSU.VTJD$PNQJMBUJPOGSPNUIFTVCNFOVUIBUBQQFBST .VTJDDPNQJMBUJPOTBSFBMTPHSFBUGPSQVUUJOHUPHFUIFSBMCVNTPGNVTJD XJUIFBDINVTJDBMTFMFD
UJPOIBWJOHBHSBQIJDPSWJEFPEJTQMBZFEEVSJOHUIFQMBZCBDL*GBWJEFPJTVTFEBTBCBDLHSPVOE EVSJOHBNVTJDDPNQJMBUJPOTQMBZCBDL UIFWJEFPMFOHUIXJMMQMBZ SFHBSEMFTTPGUIFMFOHUIPGUIF NVTJDESPQQFEJOUPUIFDPNQJMBUJPO*OPUIFSXPSET JGUIFTPOHJTUISFFNJOVUFTJOMFOHUIBOE
UIFWJEFP JT UXPNJOVUFT JO MFOHUI UIFWJEFPXJMMOPUSFQFBU5IFQMBZCBDLTDSFFOXJMMTJNQMZ BQQFBSCMBOL*GUIFTPOHJTUISFFNJOVUFTJOMFOHUIBOEUIFWJEFPJTGPVSNJOVUFTJOMFOHUI UIF WJEFPXJMMRVJUQMBZCBDLBUUIFFOEPGUIFTPOHBOENPWFPOUPUIFOFYUTPOHPSDPNCJOBUJPO PGTPOH WJEFP BOEHSBQIJD7JFXFSTPGUIFQSPKFDUNBZVTFUIFJSDIBQUFSCVUUPOTUPNPWFGSPN TPOHUPTPOHJOUIFQSPKFDU $IPPTJOH *OTFSU.FEJB XJMM PQFO B EJBMPH CPY BMMPXJOH WJSUVBMMZ BOZ TPSU PGNFEJB UP CF
ESPQQFE JOUPUIFQSPKFDU8IFOUIFEJBMPHCPYPQFOT TFBSDIGPS UIFNFEJBZPVXJTIUPESPQ JOUPUIFQSPKFDU TFMFDUJU BOEQSFTT0QFO:PVDBOTFBSDIGPSTQFDJGJDGJMFUZQFTCZDIBOHJOHUIF ESPQEPXOCPYTFBSDIQBSBNFUFS GSPN"MM7BMJE.FEJB UP UIFTQFDJGJD UZQFPGNFEJB UIBUZPV XJTIUPVTF *OTFSU1BHFXJMMJOTFSUBOFXQBHF DPNQMFUFXJUIBCBDLCVUUPOMJOLUPUIFQBHFUIBUXBTBDUJWF
KVTUQSJPSUPJOTFSUJOHUIFOFXQBHF/FXQBHFTNBZBMTPCFJOTFSUFECZSJHIUDMJDLJOHUIFXPSL TQBDFBOETFMFDUJOH*OTFSU1BHFGSPNUIFTVCNFOVUIBUPQFOTVQ5IFOFXQBHFXJMMCFTIPXO JOUIF1SPKFDU0WFSWJFXBUUIFMFGUPGUIFTDSFFOBOEJTSFBEZGPSSFEJUJOHBOEJOTFSUJPOPGUJUMFT MJOLT PSNFEJB 5IFBSSPXPOUIFXPSLTQBDFTJHOJGJFTBMJOLUPUIFQSFWJPVTQBHF "QBHFNBZBMTPCFEFMFUFEGSPNUIFQSPKFDUCZSJHIUDMJDLJOHUIFQBHFBOETFMFDUJOH%FMFUF1BHF
PSCZEFMFUJOHJUGSPNUIF1SPKFDU0WFSWJFXXJOEPX 5IF4DFOF4FMFDUJPO.FOVPQUJPOXJMMJOTFSUBOFXQBHFDPNQMFUFXJUIMJOLTUPTDFOFT8IFO
UIJTJTTFMFDUFE B4DFOF4FMFDUJPOEJBMPHCPYXJMMPQFO SFRVFTUJOHBOBNFGPSUIFQBHF BOEUIF OVNCFSPGMJOLTZPVXJTIUPIBWFJOTFSUFEUPUIFQBHF8IFOUIJTJOGPSNBUJPOJTGJMMFEJO BOFX QBHFPQFOT BOEBOZDIBQUFSTFYJTUJOHJOUIFGJMFMJOLFEUPUIF4DFOF4FMFDUJPOCVUUPOXJMMTIPX VQJOUIJTQBHF *GBWJEFPMJOLJTOPUTFMFDUFEJOUIFXPSL
TQBDF UIF 4DFOF 4FMFDUJPO PQUJPO JT HSBZFE PVU BT UIFSF JT OP WJEFP UP TFFL TDFOFT XJUIJO*GUIFWJEFPCFJOHMJOLFEUPDPOUBJOT GFXFSDIBQUFST NBSLFST PSTDFOFTUIBOUIF OVNCFS PG TDFOFT DBMMFE GPS JO UIF 4DFOF 4FMFDUJPO EJBMPH UIF OFX QBHF XJMM BDDPN NPEBUFPOMZUIFOVNCFSPGTDFOFTGPVOEJO UIFWJEFPCFJOH MJOLFEUP5IFSFGPSF JGZPV TQFDJGZTJYTDFOFTJOUIFEJBMPH CVUUIFWJEFP
POMZIBT UISFFTDFOFTPSDIBQUFSNBSLFST UIFOPOMZUISFFTDFOFBOEDIBQUFS MJOLTXJMMCFEJT QMBZFE /FYUJOUIFNFOVPQUJPOTJTUIF*OTFSU#BDL#VUUPO5IJTXJMMDSFBUFBMJOLUPUIFQSFWJPVTQBHF
BTTIPXOJOUIF1SPKFDU0WFSWJFXUSFF#BDLCVUUPOTBSFBVUPNBUJDBMMZJOTFSUFEXIFOBTVCNFOV QBHFJTHFOFSBUFE)PXFWFS JGBOFXQBHFJTDSFBUFETFQBSBUFMZ PSJGZPVJOBEWFSUFOUMZEFMFUFUIF #BDLCVUUPO UIFOUIJTJTIPXZPVNBZSFQMBDFUIFNJTTJOHCVUUPO #VUUPOTUIBUOBWJHBUFUPUIFOFYUPSQSFWJPVTQBHFTNBZBMTPCFJOTFSUFEGSPNUIJTNFOVPQUJPO
*GB/FYUCVUUPOJTJOTFSUFEBOEUIFSFJTOPNFOVGPMMPXJOHUIFNFOVUIBUUIF/FYUCVUUPOIBT CFFOJOTFSUFEUP UIFCVUUPOXJMMEPOPUIJOH 'JOBMMZ BO&NQUZCVUUPONBZCFJOTFSUFEBTBQMBDFIPMEFS PSUPCFMJOLFEUPMBUFS6TJOH&NQUZ
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
PSUIFLFZCPBSETIPSUDVU$USM4IJGU("EJBMPHPQFOTUIBUBMMPXTZPVUPTFUZPVSHSJEQSFGFSFODFT BTUPDPMPS TJ[F BOEHSJETQBDJOH*GZPVFOBCMFUIF4OBQ5PTFUUJOHT UIFHSJEXJMMBVUPNBUJDBMMZ TOBQBMMCVUUPOTPSUFYUMJOLTUPUIFHSJE5IJTJTBVTFGVMUPPM CVUNBZBMTPCFDPNFGSVTUSBUJOHJG ZPVGPSHFUJUTFOBCMFEBOEBSFUSZJOHUPGSFFMZQMBDFHSBQIJDT CVUUPOT PSUFYUMJOLT 4OBQQJOHNBZCFFOBCMFEPSEJTBCMFEJOUIF0QUJPOTNFOV PSUIFTIPSUDVULFZ'NBZCFVTFE
4OBQQJOHJTVTFEUPTOBQUFYUPSJNBHFCVUUPOTUPUIFHSJETFUUJOHT5IJTBJETJOBTTVSJOHUIBUBMM JUFNTBSF BMJHOFE UP HSJEQPJOUT UIBU ZPVWFCSPVHIU UIF HSBQIJDPSUFYUUP :PV DBO GPSDF TOBQQJOH UP UIF HSJEMJOFT CZ VTJOH UIF
4OBQUP(SJEPQUJPO5IFHSJENBZCFUVSOFEPOPSPGGJO UIF7JFXNFOVPSCZVTJOH$USM'4OBQQJOHUP0CKFDUT SBUIFS UIBOBCPVOEBSZ MJOF JTQPTTJCMFBTXFMM CZVTJOH UIF0QUJPOT4OBQUP0CKFDUT 4IJGU' 5IJTNBZBMMPX HSFBUFSDSFBUJWFGSFFEPN EFQFOEJOHPOIPXZPVEMJLFUIF QSPKFDUEJTQMBZUPBQQFBS 4OBQQJOH UP4BGF"SFBTXJMM TOBQPCKFDUTPS UFYU UP UIF
TBGFBSFBCPVOEBSJFT3FHBSEMFTTPGUIFTBGFBSFBTFUUJOHT JUT TUSPOHMZ SFDPNNFOEFE UIBU ZPV QSFWJFX UIF QSPKFDU POBO FYUFSOBMNPOJUPS UPCF DFSUBJO UIBU UIF TBGF BSFBT POZPVSNPOJUPSBSFBDDVSBUF*UTBMXBZTCFUUFSUPFSSPO UIF TJEFPGCFJOH UPP TBGF SBUIFS UIBOCFJOH UPPDMPTF UP 5IFPQUJPOTNFOVJTVTFEUPIFMQZPV
TBGFBSFBT BTMFTTFYQFOTJWFNPOJUPSTPGUFONBTLNPSF UIBOQFSDFOUPGUIFFOUJSFTDSFFOBSFB"MXBZTDIFDL NFOVTPOBOFYUFSOBMNPOJUPS JG UIFQSPKFDU JTCFJOH EFMJWFSFEUPVOLOPXOEJTQMBZEFTUJOBUJPOT 4JNVMBUJOH BO "TQFDU 3BUJP JT SFDPNNFOEFE GPS
QSFWJFX BT XFMM QBSUJDVMBSMZ JG BO FYUFSOBM NPOJUPS JTOUQSFTFOUPSBWBJMBCMF8JEFTDSFFOMFUUFSCPYJOHXJMM CFBEEFEBTOFFEFE5IJTXJMMBMTPEFNPOTUSBUFXIFSF NFOVJUFNTNBZCFUBLFOPVUPGBTQFDU EFQFOEJOHPO NBTLTVTFE PSUFYUQMBDFNFOU
6TJOHBO&YUFSOBM.POJUPS "UFSSJGJDGFBUVSFPG%7%"SDIJUFDUJTUIFBCJMJUZUPQSFWJFXUIFQSPKFDUPOBOFYUFSOBMNPOJUPS JODMVEJOHNPUJPONFOVTBOEBOJNBUFECVUUPOT 5IFFYUFSOBMNPOJUPSPQUJPOSFGFSTUPBCSPBEDBTUNPOJUPSPGFJUIFS1"-PS/54$GPSNBU5IF
FOUJSFQSPKFDUNBZCFQSFWJFXFEFYUFSOBMMZUPHJWFZPVBDMPTFBQQSPYJNBUJPOPGXIBUUIF%7% XJMMMPPLMJLFXIFOCVSOFE*UTOPUBOFYBDUBQQSPYJNBUJPO BTUIFNFOVT UFYU BOEBOJNBUFE CVUUPOTIBWFOPUCFFODPNQSFTTFEGPSCVSOJOH*UTFOUJSFMZQPTTJCMFUIBUNFOVJOGPSNBUJPONBZ CFTMJHIUMZQJYFMBUFEXIFODPNQBSFEUPUIFGJOJTIFE%7%RVBMJUZ 5PDPOOFDUBOFYUFSOBMNPOJUPSUPUIFTZTUFN ZPVMMOFFEBO0)$*DBSETVDIBTUIPTFBWBJMBCMF
GSPN"%4 $BOPQVT"%7$ 4**( BOE6OJCSBJO:PVDBOOPUVTFBQSPQSJFUBSZDBSETVDI BTUIPTFPGGFSFECZ.BUSPYPS1JOOBDMF 5IF0)$*DBSEJTDPOOFDUFEUPBDBNFSBPSWJEFPDPOWFSUFS5IFDBNFSBPSWJEFPDPOWFSUFS
XJMMUBLFUIFEJHJUBMJOGPSNBUJPOTFOUGSPNUIF'JSF8JSFDBSEPSQPSUBOEDPOWFSUJUUPBOBOBMPH WJEFPTJHOBMUIBUZPVSFYUFSOBMNPOJUPSDBOSFBE 8JUIFWFSZUIJOHDPOOFDUFE HPUPUIF0QUJPOT&YUFSOBM.POJUPSPQUJPO0ODFUIJTJTTFMFDUFE
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
5PPMCBS GVODUJPO:PV DBO JOTFSU PS EFMFUF UPPMT GSPNUIFUPPMCBSJO%7%"SDIJUFDUUIFTBNFXBZ ZPVBDDPNQMJTIUIJTJO7FHBT5IJTGFBUVSFBMMPXT ZPVUPIBWFUIFUPPMTZPVOFFEBOEVTFBWBJMBCMF UPZPVPOUIFUPPMCBSBOEBMMPXTZPVUPSFNPWF UIFUPPMTZPVEPOUOFFEPSVTF TBWJOHTQBDFPOUIF UPPMCBSBOESFEVDJOHUIFOVNCFSPGJDPOTUIBUZPV BSFDPOTUBOUMZWJFXJOH"DMFBOXPSLTQBDFNFBOT GBTUFSFEJUJOHBOEBVUIPSJOH 3FOBNJOH5JUMFDMJQTFUDJOUIFNFEJBQPPM ZPVDBOIBWFBCJOPGKVTUUJUMFT FUD0OFDBWFBU
JTUIBUXIFONPWJOHCJOTGSPNQSPKFDUUPQSPKFDUJOTUBODFUPJOTUBODF UJUMFSFOBNFTBOETVCDMJQ SFOBNFTEPOUNPWFBDSPTTGSPNQSPKFDUUPQSPKFDU :PVTIPVMEOPUFTJYUBCTJOUIF1SFGFSFODFTXJOEPX5IFGJSTUUBCJTUIF(FOFSBM1SFGFSFODFTUBC
5IFSFBSFTFWFSBMDIFDLCPYFTDIFDLFECZEFGBVMUGSPNUIF4POZFOHJOFFST5IFTFBSFDIFDLFEGPS HPPESFBTPO BOEHFOFSBMMZTIPVMECFMFGUFOBCMFEBTUIFZDBNFXIFOZPVJOTUBMMFE%7%"SDIJ UFDU4PNFVTFSTNBZGJOEUIBUBVUPNBUJDBMMZOBNJOHNBSLFSTPSEJTQMBZJOHGJMFOBNFTJOUIF UJNFMJOFXJOEPXIBTWBMVF1FSTPOBMMZ *QSFGFSTFFJOHGJMFOBNFTBMXBZT BTPDDBTJPOBMMZ*MMIBWF TFWFSBMTJNJMBSGJMFT BOEWJFXJOHUIVNCOBJMTXPOURVJDLMZMFUNFLOPXXIBUGJMFT*NVTJOH *OUIF7JEFP%FWJDFXJOEPX TFMFDUUIF0)$*DBSEGSPNUIFESPQEPXONFOV*GNPSFUIBOPOF
DBSEJTJOTUBMMFE TFMFDUUIFDBSEDPOOFDUFEUPUIFDPOWFSUFSEFWJDF4FUUIFFYUFSOBMQSFWJFXGPS NBUUP/54$PS1"- EFQFOEJOH POXIFSF ZPV MJWF BOE UP XIBU GPSNBUZPVBSFBVUIPSJOH/PUJDF UIBUUIJTJTXIFSFXJEFTDSFFOBOE TUBOEBSEBTQFDUSBUJPTBSFDIPTFO GPSUIFQSFWJFXBTXFMM *O UIF&EJUJOHXJOEPX TFU UIF
TBGF BSFB BOE BDUJPO BSFB NBS HJOT5IFEFGBVMUTPGQFSDFOU BOEQFSDFOUBSFWFSZDPOTFSWB UJWF TPLFFQJOHUIFTFBUUIJTTFU UJOH JT HFOFSBMMZ UIF TBGFTU UIJOH UPEP
4FUUIF4FMFDUFEJUFNTDPMPSIFSF5IJTJTHSFBUGPSUIPTFUJNFTXIFOUIFTFMFDUFEJUFNTBSFPG UIFTBNFDPMPSBTUIFCBDLHSPVOEBOEZPVDBOUFBTJMZTFFXIBUJTTFMFDUFEJOUIFXPSLTQBDF5IF EFGBVMUDPMPSJTIBMGUSBOTQBSFOUXIJUF :PVNBZBMTPDIBOHFUIFOVNCFSPGVOEPTBWBJMBCMF#ZEFGBVMU UIJTJTTFUUP VOEPT*UT
PGUFOBHPPEJEFBUPSFEVDFUIJTOVNCFSGPSCFTUSFTVMUTJOQSFWJFXJOHBGJMF BTFBDIVOEPSFEP MFWFMPDDVQJFTNFNPSZ4FUUJOHBOVOEPMFWFMBUBWBMVFPGTBZ JTBMJUUMFNPSFSFBTPOBCMF *OUIF%JTQMBZXJOEPX ZPVDBOEFUFSNJOFTBUVSBUJPOBOEDPMPSBNPVOUGPVOEJOJDPOT*DPOT
NBZCFWJFXFEBTQSJNBSJMZHSBZTDBMF PSWJFXFEXJUIWJWJEDPMPS EFQFOEJOHPOQFSTPOBMQSFG
FSFODFT 'PS UIPTF BVUIPSJOH BOE FEJUJOH JO EBSLFS SPPNT ZPVNBZXBOUUPSFEVDFDPMPSTBUVSBUJPOUP FBTFFZFTUSBJO *O UIF 1SFWJFX UBC ZPV DBO TFU IPX GBTU UIF GBTU
GPSXBSE BOE SFXJOE GVODUJPOT PQFSBUF 4FUUJOH UIJT UPPGBTUPOTMPXFS PMEFSTZTUFNTNBZSFTVMUJOTZTUFN DSBTIFT#FBXBSFPGUIJTJGZPVBSFXPSLJOHXJUIB TZTUFN TMPXFS UIBOB1***(#QSPDFTTPSPS JG UIF TZTUFNIBTMFTTUIBO.#PG3". *O UIF #VSOJOHXJOEPX ZPVMM EFUFSNJOF UIF TPSU
PG GFFECBDL UIBU %7% "SDIJUFDU QSPWJEFT GPS ZPV EVSJOHUIFBVUIPSJOHTUBHF TVDIBTIPXNVDITQBDF ZPVSQSPKFDUXJMMPDDVQZPOUIFCVSOFE%7%:PVMM BMTPEFUFSNJOFUIF%7%TJ[FUIBUZPVMMCFXPSLJOH XJUI 'JOBMMZ JO UIJT XJOEPX ZPVMM BMTP EFUFSNJOF UIF
XPSLJOHEJSFDUPSZ'PSCFTUSFTVMUT EFUFSNJOFBXPSL JOHEJSFDUPSZ UIBU JTOPUPO UIF TBNFESJWFBTZPVS BQQMJDBUJPOPSCPPUESJWFJOGPSNBUJPO*OPUIFSXPSET DIPPTFBESJWFUIBUJTOPUZPVS$ESJWF XIJDIJTUIFEFGBVMUBQQMJDBUJPOESJWFJONPTUTZTUFNT4FU CPUIZPVS5FNQPSBSZBOE1SFQBSFESJWFMPDBUJPOTUPBESJWF PUIFSUIBOUIF$ESJWF
)FZ -PPL.F0WFS5IF1SPKFDU 0WFSWJFX8JOEPX 5IJT XJOEPX JT WFSZ JNQPSUBOU UP UIF %7% BVUIPSJOH QSPDFTTBTJUBMXBZTTIPXTXIBUBTTFUTBSFJODMVEFEJOUIF CVSOJOHQSPDFTT*GZPVIBWFBOBTTFUJOUIJTXJOEPXUIBU JTOPUMJOLFE JUXJMMTIPXZPVXIBUUIBUBTTFUJT5IFBTTFU MJOLFEPSOPU XJMMCFCVSOFEUPUIF%7% UBLJOHVQTQBDF TPJUTJNQPSUBOUUIBUUIFBTTFUJTMJOLFE PSOPPOFXJMMFWFS TFFPSIFBSJU 5IJTJTCVUPOFPGUIFVTFTPGUIF1SPKFDU0WFSWJFXXJO
EPX8IJMF FWFSZPOF IBT UIFJS PXOXPSLGMPX POF HPPE NFUIPE PGXPSLJOH JT UP MPBE BMM UIF EFTJSFE BTTFUT JOUP UIF1SPKFDU0WFSWJFXXJOEPXCZESBHHJOHJUFNTGSPNUIF &YQMPSFSJOUPUIJTXJOEPX "MMOPOMJOLFEBTTFUTXJMMBQQFBSJOUIFMPXFSQPSUJPOPG
UIF1SPKFDU0WFSWJFXXJOEPX 5IF 1SPKFDU 0WFSWJFX XJOEPXXJMM TIPX MJOLFE BTTFUT
TJNJMBSUPIPXUIF8JOEPXT&YQMPSFSEJTQMBZTGJMFT GPMEFST BOEDPOUFOUT JO UIBU JUTB USFFEPXOWJFXPG UIFPWFSBMM QSPKFDU 5IJT QSPWJEFT B RVJDL WJFX PG IPX FWFSZUIJOH DPNFTUPHFUIFS
*G ZPVBSF KVTU HFUUJOH TUBSUFEXJUI%7%BVUIPSJOH PSBSFOFX UP%7%"SDIJUFDU IFSF JT B XPSLGMPXZPVNJHIUGJOECFOFGJDJBM %SBHBOEESPQBMMNFEJBUPCFDPOUBJOFEJOUIF%7%UPUIF1SPKFDU0WFSWJFXXJOEPX "CMBOLNFOVXBTDSFBUFEXIFOUIFBQQMJDBUJPOXBTPQFOFE TPOPXNFEJBNBZCFESBHHFEUP
UIFXPSLTQBDF%SBHBWJEFPGJMFUPUIFXPSLTQBDF"UFYUBOEHSBQIJDCVUUPOIBTCFFODSFBUFE CZESBHHJOHUIFGJMFUPUIFXPSLTQBDF *GUIFGJMFEPFTOPUDPOUBJODIBQUFSQPJOUTJNQPSUFEGSPN7FHBT EPVCMFDMJDLUIFGJMFBOEJUXJMM
PQFO JO UIF UJNFMJOFWJFX/PUJDF UIBU UIFXPSLTQBDFOPXTIPXT UIF GJSTU GSBNFPG UIFWJEFP DPOUBJOFEJOUIFGJMFESBHHFEUPUIFXPSLTQBDF *OUIF5SBDLWJFX QMBDFUIFDVSTPSXIFSFZPVEMJLFUPJOTFSUBDIBQUFSQPJOUBOEQSFTT.GPS
.BSLFS(JWFUIFNBSLFSBOBNFUIBUXJMMBMMPXZPVUPJEFOUJGZUIFDIBQUFSQPJOUMBUFSPO7JFX FSTXJMMFWFOUVBMMZTFFUIJTDIBQUFSOBNF TPOBNFJUBDDPSEJOHMZ 3FQFBUTUFQVOUJMZPVWFHPUDIBQUFSQPJOUTJEFOUJGJFEUISPVHIPVUUIFQSPKFDU /PUJDFJOUIF1SPKFDU0WFSWJFXXJOEPXUIBUUIFGJMFZPVWFKVTUJOTFSUFEDIBQUFSNBSLFSTUPJT
JEFOUJGJFEBTBMJOLFENFOVJUFN $MJDLUIF.FOV1BHF JDPOJOUIF1SPKFDU0WFSWJFXBOEZPVMMCFCBDLUPUIFNFOVQBHF
DPOUBJOJOHUIFWJEFPMJOL *GZPVEMJLFUPJOTFSUBTDFOFTFMFDUJPONFOVUPHPBMPOHXJUIUIF1MBZBMMCFIBWJPSPGUIFCVUUPO
GJSTUESBHHFEUPUIFXPSLTQBDF UIFOSJHIUDMJDLUIFCVUUPOBTTPDJBUFEXJUIUIFFOUJSFGJMF$IPPTF *OTFSU4VC.FOVGSPNUIFNFOVUIBUPQFOTPOSJHIUDMJDL "OFXNFOVQBHFIBTPQFOFEVQ/PUJDFUIBUBMMUIFDIBQUFSQPJOUTZPVKVTUDSFBUFE PSXFSF
JNQPSUFEGSPN7FHBT BSFOPXQBSUPGUIFTVCNFOVUIBUZPVKVTUDSFBUFE%7%"SDIJUFDUBVUP DSFBUFTUIFTVCNFOVBOEDIBQUFSQPJOUTCBTFEPOUIFNBSLFSTZPVJOTFSUFEUPUIFWJEFP 1SFTT'PSDMJDL1SFWJFX%7%UPWJFXIPXUIJTCVUUPOBOETVCNFOVCVUUPOXJMMGVODUJPOPO
UIF%7%*OUIF1SFWJFXXJOEPX DMJDLUIFCVUUPOMJOLFEUPUIFGVMMMFOHUIWJEFP BOEZPVMMTFF
JUCFHJOUPQMBZ$MJDL4UPQPOUIF1SFWJFXSFNPUFDPOUSPM$MJDLUIF#BDLCVUUPOPOUIFSFNPUF DPOUSPMBOEJUXJMMSFUVSOZPVUPUIFNBJONFOVQBHF/PXDMJDLUIF4DFOF4FMFDUJPOCVUUPOPOUIF NFOV/PUJDFUIBUUIFNFOVUIBUPQFOTJTUIFTVCNFOVZPVTQFDJGJFE$MJDLBOZPGUIFTVCNFOV MJOLT BOE%7%"SDIJUFDUXJMMCFHJOQMBZCBDLGSPNUIBUDIBQUFSQPJOU /PXUIBUZPVWFHPUUFOUIFNFOVTUSVDUVSFTTFUVQ ZPVQSPCBCMZXBOUUPTFUB'JSTU1MBZ PS
%7%4UBSUWJEFPPSTUJMM5IJTJTUIFGJSTUUIJOHWJFXFSTXJMMTFFXIFOUIF%7%JTJOTFSUFEJOUPUIF QMBZFS0GUFOUJNFT UIJTJTBDPQZSJHIUSFNJOEFSPSTUVEJPMPHP 5PDSFBUFUIF%7%4UBSUJUFN ESBHUIFWJEFPPSTUJMMUPUIF1SPKFDUPWFSWJFXXJOEPXBTBOBTTFU
JGJUTOPUUIFSFBMSFBEZ3JHIUDMJDLUIFGJMFBOETFMFDU4FU%7%4UBSUGSPNUIFTVCNFOV5IF%7% 4UBSUWJEFPEPFTOPUIBWFUPCFMJOLFEUPBOZCVUUPOPSFOEBDUJPO*UMJWFTPOUIF%7%CZJUTFMG *UNBZDPOUBJOBVEJPPSOPU BOEBVEJPNBZCFJOTFSUFEUPUIF%7%4UBSUBTTFUJOUIF5SBDL7JFX XJOEPXBUBOZUJNFQSJPSUPUIF%7%CVSOJOH 5IF%7%4UBSUBTTFUXJMMCFEJTQMBZFEXJUIBTNBMMTUBSOFYUUPUIF4UBSUJUFN*OUIF0WFSWJFX
XJOEPX ZPVMMBMXBZTCFBCMFUPTFFXIBUTHPJOHUPQMBZJOXIBUPSEFS XIJDIJTBOPUIFSSFBTPO JUTBHPPEJEFBUPLFFQUIJTXJOEPXPQFO 5IJTTJNQMFXPSLGMPXXJMMHFUZPVSBQJEMZTUBSUFEJO%7%"SDIJUFDU CVUUIFSFJTBMPUNPSFUIBU
ZPVDBOEPXJUI%7%"SDIJUFDU
*OTFSUJOHB#BDLHSPVOE %7%"SDIJUFDUXJMMBMMPXGPSTUBUJDCBDLHSPVOEJNBHFTPSBOJNBUFECBDLHSPVOEJNBHFT#BDL HSPVOETNBZCFJOTFSUFEJOBGFXEJGGFSFOUXBZT 5IFFBTJFTUXBZUPJOTFSUBCBDLHSPVOEJTUPSJHIUDMJDLBOZNFOVBOEDIPPTF4FU#BDLHSPVOE
.FEJB8IFOUIF&YQMPSFSEJBMPHPQFOT OBWJHBUFUPUIFGJMFDIPTFOGPSCBDLHSPVOENFEJBBOE DMJDL0QFO5IFGJMFXJMMOPXCF JOTFSUFEUPUIFCBDLHSPVOEPGUIFQSPKFDU *G UIFGJMF JOTFSUFE UPUIFCBDLHSPVOEPGUIFQSPKFDUEPFTOPUNBUDIUIFBTQFDUSBUJPPGUIFQSPKFDUQSPQFSUJFT JUT
BOFBTZUBTLUPGJYUIFCBDLHSPVOEJNBHFTPUIBU JUTUSFUDIFT MFUUFSCPYFT PS[PPNTUPGJMM UIF CBDLHSPVOEBSFB *OUIF1SPKFDU1SPQFSUJFTXJOEPX ZPVMMOPUFJOUIFVQQFSSJHIUDPSOFSUIBUUIFSFJTB#BDLHSPVOE
.FEJBGJFME*OUIJTGJFME UIFCBDLHSPVOEJNBHFNBZCFMFUUFSCPYFE MFBWJOHCMBDLMJOFTBCPWF BOECFMPXUIFJNBHF EJTQMBZEFQFOEFOUPOUIFPSJHJOBMJNBHFTJ[F*GZPVDIPPTFUIF4USFUDIUP 'JUPQUJPO UIFCBDLHSPVOEJNBHFXJMMCFEJTUPSUFECVUXJMMGJMMUIFFOUJSFCBDLHSPVOEBSFB5IF OFYUPQUJPO JT UP;PPNUP'JU8JUI UIF;PPNUP'JUPQUJPO UIF JNBHFXJMMOPUCFEJTUPSUFE CVUSBUIFS[PPNFEJOUPUIFDMPTFTUCPSEFSPGUIFJNBHFTPUIBUUIFJNBHFGJMMTUIFTDSFFOXIJMF SFUBJOJOHJUTDPSSFDUBTQFDUSBUJP
1SPQFSUJFT8JOEPX /PUJDFJOUIF1SPKFDU1SPQFSUJFTXJOEPXUIBUJUXJMMTIJGUGPDVTEFQFOEJOHPOXIFUIFSBNFOVPS MJOLJTTFMFDUFEJOUIFQSPKFDU8IFOBNFOVJTTFMFDUFE UIF1SPQFSUJFTQBHFEJTQMBZTFWFSZUIJOH SFMBUFEUPUIFNFOV BOEXIFOBOPCKFDUJTTFMFDUFE UIFQSPQFSUJFTEJTQMBZTBMMUIJOHTSFMFWBOUUP UIBUPCKFDU -PPLJOHBUUIF.FOV1SPQFSUJFT OPUJDFUIBUUIFSFJTB.FOV-FOHUIPQUJPO*OUIJTEJBMPH ZPV
DBOTFUUIFQSFEFUFSNJOFEMFOHUIPGBNFOVPSBMMPX%7%"SDIJUFDUUPDBMDVMBUFUIFMFOHUIPGUIF NFOVCBTFEPOFJUIFSUIFMFOHUIPGBCBDLHSPVOEBVEJPGJMFPSBCBDLHSPVOEWJEFPGJMF*GZPV TQFDJGZUIFMFOHUIPGUIFNFOV JUTRVJUFQPTTJCMFUIBUBOJNBUFEPSWJEFPCVUUPOTXJMMFYDFFEUIF MFOHUIPGUIFNFOVBOEUIFSFGPSFXJMMBMMPXUIFCBDLHSPVOEBVEJPPSWJEFPPGBNFOVUPHPTJMFOU PSEBSL PSCPUI XIJMFUIFBOJNBUFECVUUPOQMBZTPO5IFSFGPSF BMXBZTCFTVSFPGZPVSNFOV
MFOHUI*UZQJDBMMZDSFBUFNZCBDLHSPVOENFOVWJEFPTJO7FHBT VTJOH"$*%MPPQTUPDSFBUFUIF CBDLHSPVOEBVEJP7FHBTQSPWJEFTNFXJUIUIFMFOHUI JG*OFFEUPTQFDJGZUIFMFOHUI)PXFWFS XIFOBVEJPBOEWJEFPBSFPGFRVBMMFOHUI %7%"SDIJUFDUEFUFDUTUIJTBOEBVUPNBUJDBMMZTFUTJUTFMG UPUIFMFOHUIPGUIFCBDLHSPVOENFEJB *O%7%"SDIJUFDU ZPVDBOIPMEUIF$USMLFZXIJMFBEKVTUJOHBOZTMJEFS QSPWJEJOHZPVXJUI
WFSZGJOFDPOUSPMPGQBSBNFUFSWBMVFT 6TJOHUIF$PMPS4FUTJO7FHBT VTFSTDBODSFBUFDPMPSTGPSJOBDUJWF BDUJWF BOETFMFDUFECVUUPOT
JOEJDBUJOHUPWJFXFSTXIJDICVUUPOTUIFZBSFTFMFDUJOH5ISFFDPMPSTUBUFTNBZCFTFMFDUFE BOE ZPVMMGJOEUIFDPMPSTFMFDUJPOTJOUIFMPXFSQPSUJPOPGUIF.FOV1SPQFSUJFTQBHF8FMMMPPLBU UIPTFJOBNPNFOU 4FMFDUEJGGFSFOUDPMPSTGPSUIFUISFFTUBUFT$PMPS $PMPS BOE$PMPSNBZBMMCFTFUVQUP
CFVOJRVF4FUPOFDPMPSGPSUIF4FMFDUFECVUUPO POFGPSUIF"DUJWBUFECVUUPO BOEPOFDPMPSTFU GPSUIF*OBDUJWFCVUUPO"GPVSUIDPMPSNBZCFTQFDJGJFE CVUJUJTCZEFGBVMUBUSBOTQBSFOUDPMPS TFUJO%7%"SDIJUFDU.PEJGZUIJTUPZPVSEFTJSF 5IFDPMPSTFUTXJMMEFGJOFIPXNBTLTBSFGJMMFEXIFOBDUJWF JOBDUJWF PSTFMFDUFE 5IFGPVSTUZMFTJOUIFDPMPSTFUTBSFEFGJOFEBTGPMMPXT 'JMM$PMPS 5IF TFMFDUJPO JO UIJT DPMPS GJFMEXJMMEFUFSNJOF UIFDPMPSPGIJHIMJHIUNBTLTBOE
TVCUJUMFUFYU
:PVDBOOPXJNQPSU1IPUPTIPQMBZFSFEGJMFTJOUP4POZ%7%"SDIJUFDU5IFMBZFSTNVTUGPMMPXBTQFDJGJDOBNJOH DPOWFOUJPO DPOTVMU%7%"SDIJUFDU)FMQGPSNPSFJOGPSNBUJPOPOIPXUPOBNFFBDIMBZFS "UUIFUJNFPGUIJTXSJUJOH TPNFQSFCVJMUUFNQMBUFTGSPNUIJSEQBSUJFTTVDIBT1JYFM1PQT XPVMEOPUDPSSFDUMZSFBE EVFUPFSSPSTJOUIFOBNJOHDPOWFOUJPOT#FTVSFUPDIFDLUIJTQSJPSUPQVSDIBTJOHUIJSEQBSUZUFNQMBUFUPPMT
"OUJ"MJBT$PMPS5IJTDPMPSTFMFDUJPOTNPPUITUIFUSBOTJUJPOCFUXFFOTVCUJUMFUFYUBOEIJHIMJHIU NBTLT *U TIPVMECF TJNJMBS UP UIF GJMM DPMPSBOE UIFCBDLHSPVOEDPMPST&YQFSJNFOUXJUI UIJT DPMPSTFUUPCFTUCMFOETVCUJUMFTBOEIJHIMJHIUNBTLT #BDLHSPVOE0VUMJOF$PMPSTIPXTUIFPVUMJOFPGBUFYUCVUUPOPSIJHIMJHIUHSBQIJD BOETVCUJUMF
UFYU 5SBOTQBSFOU$PMPS5IJTBMNPTUTPVOETMJLFBOPYZNPSPO BAUSBOTQBSFOUDPMPS5IJTDPMPSJT
VTFEUPTFMFDUEFUFSNJOFUIFUSBOTQBSFOUBSFBTPGTVCUJUMFUFYUBOENFOVCVUUPOIJHIMJHIUT #FMPXUIF$PMPS4FUEFTJHOBUJPOT UIF#BDLHSPVOE7JEFPBOE"VEJPGJFMETBSFGPVOE5IJT JT
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
)JHIMJHIU.BTLT *O%7%"SDIJUFDU ZPVDBOOPXIJHIMJHIUNBTLT JOEJDBUJOHBDPMPSDIBOHFXIFOBNFOVJUFN JT TFMFDUFE:PVMM EFUFSNJOF UIF IJHIMJHIUNBTLJOHVTFE JO UIF.FOV1SPQFSUJFTXJOEPX KVTU CFOFBUIUIF#BDLHSPVOE"VEJPGJFME)JHIMJHIUNBTLJOHJOWPMWFTVTJOHBHSBQIJDTFEJUPSTVDIBT 1IPUPTIPQPS1IPUP*NQBDU:PVDBOBMTPDSFBUFUIFTFHSBQIJDTJO7FHBT CVUJUTTPNFXIBUFBTJFS UPVTFBHSBQIJDTFEJUPSXJUIMBZFSTVQQPSU
4VCUJUMJOH 4VCUJUMJOH JTPOFPG UIFOFX BEEJUJPOT UP %7%"SDIJUFDU BMMPXJOH%7%TBVUIPSFE JO%7%"SDIJUFDU UP CF 3VMFDPNQMJBOUJOBEEJ UJPO UP PGGFSJOH PUIFS MBO HVBHF TVCUJUMFT PS TVCUJUMF JOGPSNBUJPOGPSUIFIFBSJOH JNQBJSFE 6Q UP TVCUJUMF USBDLT NBZ CF JOTFSUFE JOUP B%7%QSPKFDU4VCUJUMFTDBO CFJOTFSUFEJOUP%7%"SDIJ UFDU WJB UXP EJGGFSFOUNFUI PET5IFGJSTUNFUIPEJTEPOF EJSFDUMZ JO %7% "SDIJUFDU VTJOHUIFUSBDLWJFX *OTFSUIJHIMJHIUNBTLJOHJOUIF%7%"SDIJUFDUXPSLTQBDFJOUIJTNFOVGJFME
%PVCMFDMJDLBOZWJEFPGJMFDPOUBJOFEJOUIF%7%"SDIJUFDUQSPKFDU5IJTXJMMMPBEUIFWJEFPJOUP UIFUJNFMJOFXJOEPX$MJDLUIF"EE4VCUJUMF5SBDLCVUUPOUPJOTFSUBTVCUJUMFUSBDLUPUIFQSPKFDU 5IJTXJMMDSFBUFBOFXUSBDLUIBUXJMMDPOUBJOUFYUDVFTUPCFEJTQMBZFEBUQSFEFUFSNJOFEUJNFT XJUIJO UIF1SFWJFXXJOEPX7JFXFSTPG UIF%7%XJMMCFBCMF UP UVSOPOBOEPGG UIFTVCUJUMFT XJUIUIFJSSFNPUFDPOUSPMT *OUIFTVCUJUMFUSBDL QPTJUJPOUIFDVSTPSXIFSFUIFTVCUJUMFTIPVMEPDDVS1SFTTUIF5LFZUPJOTFSU
TVCUJUMFJOGPSNBUJPO:PVDBOBMTPSJHIUDMJDLJOUIFTVCUJUMFXJOEPXBOEDIPPTF*OTFSU4VCUJUMF 5FYU&WFOUGSPNUIFTVCNFOV5IFUFYUFWFOUXJMMJOJUJBMMZTIPXBTCMBOLUFYU
*OUIF1SFWJFX8JOEPX BMJOFMBCFMFE5&95XJMMCFEJTQMBZFE$MJDLUIJTXPSEBOEFJUIFSQSFTT UIF'LFZPSSJHIUDMJDLBOETFMFDU&EJU5FYUGSPNUIFTVCNFOV*OQVUPSFEJUUIFTVCUJUMFUIBUJT UPBQQFBSBUUIBUNPNFOU5IFGJOJTIFETVCUJUMFXJMMBQQFBSJOUIFUFYUCMPDLJOUIFUSBDLWJFX 'JOJTIBMMTVCUJUMFTJOUIJTNBOOFS 4VCUJUMFT NBZ CF HJWFO OBNF EFTJHOBUJPOT TVDI BT &OHMJTI 'SFODI PS 4QBOJTI CZ DMJDLJOH
UIF5SBDL-BOHVBHFESPQEPXONFOV5ZQJDBMMBOHVBHFTBQQFBSJOUIFESPQEPXO CZTFMFDUJOH $IPPTF -BOHVBHF MFTT DPNNPO MBOHVBHFT TVDI BT5XJ 1FSTJBO 1VOKBCJ PS)FCSFXNBZ CF DIPTFOBTMBOHVBHFEFTJHOBUPST
5IJTJTUIFGJSTUNFUIPEPGJOTFSUJOHTVCUJUMFT5IFTFDPOENFUIPENBZCFBMJUUMFFBTJFSGPSTPNF VTFST QBSUJDVMBSMZUIPTFFEJUJOHWJEFPJO7FHBT 5PFYQPSUSFHJPOTGSPN7FHBTUPCFVTFEBTTVCUJUMFT GJSTUPQFOUIFQSPKFDUJO7FHBT$SFBUFUIF
SFHJPOJOXIJDIUIFTVCUJUMFJTUPBQQFBSCZESBHHJOHUIFDVSTPSVOEFSUIFBVEJPPSWJEFP DSFBU JOHBTFMFDUJPO8JUIUIFTFMFDUJPOIJHIMJHIUFEJOCMVFPSHSBZ EFQFOEJOHPOXIFUIFSMPPQJOHJT FOBCMFEPSEJTBCMFEJO7FHBT QSFTTUIF3LFZUPDSFBUFBSFHJPO*OUIFSFHJPOOBNJOHGJFMEUIBU
PQFOT UZQFUIFUFYUUIBUJTUPBQQFBSBTUIFTVCUJUMFJO%7%"SDIJUFDU3FQFBUUIJTQSPDFTTVOUJM BMMTVCUJUMFUFYUIBTCFFODSFBUFE4BWFZPVSXPSL /PXHPUP5PPMT4DSJQUJOH&YQPSU3FHJPOTBT4VCUJUMFT5IJTXJMMFYQPSUBTVCGJMFUIBUNBZ
CFTBWFEUPBMPDBUJPOXIFSFZPVMMCFBCMFUPGJOEJUMBUFS XIJMFXPSLJOHJO%7%"SDIJUFDU:PV DBOBMTPFYQPSUUIJTSFHJPOBTBUYUGJMFUPTFOEUPBUSBOTMBUPSUPDSFBUFBTDSJQUGPSMBOHVBHF WPJDFPWFS PSTJNQMZUPLFFQBTBUFYUMPHPGUIFEJBMPHGPVOEJOZPVSWJEFP5PFYQPSUBTBUFYU GJMF TJNQMZDIPPTF5&95 UYU GSPNUIFESPQEPXONFOVJOUIF&YQPSU3FHJPOTEJBMPH 0QFO%7%"SDIJUFDU JNQPSUUIFGJMFUPUIF1SPKFDUXJOEPXPS1SPKFDU0WFSWJFXXJOEPXBOE
EPVCMFDMJDLUPMPBEUIFGJMFJOUPUIF5SBDLWJFXXJOEPX *O UIF UJNFMJOFXJOEPX JOTFSU B TVCUJUMF USBDL CZ FJUIFS SJHIUDMJDLJOH UIF USBDL IFBEFS BOE
TFMFDUJOH*OTFSU4VCUJUMF5SBDLPSCZQSFTTJOHUIFTVCUJUMFCVUUPOGPVOEJOUIFUJNFMJOFXJOEPX UPPMCBS /PXQSFTTUIF*NQPSU4VCUJUMFCVUUPOBOECSPXTFUPXIFSFZPVTUPSFEUIFTVCUJUMFJOGPSNBUJPO
GJMF*UXJMMCFJNQPSUFE BOEBMMTVCUJUMFTXJMMTIPXVQJOUIF4VCUJUMFXJOEPX BMSFBEZDPNQMFUFE GPSZPV*GZPVIBE%7%"SDIJUFDUPQFOFEXIJMFZPVDSFBUFEUIFTVCUJUMF CFTVSFUPQSFTTUIF 3FGSFTICVUUPOJOUIF%7%"SDIJUFDU&YQMPSFSXJOEPXPSUIFTVCUJUMFGJMFNBZOPUCFTIPXOGPS JNQPSU 4VCUJUMFTNBZCFFEJUFEGPSMFOHUIJOUIFUSBDLWJFXXJOEPX*SFDPNNFOEUIBUUFYUTFDUJPOTCF
GBJSMZ[PPNFETPUIBUWFSZFYBDUFEJUTNBZCFDSFBUFE#ZDMJDLJOHPOUIF&YQBOE8JOEPXCVUUPO GPVOE PO FBDI%7%"SDIJUFDU XJO EPX UIFXJOEPXXJMMCFFYQBOEFEBT MBSHFBTUIFTDSFFOXJMMBMMPX:PVDBO [PPN GVSUIFS JO CZ QSFTTJOH UIF VQ BOEEPXOBSSPXT JO%7%"SDIJUFDU KVTUBTZPVEPJO7FHBTGPSBUJHIUFS WJFX 1MBDJOH UIF DVSTPS BU UIF FEHF PG
B TVCUJUMF USBDL XJMM DSFBUF BO JDPO PSDVSTPSUIBU JTUIFTBNFBTJU JT JO 7FHBT JOEJDBUJOHUIBU UIFUFYUFWFOU NBZ CF JODSFBTFE PS EFDSFBTFE JO MFOHUI *G JODSFBTJOH PS EFDSFBTJOH MFOHUITIPVMEIBWFBOFGGFDUPOUFYU FWFOUT UBLJOH QMBDF EPXOTUSFBN PS MBUFSJOUIFQSPKFDU SJQQMJOH KVTUMJLF SJQQMJOH JO 7FHBT NBZ CF VTFE UP JOTFSU PS TVCUSBDU UJNF UISPVHIPVU UIFQSPKFDU NBJOUBJOJOHSFMBUJWFUJNF CFUXFFO TVCUJUMFT 5P SJQQMF B UFYU FWFOU HSBC UIFFEHFPG UIFFWFOU UP CFNBEF MPOHFSPSTIPSUFSBOEESBH UPUIFEFTJSFEMFOHUI"MMUFYUFWFOUT XJMM FJUIFS NPWF UP NBLF SPPN PS NPWF UP GJMM UIF FNQUZ TQBDF XIJMF NBJOUBJOJOH SFMBUJWF UJNF CFUXFFO
UFYUFWFOUT*GZPVQSFGFSOPUUPSJQQMFUFYUFWFOUT EJTBCMFSJQQMJOHCZQSFTTJOHUIF"VUP3JQQMF CVUUPOJOUIFUSBDLWJFXUJNFMJOF
$IBOHJOH'POUTBOE4J[FT #ZEFGBVMU %7%"SDIJUFDUVTFTQPJOU"SJBMBTUIFTVCUJUMFUFYU#VUXIBUJGZPVEPOUXBOU UIJTGPOUPSQPJOUTJ[F $IBOHJOHJUPVUJTRVJUFFBTZ $MJDLPO UIF TVCUJUMF UFYU JO UIFXPSLTQBDF5IF5FYU UPPMCBSXJMM MJHIUVQ BMMPXJOHZPV UP
DIBOHFUIFUFYUTJ[F GPOU BOEQMBDFNFOU$PMPSTNBZCFDIBOHFEJOUIF4VCUJUMF1SPQFSUJFTXJO EPX CBTFEPOPOFPGUIFGPVSDPMPSTFUTUIBUNBZCFEFUFSNJOFEGPSUIFPWFSBMMQSPKFDU *GZPVDIBOHFZPVSNJOEBCPVUTVCUJUMFQSPQFSUJFTBGUFSZPVWFJOTFSUFEBMMTVCUJUMFT JUTTUJMMFBTZ
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
5IFOQSFTT$USM2UPJOTFSUBOFXBVEJPUSBDL 5IJTJTUIFTBNFTIPSUDVUBTJO7FHBTUPDSFBUF BOFXBVEJPUSBDL
*OUIF%7%"SDIJUFDU&YQMPSFSXJOEPX CSPXTFGPSBOEMPDBUFUIFBVEJPGJMF T UPCFJOTFSUFEBT BEEJUJPOBMBVEJPUSBDLT3FNFNCFSUIBUJGUIFOFXBVEJPUSBDLXBTDSFBUFEXIJMF%7%"SDIJUFDU XBTPQFO UIF&YQMPSFSXJOEPXXJMMOFFEUPCFSFGSFTIFEJOPSEFSUPTFFUIFOFXBVEJPGJMF 'JMFTNBZCFESBHHFEGSPNUIF&YQMPSFSXJOEPXUPUIFOFXBVEJPUSBDLJOUIFUSBDLWJFX*OUIF
OFXBVEJPUSBDL MBOHVBHFTQFDJGJDBUJPOTNBZCFJOTFSUFEBTQBSUPGUIFEFTDSJQUPSGPSUIFUSBDL XIJDIXJMMCFEJTQMBZFEPOBTFUUPQ%7%QMBZFS%7%"SDIJUFDUPOMZIBT MBOHVBHFTQFDJGJDB UJPOT UIFSFGPSFJGBEJSFDUPSTDPNNFOUBSZPSPUIFSOPOMBOHVBHFSFMBUFEUSBDLJTJOTFSUFE MFBWF UIFMBOHVBHFUZQFVOTQFDJGJFE8IFOZPVDIPPTFBMBOHVBHFGPSBOBVEJPUSBDL %7%"SDIJUFDU SFNFNCFSTUIFMBOHVBHFDIPTFOBOEBEETJUUPUIFMJTUPGMBOHVBHFTGJSTUTFFOJOUIFJOJUJBMESPQ EPXONFOV *OUIFBVEJPUSBDLTTFFOJOUIFUSBDLWJFX UIFSFJTBTNBMMJDPOUIBUMPPLTMJLFBOBVEJPTQFBLFS
5IJT JDPO JTVTFE UPBDUJWBUFB USBDL8IFOB USBDL JT BDUJWBUFE JUCFDPNFT UIFEFGBVMU BVEJP USBDLIFBSEXIFOBWJFXFSQVUTUIF%7%JOBTFUUPQPSDPNQVUFS%7%QMBZFS0OMZPOFUSBDL NBZCFBDUJWF PUIFSXJTFWJFXFSTXPVMEIFBSNPSFUIBOPOFUSBDLPGBVEJPTJNVMUBOFPVTMZBOE CFDPNFDPOGVTFE 4FMFDUUIFJDPOUPBDUJWBUFUIFBVEJPUSBDLUIBUTIPVMECFIFBSEBTUIFQSJNBSZBVEJPUSBDLXIFO
UIF%7%JTJOTFSUFE7JFXFSTXJMMBDDFTTUIFPUIFSBVEJPUSBDLTWJBUIFMBOHVBHFCVUUPOPOUIFJS
SFNPUFDPOUSPMPGUIF%7%QMBZFSXIFUIFSJUJTTPGUXBSFPSIBSEXBSFCBTFE%VSJOH1SFWJFXPG UIFQSPKFDUJOUIF1SFWJFXXJOEPX VTFUIF"VEJPCVUUPOGPVOEPOUIF%7%"SDIJUFDUTPGUXBSF SFNPUFJOUIF1SFWJFXXJOEPXUPBDDFTTPUIFSBVEJPUSBDLT "VEJP USBDLTNBZCFEFMFUFE GSPN UIFQSPKFDU BU BOZ UJNFCZ TFMFDUJOH UIF BVEJP USBDL BOE
QSFTTJOH%FMFUFPSCZSJHIUDMJDLJOHUIFUSBDLBOEDIPPTJOH%FMFUF
&EJUJOHJO%7%"SDIJUFDU %7%"SDIJUFDUJTOPUJOUFOEFEBTBWJEFPFEJUJOHBQQMJDBUJPO CVUJUEPFTIBWFTPNFPQUJPOTGPS FEJUJOHXIBUQBSUTPGBWJEFPQSPKFDUUIBUWJFXFSTXJMMTFF 4PNFUJNFTBMJUUMFUPPNVDICMBDLXBTMFGUBUUIFCFHJOOJOHPSFOEPGBWJEFPQSPKFDU PSQFSIBQT
UIFSFJTBTFDUJPOUIBUZPVEPOUXBOUUIFWJFXFSUPTFFGPSXIBUFWFSSFBTPO%7%"SDIJUFDUIBT UPPMTUIBUBMMPXZPVUPTLJQQBTUPSJHOPSFDFSUBJOTFDUJPOTPGBWJEFPTUSFBN $SFBUFBNFOVBOEJOTFSUBWJEFPUPUIFNFOV%PVCMFDMJDLUIFWJEFPMJOLUPMPBEUIFWJEFPJOUP
UIFUSBDLWJFX*OUIJTWJFX OPUJDFUIBUUIFSFBSFZFMMPXUSJBOHMFTBUUIFCFHJOOJOHBOEFOEQPJOUT PGUIFWJEFP TJNJMBSUPUIF*OBOE0VUQPJOUNBSLFSTTFFOJOUIF7FHBT5SJNNFSUPPM5IFTFUSJ BOHMFTBSFUIFTBNFJO%7%"SDIJUFDUBTUIFZBSFJO7FHBT *OBOE0VUQPJOUT5IFTFQPJOUTNBZCF NPWFEUPDSFBUFOFXCFHJOOJOHBOEFOEJOHQPJOUTJOUIFWJEFPQSPKFDU"TQSFWJPVTMZNFOUJPOFE UIFTF*O0VUQPJOUTBSFNPTUVTFGVMGPSSFNPWJOHFYUSBCMBDLBUUIFIFBEPGBWJEFPGJMF #FTVSFUPVTF2VBOUJ[FUP'SBNFTXIFOJOTFSUJOHOFX*OBOE0VUQPJOUTJOUIFWJEFPTUSFBN
0UIFSXJTF JUTQPTTJCMFUP JOTFSU *OBOE0VUQPJOUT JOUIFNJEEMFPGBGSBNFSBUIFSUIBOPOB GSBNFFEHF BOEUIJTDPVMEDSFBUFBCMBDLDIBQUFSQPJOU CFHJOOJOH PSFOE PSDBVTFPUIFSHMJUDIFT JOUIFQMBZCBDLPGUIFGJMFXIFOJUCFHJOT
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
CFFOTFMFDUFE 5IFOUIFSFJTUIF4FMFDUFE#VUUPO XIJDIJTUIFCVUUPOUIBUIBTKVTUCFFOTFMFDUFE BOEUIFOUIFSF
BSFUIF*OBDUJWF#VUUPOT XIJDIBSFCVUUPOTUIBUBSFOFJUIFSTFMFDUFEOPSBDUJWF&BDIPGUIFTFCVU UPOUZQFTNBZIBWFBNBTLBTTPDJBUFEXJUIJU5IFNBTLNBZCFUIFTBNFPSEJGGFSFOUGPSFBDI CVUUPO EFQFOEJOHPOZPVSDSFBUJWFEFTJSFTBOEQSPDFTTJOH 0QFO UIF %7% "SDIJUFDU EFNP GJMF PO UIF %7% JO UIJT CPPL FOUJUMFE i'JTIFSDPWFSEBSu
/PUJDFIPX UIFSFBSF UISFFIJHIMJHIUFE JNBHFTPO UIFXPSLTQBDF *G ZPVEPOPU TFF UIFN HP UP7JFX8PSLTQBDF0WFSMBZT4IPX#VUUPO.BTLT $USM# 5IJTXJMMDBVTFUIFUISFFIJHIMJHIU JNBHFTUPMJHIUVQ
5PDSFBUFPWFSMBZNBTLTJO%7%"SDIJUFDU ZPVMMOFFEBQIPUPFEJUPS PSZPVDBOBMTPDSFBUF NBTLTJO7FHBT6TJOH"EPCF1IPUPTIPQPS6MFBE1IPUP*NQBDU PSBOZPUIFSJNBHFFEJUPS NBZ QSPWFFBTJFS EFQFOEJOHPOZPVSTLJMMTJO7FHBT"UTPNFQPJOU ZPVMMXBOUUPVTFBQIPUPFEJUPS UPDSFBUFTQFDJGJDPSDMFBONBTLT 5PDSFBUFIJHIMJHIUNBTLTUP%7%"SDIJUFDU ZPVOFFEUXPDPNQPOFOUTUIFCBDLHSPVOEJNBHF
BOEUIFIJHIMJHIUNBTLJNBHF:PVMMXBOUUPIBWFUIFCBDLHSPVOEJNBHFPSTUJMMPGUIFCBDL HSPVOEWJEFPJOPSEFSUPNBLFIJHIMJHIUNBTLTJOFJUIFS7FHBTPSZPVSHSBQIJDTFEJUPS *O7FHBT ZPVDBODSFBUFNBTLTWFSZFBTJMZVTJOHNVMUJQMFUSBDLT BMQIBDIBOOFMT BOEFYQPSUJOH
TUJMMT0QFOUIF'JTIFSDPWFSWFHUPHFUBOVOEFSTUBOEJOHPGIPXUIJTXPSLT $SFBUFBOVNCFSPGCMBOLUSBDLT*OUIFCPUUPNNPTUUSBDL JOTFSUUIFWJEFPPSTUJMMUIBUTIPVME
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
UPO TPJUNBZOPUPWFSMBQXJUIBOZCVUUPOTQBDF CFDBVTFJGJUEPFT UIFOBQPSUJPOPGUIFNBTLFE JNBHFXJMMCFWJTJCMFXIFOJUTIPVMEOPUCF'PSFYBNQMF JGUIFHSBQIJDBTTJHOFEUPCVUUPOPOFJT UPPDMPTFUPCVUUPOUXPTMJOLTQBDF XIFOCVUUPOUXPJTSPMMFEPWFS QBSUPGCVUUPOPOFTJNBHF NBTLXJMMCFWJTJCMF "GUFSBMMHSBQIJDBOENBTLJNBHFTBSFJOQMBDF NVUFUIFCBDLHSPVOEJNBHFTPUIBUJU JTOPU
WJTJCMF*OUIF7FHBT1SFWJFXXJOEPX TFUUIFQSFWJFXRVBMJUZUP#&45'6--/PXDMJDLUIF4BWF 4OBQTIPUUP'JMFCVUUPO BOETBWFUIJTJNBHFJOUIFQOHGJMFGPSNBU:PVWFOPXHPUBQOHGJMF XJUIBUSBOTQBSFODZPSBMQIBDIBOOFM5IJTXJMMCFDPNFZPVSPWFSMBZNBTLJO%7%"SDIJUFDU
*O%7%"SDIJUFDU PQFOUIF.FOV1BHF1SPQ FSUJFT*OUIJTTFSJFTPGJOQVUGJFMETZPVMMTFMFDU UIFCBDLHSPVOEJNBHFBOEUIFQOHGJMFZPVKVTU DSFBUFEJO7FHBT *O UIF #BDLHSPVOE .FEJB7JEFP TFMFDU UIF
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
TFSWFT5PNBLF UIJTXPSL JOTFSUBOFNQUZCVUUPOCZDIPPTJOH *OTFSU&NQUZCVUUPO$IPPTF 4FMFDU(SBQIJD0OMZBTUIFCVUUPOUZQF
4J[F UIF &NQUZ #VUUPO CPVOEBSZ TP UIBU JU DPW FSTUIFCVUUPOUIBUZPVDSFBUFEJO7FHBTPSJOZPVS HSBQIJDTFEJUPS4USFUDIUIFCPVOEBSZTPUIBUJUDPWFST OPUPOMZUIFCVUUPOCVUUIFIJHIMJHIUBSFBBTXFMM 1MBDF &NQUZ CVUUPOT BSPVOE FBDI CVUUPO BSFB
CFJOHDFSUBJO UIBU JUFOUJSFMZFODPNQBTTFT UIFIJHI MJHIUNBTL .BTLTNBZBMTPCFVTFEBTCVUUPOTIBQFT TJNJMBS
UPUIFGSBNFTTFFOJOUIFCVUUPOMJCSBSZ$SFBUFCVU UPOT JO B HSBQIJD FEJUPS PS JO7FHBT UIBU DPOUBJO USBOTQBSFOUDFOUFST BOEUIFTFNBZCFCSPVHIUJOUP %7%"SDIJUFDUBTCVUUPONBTLT 5PFYQFSJNFOUXJUIIPXUIJTGFBUVSFGVODUJPOT ESBH
BWJEFPUPUIFXPSLTQBDF"CVUUPOJTBVUPNBUJDBMMZ DSFBUFE JO UIFXPSLTQBDF *O UIF#VUUPO 1SPQFSUJFT XJOEPX UP UIF SJHIU EFGBVMU MBZPVU FYQBOE UIF (SBQIJDTGJFMETCZQSFTTJOHUIFLFZ*OUIJTTFUPG GJFMET ZPVMMGJOEBGJFMEMBCFMFE.BTL$MJDLPOUIJTEJBMPHBOECSPXTFGPSUIFNBTLZPVWFDSF BUFEJO7FHBTPSJOZPVSHSBQIJDFEJUPS4FMFDUUIJTNBTLBOEXBUDIIPX%7%"SDIJUFDUDBOIBWF NPWJOHWJEFPJOTJEFZPVSNBTLTIBQF
#VJMEJOH$PNQJMBUJPOT .VTJDBOE1JDUVSFDPNQJMBUJPOTBSFFBTZBOEGBTUUPCVJMEXJUI%7%"SDIJUFDU1JDUVSFDPNQJMB UJPOTNBZCFBDDPNQBOJFECZTPVOEJGEFTJSFE.VTJDDPNQJMBUJPOTNBZCFBDDPNQBOJFEXJUI BOJNBHFPGBOBMCVNDPWFSPSWJEFPTDSFFOBTXFMM$PNQJMBUJPOTJTKVTUBMBSHFXPSEGPSTMJEF TIPX $SFBUJOHDPNQJMBUJPOTPGQJDUVSFTXJUIBVEJP JTBNB[JOHMZTJNQMF3JHIUDMJDLUIFXPSLTQBDF
BOEDIPPTF*OTFSU1JDUVSFDPNQJMBUJPO $USM- 5IJTXJMMPQFOUIFDPNQJMBUJPOXJOEPX 6TJOHUIF#SPXTFSPS&YQMPSFS CSPXTFUPUIFJNBHFTZPVXJTIUPCFVTFEJOUIFDPNQJMBUJPO
*OTFSUUIFNBTBHSPVQPSJOEJWJEVBMMZCZESBHHJOHUIFNGSPNUIF&YQMPSFSUPUIF$PNQJMBUJPO XJOEPX
5IFJNBHFTXJMMTIPXJOUIFPSEFSUIFZBQQFBSJOUIF $PNQJMBUJPOXJOEPX*NBHFPSEFSNBZCFSFBSSBOHFE CZESBHHJOHUIFNVQPSEPXOJOUIF$PNQJMBUJPOXJO EPXUPTFUUIFJSPSEFSPGBQQFBSBODF *GJNBHFTEPOPUFOUJSFMZGJMMUIFQSFWJFXTDSFFOBSFB
ZPVIBWFUISFFPQUJPOT r ;PPNJNBHFUPGJU5IJTXJMMDSPQPVUQPSUJPOT
PGUIFJNBHF BTUIFJNBHF[PPNTUPGJUXJUIPVU NPEJGZJOHUIFBTQFDUBUUSJCVUFTPGUIFJNBHF
r 4USFUDIJNBHFUPGJU5IJTXJMMTUSFUDIUIFJNBHF IPSJ[POUBMMZPSWFSUJDBMMZTPUIBUJUXJMMQSPQFSMZ GJU UIFBTQFDUSBUJPBOEEJTQMBZBSFB5IJTXJMM EJTUPSUUIFJNBHF
r -FUUFSCPY5IJTXJMMDSFBUFMFUUFSCPYFTPSQJMMBS CPYFTUPBMMPXUIFFOUJSFJNBHFUPCFTFFO-FU UFSCPYFTPSQJMMBSCPYFTBSFCMBDLCBST GPVOE FJUIFSBCPWFPSCFMPXBOJNBHFPSUPUIFTJEFT PGBOJNBHF NBTLJOHUIFVOTFFOQPSUJPOTPGUIF TDSFFO
*NBHFTNBZBMTPCFSPUBUFE'PSFYBNQMF BWFSUJDBMMZGPDVTFEJNBHFNBZCFSPUBUFEUPQMBDFJU DPSSFDUMZBTBIPSJ[POUBMJNBHFGPSNBU1SFTTUIF3PUBUF*NBHF$MPDLXJTFBOEDPVOUFSDMPDLXJTF CVUUPOT GPVOEBUUIFCPUUPNPGUIF$PNQJMBUJPOXJOEPX 5PJOTFSUBOBVEJPGJMFUPBDDPNQBOZUIFDPNQJMBUJPO MPDBUFUIFBVEJPGJMFUPBDDPNQBOZUIF
TMJEFTIPX%SBHJUUPUIFUSBDLWJFX 5IFDPNQJMBUJPOCZEFGBVMUXJMMQMBZGPSUIFEFGBVMUMFOHUIPGFBDIJNBHFJOUIFDPNQJMBUJPO
PGGJWFTFDPOET&BDITMJEFNBZCFHJWFOJUTPXOJOEJWJEVBMEVSBUJPOCZUZQJOHJOBOFXEJTQMBZ UJNFJOUIFMPXFSSJHIUTJEFPGUIF$PNQJMBUJPOXJOEPX
5IFQJDUVSFDPNQJMBUJPONBZCFUJNFEUPNBUDIUIF MFOHUIPGUIFBVEJPBTTPDJBUFEXJUIUIF DPNQJMBUJPOCZDMJDLJOHUIF'JU$PNQJMBUJPOUP"VEJPCVUUPOBUUIFMPXFSSJHIUTJEFPGUIF$PN QJMBUJPOXJOEPX5IJTXJMMBVUPBEKVTUUIFMFOHUIUIBUFBDIJNBHFJTEJTQMBZFE8IFOUIJTPQUJPO JTTFMFDUFE JOEJWJEVBMJNBHFUJNFTBSFJOWBMJEBUFE BTFBDIJNBHFXJMMCFEJTQMBZFEGPSXIBUFWFS MFOHUIPGUJNFJTSFRVJSFECZNBUDIJOHUIFDPNQJMBUJPOMFOHUIUPUIFMFOHUIPGUIFBVEJPUSBDL 4VCUJUMFTNBZCFBEEFEUPBDPNQJMBUJPOJOUIFTBNFNBOOFSBTEFTDSJCFEQSFWJPVTMZJOUIJT
DIBQUFS BOEVQUPFJHIUBVEJPUSBDLTNBZCFJOTFSUFEJOUPBOZDPNQJMBUJPO4JNQMZDSFBUFOFX BVEJPUSBDLT HJWFUIFNMBOHVBHFOBNFTJGEFTJSFE BOETFUUIFBDUJWFUSBDL $SFBUJOHB.VTJDDPNQJMBUJPOJTUIFTBNFBTDSFBUJOHBOJNBHFDPNQJMBUJPO1SFTTJOH$USM,
PSSJHIUDMJDLJOHJOUIFXPSLTQBDFBOETFMFDUJOH*OTFSU.VTJD$PNQJMBUJPOXJMMDSFBUFBOFXCVU UPO$IPPTFUIFCVUUPOQSFGFSFODFPG*NBHFBOE5FYU 5FYU0OMZ PS*NBHF0OMZ%PVCMFDMJDL UIJTCVUUPO BOEUIF.VTJD$PNQJMBUJPOXJOEPXPQFOT%SBHBVEJPGJMFT PSWJEFPGJMFT UPUIJT DPNQJMBUJPOXJOEPX *GZPVEMJLFUPIBWFBTUJMMJNBHFEJTQMBZEVSJOHUIFQMBZPGUIF.VTJD$PNQJMBUJPO ESBHBO
JNBHFGSPNUIF&YQMPSFSUPUIFNVTJDUSBDLUIBUUIFJNBHFTIPVMECFBTTPDJBUFEXJUI5IFJNBHF XJMMEJTQMBZBTB TUBUJD JNBHFEVSJOHQMBZCBDLPG UIFBVEJP GJMF5IJT JTHSFBU GPS TIPXJOHBO BMCVNDPWFSEVSJOHQMBZCBDLPGBQBSUJDVMBSTPOH PSBHSBQIJDEFQJDUJOHXIBUTCFJOHEFTDSJCFE JOBEJBMPHUSBDL7JEFPNBZCFVTFEJOUIFDPNQJMBUJPOBTXFMM DSFBUJOHTPNFXIBUPGBWJEFP QMBZMJTU4VCUJUMFTNBZCFBEEFEUPBNVTJDDPNQJMBUJPO
3FNPUF$POUSPM"DUJPOT %7%"SDIJUFDUBMMPXTZPVUPDPOUSPMIPXUIFWJFXFSTSFNPUFDPOUSPMXJMMJOUFSBDUXJUIUIF%7% CFJOHWJFXFE'PSFYBNQMF ZPVNBZTQFDJGZBGPSDFEQMBZXJUIJOBTDFOFPSWJEFP *OUIF.FOV1SPQFSUJFTXJOEPX DMJDLUIF3FNPUF$POUSPMTZNCPMUPFYQBOEUIFEJBMPHTPS
GJFMET)FSFZPVXJMMGJOEBWBSJFUZPGPQUJPOTUPFOBCMFPSEJTBCMFOBWJHBUJPOQSPQFSUJFTPGBTDFOF PSDIBQUFSTQMBZCBDL5IJTJTFYDFMMFOUGPSGPSDJOHBWJFXPGBDPQZSJHIUWJEFP GPSFYBNQMF
1SPUFDUJOH:PVS.FEJB 3FHJPOBMMJNJUBUJPOTDBOCFTFUUPQSFWFOU%7%TGSPNCFJOHQMBZFECBDLJOWBSJPVTSFHJPOT #Z VTJOHUIF3FHJPO$PEJOHGPVOEJOUIF1SPKFDU1SPQFSUJFT ZPVDBODIPPTFXIFSFZPVS%7%NBZ CFQMBZFE"EEJUJPOBMMZ %7%"SDIJUFDUBMMPXTDPQZQSPUFDUJPOJOUIFGPSNPG$44FODSZQUJPO BOE.BDSPWJTJPO¡GMBHTJOTFSUJPO)PXFWFS 3FHJPOBMDPEJOH $44&ODSZQUJPO BOE.BDSPWJTJPO GMBHHJOHDBOOPUCFVTFEPOBCVSOFE%7%:PVNVTUBVUIPSUP%-5BOETVCNJUUIF%-5UPB
SFQMJDBUJPOGBDJMJUZUIBUJTMJDFOTFECZ.BDSPWJTJPOUPVTFUIFJSFODSZQUJPOUPPMT"DDFTTUIFTFUPPMT WJBUIF#VSO%7%8SJUF.BTUFSPQUJPO
1SFWJFXJOHUIF%7% *OUIF1SFWJFX8JOEPX UIFFOUJSF%7%NBZCFQSFWJFXFEFJUIFSPOUIFDPNQVUFSNPOJUPSPSPO BOFYUFSOBMNPOJUPS1SFTT'UPPQFOUIF1SFWJFXXJOEPX PSDIPPTFUIF1SFWJFX%7%CVUUPO GSPNUIFUPPMCBS5IJTPQFOTUIF1SFWJFXXJOEPX 6TFUIFSFNPUFUPOBWJHBUFUIF%7%KVTUBTJGZPVXFSFIPMEJOHBQIZTJDBMSFNPUF DIFDLJOHBMM
BTQFDUTPGUIFQSPKFDU#FTVSFUPDIFDLMBOHVBHFTBOETVCUJUMFTCZQSFTTJOHUIFBVEJPBOETVCUJUMF CVUUPOT*OUIJT1SFWJFXXJOEPX ZPVDBOBMTPDIFDLPOFMBTUUJNFGPSTBGFBSFBT CFJOHTVSFUIBU BMMCVUUPOT UJUMFT BOEMJOLTBSFXJUIJOTBGFBSFBT4FMFDUUIF4BGF"SFBTCVUUPOJOUIFVQQFSSJHIU DPSOFSPGUIF1SFWJFXXJOEPX4UJMMTIPUTNBZCFFYUSBDUFEIFSFBTXFMM VTJOHUIF$PQZUP$MJQ CPBSEDPNNBOE5IFTUJMMNBZCFQBTUFEUPBO&YQMPSFSPSUPBHSBQIJDTFEJUPSGPSGVSUIFSVTF /FYUUPUIF$PQZUP$MJQCPBSECVUUPO ZPVMMGJOEBOPVUQVUSFTPMVUJPOESPQEPXO5IFTFU
UJOHPGUIJTNFOVJUFNEPFTOPUIBWFBOZJNQBDUPOUIFRVBMJUZPGUIFGJOBMPVUQVUPGUIF%7%
(FUGBNJMJBSXJUIUIF'GVODUJPOUPQSFWJFXZPVSWJEFP1SFWJFXJOHUIFWJEFP VTJOHUIFSFNPUFDPOUSPM XJMMBMXBZT HJWFZPVBDMFBSJEFBPGIPXZPVS%7%JTHPJOHUPOBWJHBUF
CVUNBZSFEVDFUIFMPBEPOUIF$16JOUIF FWFOUUIBUZPVDBOOPUQSFWJFX%7%TXJUI GVMMGSBNFSBUF3FEVDFUIFSFTPMVUJPOJGZPV GJOEUIBUZPVSTZTUFNJTDIPLJOHPSTMPXJOH EPXO UPPNVDI (FOFSBMMZ UIF SFTPMVUJPO TIPVMECFTFUUP)JHI 8F EJTDVTTFE FYUFSOBM NPOJUPS QSFWJFX
FBSMJFS TP UP SFJUFSBUF JG ZPV IBWF UIF SFRVJSFEIBSEXBSF ZPVPOMZOFFEDMJDLUIF &YUFSOBM .POJUPS CVUUPO JO UIF 1SFWJFX XJOEPX UP TFOEWJEFPWJB'JSF8JSF UP UIF FYUFSOBMNPOJUPS*IJHIMZSFDPNNFOEUIBU ZPVDIFDLQSPKFDUTPOBOFYUFSOBMNPOJUPS UPCFTVSFUIBUBMMBTQFDUTBSFTBGFBOEUIBU DPMPSTBQQFBSFYUFSOBMMZUIFXBZZPVEMJLF UIFNUPBQQFBS $MPTF UIF 1SFWJFX XJOEPX UP SFUVSO UP
%7%"SDIJUFDUTXPSLTQBDF
5SBOTQPSUJOHB1SPKFDU *O%7%"SDIJUFDU ZPVDBOOPXTBWFBQSPKFDUNVDIBTZPVDBOJO7FHBT XIFSFBMMNFEJBBOE BTTFUTBSFTBWFEBOEQBDLBHFEUPHFUIFS BMMPXJOHUIFFOUJSFQSPKFDUUPCFTFOUWJB'51 TUPSFEPO BQPSUBCMFESJWF PSTBWFEPOBOFUXPSL5IJTXJMMBMMPXBOZDPNQVUFSXJUI%7%"SDIJUFDUUP PQFOUIFQSPKFDUJOUBDU FYBDUMZBTJUXBTTUPSFEPOUIFPSJHJOBMTZTUFN (PUP'JMF4BWF"TBOEDIPPTFUIFNFUIPEJOXIJDIZPVEMJLFUPDPQZBOETUPSFUIFJOGPSNB
UJPO#ZEFGBVMU UIFDPQZNFUIPEJT/PSNBM XIJDINFBOTUIBUOPUIJOHJTDPQJFE#ZTFMFDUJOH $PQZ6TFS.FEJBXJUIQSPKFDUNFBOTUIBUFWFSZUIJOHXJMMCFDPQJFEFYDFQUBOZUIFNFJOGPSNB UJPO GSPN B %7% "SDIJUFDU UIFNF 5IJT NFUIPEBTTVNFT UIBU UIF TFDPOEDPNQVUFS XJMMIBWFUIF%7%"SDIJUFDUUIFNFTPSBOZ DVTUPNUIFNFTBMSFBEZ JOTUBMMFEPO JU5IF OFYUNFUIPEJTUPTBWFFWFSZUIJOH JODMVEJOH UIF UIFNFT#PUIBSF GPVOE JO UIF4BWF"T ESPQEPXONFOV
5IF'JOBM#VSO #VSOJOH UIF%7% JT UIFDVMNJOBUJPOPGBMM UIF QSFQ XPSL ZPVWF EPOF JO 7FHBT BOE %7% "SDIJUFDU BOE JG BMM FEJUT SFOEFST BOEBVUIPSJOHIBWFHPOFBDDPSEJOHUPQMBO ZPVSF QSPCBCMZ FYDJUFE UP TFF UIF NFEJB DPNFPGGUIFDPNQVUFS POUPUIF%7% BOE
FOEVQ JOZPVS TFU UPQQMBZFS UP TIBSFXJUI GBNJMZ GSJFOET DPXPSLFST ZPVSCPTT PSPO UIFTIFMWFTPGZPVSMPDBM#MPDLCVTUFSTUPSF #VSOJOHDBOCFBTJNQMFPSGSVTUSBUJOHQSP
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
JOUIFFWFOUUIBUZPVSVOJOUPBDIBMMFOHF 1SFTTUIF.BLF%7%CVUUPO5IJTXJMMPQFOUIF#VSOEJBMPH)FSF ZPVMMQSFQUIF%7%BOE
PQUJNJ[FJUGPSCVSOJOH1SFTTUIF1SFQBSF%7%CVUUPO BOE%7%"SDIJUFDUXJMMEJTQMBZXIFSF BOZQSPCMFNTJOUIFQSPKFDUNJHIUCFGPVOE $MJDLUIF0QUJNJ[FCVUUPO5IJTXJMMPQFOBEJBMPHUIBUXJMMEJTQMBZBOZGJMFTUIBUBSFOPUDPN
QMJBOUXJUIUIF%7%TUBOEBSEJOUFSNTPGFODPEJOHTJ[F GJMFGPSNBU BOEBVEJPTUSFBN 5IFZFMMPXDBVUJPOTJHOTJOEJDBUFXIJDIGJMFTXJMMSFRVJSFSFDPNQSFTTJPO /PUJDFJOUIFEJBMPH UIFSFJTB'JUUP%JTDCVUUPO5IJTXJMMUBLFBMMBTTFUTSFHBSEMFTTPGTJ[FBOE
GJUUIFNUPUIFEJTD5IJTDPVMESFTVMUJOUIFMPTTPGRVBMJUZ EFQFOEJOHPOUIFTJ[FPGUIFNFEJB 0ODFZPVBSFBXBSFPGXIBU%7%"SDIJUFDUXJMMCFEPJOHUPUIFNFEJB JGBOZUIJOH ZPVDBO
FJUIFSQSPDFFE PSESPQUIFGJMFTCBDLJOUP7FHBTGPSGVSUIFSFEJUJOH*GZPVXJTIUPQSPDFFE QSFTT UIF/FYU CVUUPO5IJT PQFOT B 1SFQBSF 'PMEFS EJBMPH)FSF ZPV TIPVME EFUFSNJOFXIFSF UIF QSFQBSFEGJMFTIPVMECFTUPSFE'PSCFTUSFTVMUT TQFDJGZBGPMEFSPOBESJWFUIBUJTOPUUIFCPPU ESJWFPSTBNFESJWFUIBU%7%"SDIJUFDUJTJOTUBMMFEPO$MJDLUIF'JOJTICVUUPO BOEUIFOTJUCBDL SFMBY BOE%7%"SDIJUFDUXJMMEPUIFSFTU 0GDPVSTF QSFQQJOHUIFGJMFTGJSTUJO7FHBTJTBMXBZTUIFCFTUQSBDUJDF
.JYJOH'JMF'PSNBUTJO %7%"SDIJUFDU %7% "SDIJUFDU XJMM BMMPX GPS NJYFE NFEJB GPSNBUT JO UIF BVEJP TUSFBN #PUI1$.BOE"$ GJMFTNBZCFQBSU PGUIFGJOBMPVUQVUBOEQMBZCBDLTUSVD UVSFPGUIF%7%5IJTJTBGBJSMZVOJRVF GFBUVSF BTNPTU%7%BVUIPSJOHBQQMJ DBUJPOTXJMMPOMZQFSNJUPOFGPSNBUPS BOPUIFS *G UIF %7% DPOUBJOT IJHIRVBMJUZ
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
DIPJDF DMJDL UIF .BLF %7% CVUUPO 5IJT XJMM PQFO UIF JMMVTUSBUFEEJBMPH $IPPTFUIF1SFQBSF%7%PS
UIF 1SFQBSF BOE #VSO %7% CVUUPO BOE UIFO TFMFDU0QUJ NJ[F 5IJT EJBMPH XJMM PQFO *O UIJTEJBMPH ZPVMM CFBCMF UP TFMFDUBOJOEJWJEVBMBVEJPPSWJEFPGJMF BOEDIPPTFUIFQBSBNFUFSTUPCFTFUGPSFBDIJOEJWJEVBM DPNQPOFOUPGUIFQSPKFDU4FMFDU1$.JGZPVXJTIUPIBWFUIFGJMFCFEJGGFSFOUUIBOUIFEFGBVMU QSPKFDUTFUUJOHPG"$:PVDBOBMTPJOTUSVDUUIFFOUJSFQSPKFDUUPCF1$.GPSNBUBVEJP *OUIJTTBNFEJBMPH UIFTFUUJOHTGPSWJEFPDPNQSFTTJPOBOESFDPNQSFTTJPONBZBMTPCFTFUJGZPV
BSFDIPPTJOHUPEPZPVSFODPEJOHJOTJEFPG%7%"SDIJUFDUSBUIFSUIBOJOTJEFPG7FHBT
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
QTVQQPSUDPVQMFEXJUIQNBLFTGPSBOBXFTPNFQJDUVSFRVBMJUZXIFOFODPEFEUP.1&( QBMTPSFOEFSTOFBSMZUISFFUJNFTBTGBTUBTJOUFSMBDFE J WJEFP)PXFWFS BUUIF UJNFPGUIJTXSJUJOH OPTFUUPQ%7%QMBZFSJTDBQBCMFPGQMBZJOHCBDLUIFQPSQTUSFBN GSPNUIFEFDLUIFTFBSFGPSDPNQVUFSQMBZCBDLPOMZ #F DFSUBJO UP DIFDL UIF"MMPX1VMMEPXO3FNPWBM DIFDL CPY JO UIF%7%"SDIJUFDU(FOFSBM
1SFGFSFODFTJGZPVBSFXPSLJOHXJUIQGJMFT 0OFFYDFQUJPOBMCFOFGJUUP%7%"SDIJUFDUJTUIFBCJMJUZUPJODMVEFFYUSBGJMFTBOENFEJB'PS
FYBNQMF JGZPVIBWFDSFBUFEBOJOGPSNBUJPOBMEJTLGPSZPVSDPNQBOZGJOBODFT ZPVDPVMEJODMVEF BO&YDFMPSPUIFSGJOBODJBMGJMFPOUIF%7%BTBOi&YUSBu0S QFSIBQTZPVEMJLFUPEFMJWFS&YUSB JOGPSNBUJPOJOUIFGPSNPGBDPNQMFUFMZDPOUBJOFEXFCTJUF XIJDIDBOOPUCFBDDFTTFEGSPNUIF %7%NFOVT UIBUNJHIUCFPQFOFEGSPNUIF8JOEPXT&YQMPSFS5PBDDFTTUIJTPQUJPO PQFO'JMF 1SPQFSUJFT "-5&OUFS *OUIF1SPQFSUJFTEJBMPH DIPPTFUIFi&YUSBTuPQUJPO BOECSPXTFUPUIF GJMFGPMEFSZPVEMJLFUPJODMVEF5IBUTJU#FTVSFUPDPOTJEFSUIFTJ[FPGUIFJODMVEFEGJMFTBMPOH XJUIEFUFSNJOJOHCJUSBUFGPSZPVSQSPKFDU
*OTFSUJOHBO"$"VEJP'JMF %7%"TVQQPSUTTVSSPVOEBOE4UFSFP"$BVEJPGJMFGPSNBUT'JMFTDBOCFFODPEFEUP"$ JO7FHBTBTBTFQBSBUFBVEJPGJMFUIBUJTBDPNQBOJPOUPWJEFPGJMFT"VEJPJTJNQPSUFEBTBTFQB SBUFGJMFGPSNBUJO%7%"5IFWJEFPGJMFJTSFOEFSFEBTBO"7*PS.1&(JO7FHBT BOEUIFBVEJP JTSFOEFSFETFQBSBUFMZJO7FHBTBTBO"$GJMFGPSNBU*GWJEFPJTSFOEFSFEBTBO.1&(WJEFP
BVEJPGJMFJOBO/-&BQQMJDBUJPO TVDI BT7FHBT UIFBVEJPJTSFOEFSFEBTBO .1&("VEJPGPSNBU%7%"SFRVJSFT UIBUUIJTBVEJPCFSFFODPEFEBT"$ PS BT B1$.BVEJP GJMF *U JT SFDPN NFOEFEUIBUGJMFTFODPEFEPVUTJEFPG %7%"CFFODPEFEXJUIPVUBVEJP BT BOFMFNFOUBSZ TUSFBN5IFFYUFOTJPO BTTPDJBUFEXJUIUIFFMFNFOUBSZTUSFBN JT .7 PS .1&(WJEFP "VEJP TIPVMECFSFOEFSFEBTBO"$JOUIF FEJUJOH BQQMJDBUJPO XIFO SFOEFSJOH FMFNFOUBSZTUSFBNT 8IFOZPVJOTFSUWJEFPJOUPB%7%"
QSPKFDU UIF WJEFP JT JNQPSUFE UP %7%" CZ ESBHHJOH UIF WJEFP UP UIF XPSLTQBDF BOE UIF BDDPNQBOZJOH BVEJP JT SFQMBDFECZ UIF"$ GJMF JO UIF.FEJB 1SPQFSUJFTNFOV%PVCMF DMJDLUIFNFEJBGJMFUPOBWJHBUFUPUIF .FEJB1SPQFSUJFTNFOV
8IFOBVEJPBOEWJEFPPOMZGJMFTBSFPGUIFTBNFOBNFBOEJOUIFTBNFSPPUEJSFDUPSZ %7%"BVUPNBUJDBMMZPQFOTUIF "$BVEJPGJMFXIFOUIFSFMBUFEWJEFPPOMZGJMFJTPQFOFE5IJTBUUSJCVUFDBOCFTFMFDUFECZWJTJUJOHUIF015*0/4] 13&'&3&/$&4](&/&3"-EJBMPHBOEDIFDLJOHUIFi"VUPNBUJDBMMZMJOLTJNJMBSBVEJPBOEWJEFPGJMFTwDIFDLCPY
"VEJPGJMFTFODPEFEBUCJUSBUFTIJHIFSUIBO,CQTBSFOPUSFDPHOJ[FECZ%7%" BTUIF%7% TUBOEBSEEPFTOPUBMMPXGPSCJUSBUFTIJHIFSUIBO,CT
%FUFSNJOJOH#JU3BUFT 8JUI%7%" EFUFSNJOJOHCJUSBUFTJTOPUOFDFTTBSZBT%7%"GJHVSFTUIFCJUSBUFGPSZPVCBTFE POUIFQSPKFDU*GUIJTGJHVSFJTUPCFPWFSSJEEFO IPXFWFS UIFGPSNVMBJTEJWJEFECZQSPKFDU NJOVUFT 5IJTJTBHPPESVMFPGUIVNCGPSUIFUPUBMCJUSBUFJO.CQTPGB(#EJTD/PUFUIBU UIFSVMFPGUIVNCJTPOMZSFMBUJWFUP(#EJTDT 5IFSFBTPOJUXPSLTJTUIFGPMMPXJOH (#Y NJOTFD Y CJUTļ# .CQTYNJO "TBOFYBNQMF GPSBNJOVUFQSPKFDU BCJUSBUFPG.CQT "MTP UIFCJUSBUFPG"$TUFSFPDBOSBOHFGSPN.CQTUP.CQTEFQFOEJOHPOIPX
JUXBTFODPEFE%PMCZTSFDPNNFOEFECJUSBUFGPSTUFSFPJT.CQTBOEGPSTVSSPVOEJT .CQT5IBUTUIFCJUSBUFBUXIJDI%7%"FODPEFT"$BVEJP
%7%"QSPWJEFTBOPQUJPOUIBUJTFOBCMFECZEFGBVMUUIBUVTFTCJDVCJDTUSFUDIJOHEVSJOHUIFSFOEFSQSPDFTT5IJTGFB UVSFJODSFBTFTSFOEFSUJNFXIJMFFOTVSJOHUIFGJOFTUQPTTJCMFRVBMJUZPGWJEFP5VSOJOHUIJTGFBUVSFPGGJOUIF015*0/4 ]13&'&3&/$&4](&/&3"-EJBMPHTQFFETUIFSFOEFSQSPDFTTCVUEPFTOPUFOTVSFUIFIJHIFTURVBMJUZSFOEFS
1"-%7%BVUIPSTTIPVMECFBXBSFUIBU"$TVSSPVOEGJMFTNJHIUOPUQMBZJOBMM1"-GPSNBU%7%QMBZFST5IJT JTTVFQSFEPNJOBOUMZBGGFDUTPMEFSQMBZFST*GBXBSOJOHBQQFBSTJOZPVSQSPKFDUXIFOJUJTUJNFUPCVSOUIF%7% BOE BVUIPSTBSFDFSUBJOUIBU%7%TXJMMPOMZCFQMBZFEJODPNQMJBOU1"-%7%QMBZFSTPS/54$%7%QMBZFST UIJTXBSOJOH NBZCFJHOPSFE0UIFSXJTF 1"-%7%BVUIPSTTIPVMEVTF-1$. 8"7 GJMFTBU,#CJUTFUUJOHT
3FNFNCFSUPDIFDLCVUUPOMPDBUJPOTUPFOTVSFUIBUCVUUPOTBOEMJOLFEUFYUBSFJOTJEFUIFTBGFWJFXJOH[POF
