ABSTRACT
USBOTMBUJPOJT IPXJUJTDBSSJFEPVU FUDDBOCFVTFEUPGPSNVMBUFIZQPUIFTFTUP CFUFTUFE(JCCTBOE.BUMPDLBMTPQPJOUPVUUIBUUIFJOUVJUJPOTPGAFYQFSUTPGUFO EJGGFSGSPNUIPTFPGPSEJOBSZJOEJWJEVBMTXIPIBWFOPQSFDPODFJWFEOPUJPOTBCPVU UIFQIFOPNFOPOPGJOUFSFTU JCJE "HBJO XFDBOSFMBUFUIJTUPUSBOTMBUJPOTUVE JFT"TXFTBXJO$IBQUFS JUNBZCFEJGmDVMUGPSBMJUFSBSZSFWJFXFSUPDPNNFOU NFBOJOHGVMMZPOUIFRVBMJUZPGBUSBOTMBUJPOXJUIPVUBDDFTTUPUIFTPVSDFUFYU*U NBZ IPXFWFS BMTPCFEJGmDVMUGPSBUSBOTMBUJPOTDIPMBSXJUIBDDFTTUPTPVSDFUFYU MBOHVBHF BOE DVMUVSF UP KVEHF CBTFE PO JOUVJUJPO UIF FGGFDU PG B USBOTMBUJPO QSFEPNJOBOUMZSFDFJWFECZSFBEFSTXIPIBWFOPEJSFDUFYQFSJFODFPSLOPXMFEHF PG UIBU TPVSDF )PXFWFS UIF USBOTMBUJPO TDIPMBST JOUVJUJPOT SFGPSNVMBUFE BT IZQPUIFTFT DPVMEGPSNUIFCBTJTPGTZTUFNBUJDTUVEZ
5IJTDIBQUFSXJMMOPUQVSTVFUIFJOUSPTQFDUJPOWTOBUVSBMMZPDDVSSJOHEBUBEF CBUFPSEFWFMPQUIFTFJEFBTGVSUIFSTJODFUIJTIBTCFFOEPOFCZPUIFST .D&OFSZ BOE8JMTPO BTBMSFBEZNFOUJPOFE,FOOZ *OTUFBE BDFSUBJOEFHSFF PGVTFGVMOFTTPGDPSQVTEBUBGPSUIFTUVEZPGMBOHVBHF BOEUIVTPGUSBOTMBUJPO JT BTTVNFE)PXFWFS UPEJTDVTTUIFEFTJHOBOECVJMEJOHPGDPSQPSBGPSUIJTQVSQPTF BOEUIFFYUSBDUJPOBOEBOBMZTJTPGEBUBGSPNUIFTFDPSQPSB BTXFMMBTUIFTUSFOHUIT BOEMJNJUBUJPOTPGDPSQPSBJOUSBOTMBUJPOTUVEJFT JUJTOFDFTTBSZUPMPPLHFOFSBMMZ BUUIFSFMBUJPOTIJQCFUXFFODPSQVTEBUBPOUIFPOFIBOEBOEMBOHVBHFTZTUFNT BOEMBOHVBHFVTFPOUIFPUIFS0GJNQPSUBODFBMTPJTUIFMJOLCFUXFFOMJOHVJTUJD FWJEFODFBOEMJOHVJTUJDUIFPSZ
"DDPSEJOHUPDPSQVTMJOHVJTU+BO"BSUT DPSQVTMJOHVJTUJDTJTJOUFS FTUFEJOEFTDSJCJOHAMBOHVBHFVTF XIJDIIFTBZTJTAJOUFOEFEUPSFGFSUPBMJOHVJTUJD QSPEVDU TQPLFOPSXSJUUFOUFYU BOEOPUUPBQSPEVDUJPOQSPDFTTPSMJOHVJTUJD BDUJWJUZ"BSUT JCJEo GPSNVMBUFTBOVNCFSPGSFRVJSFNFOUTGPSBEFTDSJQUJWF NPEFMPGMBOHVBHFVTF
UIF NPEFM TIPVME BMMPX UIF DPNCJOBUJPO PG B RVBOUJUBUJWF BOE B RVBMJUBUJWFEFTDSJQUJPOPGUIFEBUB
UIFNPEFMNVTUFTUBCMJTIBSFMBUJPOCFUXFFOQIFOPNFOBUIBUBSFFYUFSOBM UPUIFMBOHVBHFTZTUFNBOETZTUFNJOUFSOBMQIFOPNFOB
UIFNPEFM TIPVME BMMPX UIF EFTDSJQUJPO PG UIF GVMM SBOHF PG WBSJFUJFT GSPNTQPOUBOFPVT OPOFEJUFE MBOHVBHFVTF VTVBMMZ TQPLFO UPOPO TQPOUBOFPVTFEJUFEMBOHVBHFVTF VTVBMMZXSJUUFOPSQSJOUFE
UIFNPEFMTIPVMEBMMPXBOJOUFHSBUFEEFTDSJQUJPOPGTZOUBDUJD MFYJDBMBOE EJTDPVSTFGFBUVSFT
"BSUTo
5IFTF SFRVJSFNFOUT PO UIF EFTDSJQUJPO PG MBOHVBHF VTF BSF SFnFDUFE JO PUIFS TDIPMBSTEFTDSJQUJPOTPGXIBUDPSQVTMJOHVJTUJDTBJNTUPEP,FOOFEZ GPSFYBNQMF JOUSPEVDFTDPSQVTMJOHVJTUJDTBTAPOFTPVSDFPGFWJEFODFGPSJNQSPW JOHEFTDSJQUJPOTPGUIFTUSVDUVSFBOEVTFPGMBOHVBHFT)FTUSFTTFTUIBUBEWBODFT JODPNQVUFSUFDIOPMPHZIBWFNBEFJUFBTJFSUPXPSLXJUIMBSHFSRVBOUJUJFTPGUFYU CVUIBWFOPUESBTUJDBMMZDIBOHFEUIFOBUVSFPGUFYUCBTFEMJOHVJTUJDTUVEZADPSQVT MJOHVJTUJDTJTOPUBNJOEMFTTQSPDFTTPGBVUPNBUJDMBOHVBHFEFTDSJQUJPO JCJE
3BUIFS DPSQPSBBSFVTFECZMJOHVJTUTXIPTFFLUPBOTXFSRVFTUJPOT BOEATPNFPG UIFNPTUSFWFBMJOHJOTJHIUTPOMBOHVBHFBOEMBOHVBHFVTFIBWFDPNFGSPNBCMFOE PGNBOVBMBOEDPNQVUFSBOBMZTJT JCJEo 5IVT RVBOUJUBUJWFBOERVBMJUBUJWF BOBMZTFTBSFDPNCJOFEGPSUIFEFTDSJQUJPOPGMBOHVBHFBTJUJTBDUVBMMZVTFE BOE UIJTJTJOPQQPTJUJPOUPUIFUIFPSFUJDBMQPTTJCJMJUJFTPGGFSFECZUIFMBOHVBHFTZTUFN ,FOOFEZ JCJEo TFFTUIFDPNQVUFSJ[FEDPSQVTBTFOBCMJOHHFOFSBMJ[BUJPOT UPCFNBEFBCPVUMBOHVBHFVTF TUSFTTJOHUIBUJOUFSFTUJTUZQJDBMMZOPUKVTUJOXIBU PDDVSTCVUJOXIBUJTQSPCBCMFoAXIBUJTMJLFMZUPPDDVSJOMBOHVBHFVTF.JDIBFM 4UVCCT TJNJMBSMZ BTTFSUT UIBU DPSQVT MJOHVJTUJDT JT DPODFSOFEXJUI AXIBU GSFRVFOUMZBOEUZQJDBMMZPDDVST BTPQQPTFEUP JTPMBUFE VOJRVF JOTUBODFT PGMBOHVBHF
$PSQVTMJOHVJTUJDTJOWFTUJHBUFTSFMBUJPOTCFUXFFOGSFRVFODZBOEUZQJDBMJUZ BOEJOTUBODFBOEOPSN*UBJNTBUBUIFPSZPGUIFUZQJDBM POUIFHSPVOETUIBU UIJTIBTUPCFUIFCBTJTPGJOUFSQSFUJOHXIBUJTBUUFTUFECVUVOVTVBM
JCJE
,FOOFEZ o NBLFT JU DMFBS UIBU XIJMF UIFPSJFT NBZ CF EFSJWFE GSPNDPSQVTTUVEJFT DPSQVTMJOHVJTUJDTJTOPUBMJOHVJTUJDUIFPSZ$PSQVTEBUBNBZ CFDPNCJOFEXJUIPUIFSTPVSDFTPGMJOHVJTUJDFWJEFODF BOENBZCFVTFEXJUIJO WBSJPVT GSBNFXPSLTPG MJOHVJTUJDEFTDSJQUJPO GPDVTJOHPOB SBOHFPGBTQFDUTPG MBOHVBHF VTF 4UVCCT IJHIMJHIUT GPS FYBNQMF IPX UIF TUVEZ PG DPODPSEBODFTBOEQBUUFSOJOHSFWFBMTUIFFYUFOUPGQISBTFPMPHZBOEIPXDPSQVT MJOHVJTUJDTDBO GPDVTPOCPUITFNBOUJDBTQFDUTPG UFYUVBMNFBOJOHBOEDPOUFYU EFQFOEFOUQSBHNBUJDBTQFDUTPGNFBOJOH UISPVHIUIFVTFPGDPUFYUJOUIFGPSN PGDPODPSEBODFTCVUBMTP JOUFSUFYU SFQSFTFOUFECZSFQFBUFEPDDVSSFODFT JCJE
*GXFUSBOTGFSUPUSBOTMBUJPOTUVEJFTUIFBJNT BTQJSBUJPOTBOEBQQMJDBUJPOTPGDPS QVTMJOHVJTUJDTBTPVUMJOFEBCPWF XFDBOGPSNVMBUFBOVNCFSPGQPJOUTUIBUDBOCF QPTJUFEBTOPOQSFTDSJQUJWFPSJFOUBUJPOTBOEVOEFSMZJOHBTTVNQUJPOTGPSSFTFBSDI JOUSBOTMBUJPOTUVEJFTVTJOHDPSQVTNFUIPEPMPHZ OBNFMZ
t BOJOUFSFTUJOUIFEFTDSJQUJWFTUVEZPGUSBOTMBUJPOTBTUIFZFYJTU t BOJOUFSFTUJOMBOHVBHFBTJUJTVTFEJOUIFUSBOTMBUJPOQSPEVDU BTPQQPTFEUP
UIFTUVEZPGMBOHVBHFJOBDPOUSBTUJWFMJOHVJTUJD JFTZTUFNPSJFOUFE TFOTF t BO JOUFSFTU JO VODPWFSJOHXIBU JT QSPCBCMF BOE UZQJDBM JO USBOTMBUJPO BOE
UISPVHIUIJT JOJOUFSQSFUJOHXIBUJTVOVTVBM t B DPNCJOJOH PG RVBOUJUBUJWF BOE RVBMJUBUJWF DPSQVTCBTFE BOBMZTJT JO UIF
EFTDSJQUJPO XIJDI DBO GPDVT PO B DPNCJOBUJPO PG MFYJT TZOUBY BOE EJTDPVSTBMGFBUVSFT
t BQQMJDBUJPO PG UIF NFUIPEPMPHZ UP EJGGFSFOU UZQFT PG USBOTMBUJPO JF USBOTMBUJPOJOEJGGFSFOUTPDJPDVMUVSBMTFUUJOHT NPEFT FUD
5IFGPMMPXJOHTFDUJPOTXJMMFYQMPSFTPNFPGUIFTFBTTVNQUJPOT MJOLJOHUIFNUP DVSSFOUUSFOETBOEMJOFTPGUIPVHIUJOUSBOTMBUJPOTUVEJFTHFOFSBMMZ BOEUPSFDFOU BTTFTTNFOUTPGUIFNFSJUTBOETIPSUDPNJOHTPGVTJOHDPSQPSBJOUSBOTMBUJPOTUVEJFT SFTFBSDI
5IFP)FSNBOT o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
5IFEJTDVTTJPOPGIPXUP JEFOUJGZPS MBCFM TPNFUIJOHBTB USBOTMBUJPOQFSWBEFT MBSHF TFDUJPOT PG USBOTMBUJPO TUVEJFT MJUFSBUVSF .BOZ TDIPMBST IBWF BEPQUFE (JEFPO5PVSZT o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mDJFOUTJNJMBSJUZPSNBUDIJOHXJUIUIFQSPUPUZQF BOEUIVTPDDVSTJOWBSZJOH EFHSFFT PS HSBEBUJPOT5IJT BMMPXT GPS GV[[Z DBUFHPSJFT JO DPOUSBTU UP DMBTTJDBM DBUFHPSJ[BUJPO JOXIJDIDMBTTNFNCFSTIJQJTEFmOJUJWF3FTQPOTFTGSPNTVCKFDUT BTLFE UPHJWF DBUFHPSZ KVEHFNFOUTPO B DPODFQU BSF UFSNFE AQSPUPUZQF FGGFDUT )BMWFSTPO -BLPGG DMBJNTUIBUQSPUPUZQFFGGFDUTSFTVMUGSPN UIFOBUVSFPGDPHOJUJWFNPEFMT UIBU TUSVDUVSF UIPVHIUBOEBSFVTFE JO GPSNJOH
DBUFHPSJFTBOEJOSFBTPOJOH*OIJTWJFX XFPSHBOJ[FPVSLOPXMFEHFCZNFBOT PG TUSVDUVSFT DBMMFE JEFBMJ[FE DPHOJUJWFNPEFMT *$.T " DPODFQU DBOPOMZCF EFmOFESFMBUJWFUPBO*$. BOE*$.TNBZPSNBZOPUmUPVSVOEFSTUBOEJOHPG UIFXPSMEBOEEPOPUIBWFUPCFDPOTJTUFOUXJUIPOFBOPUIFS*UJTUIJTDPNQBSJTPO PG*$.BOEXPSMEVOEFSTUBOEJOHUIBUFOBCMFTVTUPNBLFEFmOJUJPOT FTUBCMJTI DBUFHPSJFTBOESFDPHOJ[FQSPUPUZQFT
)BMWFSTPO JCJE QPJOUTPVU UIBU AUSBOTMBUJPOIBT USBEJUJPOBMMZCFFODPO DFQUVBMJ[FE JO DMBTTJDBM DBUFHPSJ[BUJPO XJUI DMFBS CPVOEBSJFT QPTJUFE CFUXFFO AUSBOTMBUJPOBOE AOPOUSBOTMBUJPO4IFESBXTBUUFOUJPOUPBOVNCFSPGTDIPMBST XIPIBWFEJTDVTTFEEJGmDVMUJFTXJUIESBXJOHUIFCPVOEBSZPSJEFOUJGZJOHOFDFT TBSZBOETVGmDJFOUDPOEJUJPOTGPSNFNCFSTIJQPGPOFPSPUIFSDBUFHPSZ)BMWFSTPO BSHVFTUIBU CZTVCTDSJCJOHUPQSPUPUZQFUIFPSZ UIFRVFTUJPOPGXIBUDPOTUJUVUFT BUSBOTMBUJPOJTSFNPWFEBOEXFMPPLJOTUFBEBURVFTUJPOTPGDFOUSBMJUZPSHSBEJ FODFPGNFNCFSTIJQ)FSF JOUFSOBMJ[FEOPSNTQMBZBSPMF TJODFUIFZDPOTUJUVUFB USBOTMBUPSTDPODFQUVBMJ[BUJPOPGAUSBOTMBUJPO5IVT UIFTUVEZPGABTTVNFEUSBOTMB UJPOTBTQSPQPTFECZ5PVSZ o NBLFTTFOTFXFFYBNJOFBOBTTVNFE USBOTMBUJPO BOE EJTDPWFS UIF USBOTMBUJPO SFMBUJPOTIJQT UIF QSFWBJMJOH OPSN PG USBOTMBUJPOFRVJWBMFODFBOE BTBSFTVMU UIFDPODFQUPGUSBOTMBUJPOUIBUVOEFSMJFT UIBUQBSUJDVMBSUSBOTMBUJPO
5IFP )FSNBOT BSHVFT VOTVSQSJTJOHMZ UIBU JU JT OPU UIBU TJNQMF 3FWJFXJOH*O4FBSDIPGB5IFPSZPG5SBOTMBUJPO UIFQSFDVSTPSUP5PVSZT %FTDSJQUJWF5SBOTMBUJPO4UVEJFTBOE#FZPOE )FSNBOTTFFTBDPOn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mOJUJPO CZBTTFSUJOHUIBU5PVSZTEFmOJUJPO PQFSBUFTPOUIFMFWFMPGUIFPSZBOEQFSNJUTABOZDVMUVSFTEFmOJUJPOPGUSBOTMBUJPO UPCFUSFBUFEBTFRVBMMZWBMJE0OUIFMFWFMPGSFTFBSDIIZQPUIFTFT BDDPSEJOHUP 5ZNPD[LP ABOZSFTFBSDINBZBOEVTVBMMZFWFONVTUMJNJUUIFTDPQFPGJORVJSZGPS QSBDUJDBMSFBTPOT JCJE XIJMFOPOFUIFMFTTNBLJOHUIJTEFMJNJUBUJPOFYQMJDJU
5IFQSPCMFNBUJDOBUVSFPGBVOJWFSTBMOPUJPOPGUSBOTMBUJPOTVSGBDFTBHBJOJO )FSNBOT o XIFSFIFUBLFTJTTVFXJUI5PVSZTGPSNVMBUJPOPGXIBU IJTMBXTPGUSBOTMBUJPOXPVMETUBUF OBNFMZAUIFJOIFSFOUSFMBUJPOTCFUXFFOBMMUIF WBSJBCMFTGPVOEUPCFSFMFWBOUUPUSBOTMBUJPO 5PVSZ TJODFUIFZBQQFBS UPSFRVJSFBOPUJPOPGUSBOTMBUJPOBTBNPSFJOIFSFOUMZCPVOEFEBQSJPSJDBUFHPSZ
UIBUJTBUPEETXJUIUIBUPGUIFABTTVNFEUSBOTMBUJPO5ZNPD[LPFMTFXIFSF o BMTPCFMJFWFTUIBUJUJTOPUQPTTJCMFUPGPSNVMBUFVOJWFSTBM PSHFOFSBM MBXT PGUSBOTMBUJPO OPUMFBTUCFDBVTFPGDIBOHJOHWJFXT BDSPTTDVMUVSFTBOEUISPVHI UJNF PGUIFDPODFQUPGUSBOTMBUJPO
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o BSFUIFUSBEJUJPOBMPOFTPGmEFMJUZBOECFMMFTJOmE¼MFTB MFTTDPOWFOUJPOBMBOENPSFDPODSFUFPOFJTEJTDPWFSFECZ1FUFS'BXDFUUJOB CPPLSFWJFXCZ+BNFT1FBDIJOUIF0CTFSWFSOFXTQBQFS RVPUFEJO'BXDFUU AUSBOTMBUJPO MJLFDPOUSBDFQUJPO JTCFUUFSJGJUJTOFWFSGFMU
5IVT UIF DPNNPOBMJUJFT CFUXFFO B OPSNTCBTFEQFSTQFDUJWF PO USBOTMBUJPO BOEBQSPUPUZQFBQQSPBDIDBOCFTFFOJO)FSNBOT B JOXIJDIUIFBVUIPS TBZTPGDFSUBJOGPSNTPGUSBOTMBUJPO FHIPNPQIPOJDUSBOTMBUJPO UIBUUIFZ
CSJOH UIFCPVOEBSJFTPG USBOTMBUJPO JOUPWJFX#Z DIBMMFOHJOHXIBU JTQFS NJTTJCMF UIFZQSPCF UIFDPODFQUVBM TPDJBMMZ SFDPHOJ[FEQFSJNFUFSPGXIBU DPVOUTBTAUSBOTMBUJPOoOPU UIBUJT AUSBOTMBUJPOJOBOBCTPMVUFTFOTF CVUBTJU JTVOEFSTUPPEJOUIFXPSMEJOXIJDIUIFTFUFYUTBSFEFQMPZFE
)FSNBOTB
)FSNBOTJTOPUJOUFSFTUFEIFSFJOUIFOPUJPOPGAUSBOTMBUJPOAJOBOBCTPMVUFTFOTF PSAUSBOTMBUJPOQFSTFPSATPNFVOJWFSTBM EFIJTUPSJDJ[FEJEFBPGUSBOTMBUJPO JCJE )FTUSFTTFTUIFDPODFQUPGAUSBOTMBUJPOABTJUJTVOEFSTUPPEJOUIFXPSMEJO XIJDIUIFTFUFYUTBSFEFQMPZFE BOEAUSBOTMBUJPOBTXFIBWFDPNFUPUIJOLPGJU JCJE )FUBMLTJOUIJTQBSUJDVMBSQBQFSBCPVUUIFTFMGSFnFYJWJUZPGUSBOTMB UJPO BOEEJTDVTTFTBOFYBNQMFJOXIJDIUIFUSBOTMBUPSIBTJOUFSWFOFEFYQMJDJUMZJO UIFUFYUUPIJHIMJHIUUIFEJGmDVMUZPGUSBOTMBUJOHJOBNBOOFSUIBUDPOGPSNTUPB AQSFWBJMJOHDPODFQUPGUSBOTMBUJPOUJFEUPQBSUJDVMBSTFUTPGDPHOJUJWFBOEOPSNBUJWF FYQFDUBUJPOT JCJE *UJTUIJTOPSNTCBTFEDPODFQUVBMJ[BUJPOPGUSBOTMBUJPO UIBUFNCPEJFTUIFFYQFSJFOUJBM DPHOJUJWFBOETPDJPDVMUVSBMOBUVSFPGUSBOTMBUJPO BOE JOUIJTSFTQFDU BQQFBSTUPCFDPOTPOBOUXJUIUIFQSPUPUZQFBQQSPBDIPVU MJOFEBCPWF
8FDPVMETBZ UIFSFGPSF UIBU5PVSZTEFmOJUJPOPGUSBOTMBUJPOBMMPXTVTUPTUVEZ BMMLJOETPGEJGGFSFOUPCKFDUTBTUSBOTMBUJPOTJGUIFZBSFDPOTJEFSFEUPCFUSBOTMB UJPOTJOTPNFDPOUFYU1SPUPUZQFUIFPSZBMMPXTVTUPUIJOLBCPVUUIFSFMBUJPOTIJQ CFUXFFO UIFTF EJGGFSFOU PCKFDUT BOE B QSPUPUZQJDBM USBOTMBUJPO JF UP DPOTJEFS
GFBUVSFTUIBUBSFMJLFMZUPCFTIBSFECZQSPUPUZQJDBMUSBOTMBUJPOTCVUUIBUMFTTQSPUP UZQJDBMUSBOTMBUJPOTNBZOPUFYIJCJU UIFTFBSF IPXFWFS OPUJOWBMJEBUFEBTPCKFDUT PGSFTFBSDICZWJSUVFPGOPUIBWJOHBMMPGUIPTFGFBUVSFT /PSNTUFMMVTBCPVUUIF FYQFDUBUJPOT POQBSUJDVMBS USBOTMBUJPOT JO QBSUJDVMBS DPOUFYUT JO POF TFOTF UIF FYUFOUUPXIJDIBUSBOTMBUJPOEJTQMBZTQSPUPUZQFFGGFDUTJTNFBTVSFEPOUIFCBTJT PGOPSNBUJWFFYQFDUBUJPOT5IFOPSNTBOEUIFQSPUPUZQFFGGFDUTBSFDPHOJUJWFMZ TPDJBMMZBOEDVMUVSBMMZEFUFSNJOFEBOEWBSZBDSPTTUJNFBOETQBDF5IJTNFBOTXF DBOOPUUBMLBCPVUVOJWFSTBMTPGUSBOTMBUJPOPSVOJWFSTBMMBXTPGUSBOTMBUJPOJGXF DBOOPUBDDPVOU GPSBMM USBOTMBUJPO BMMWBSJBCMFT FUD)PXFWFS BTXJUIBMMPUIFS BCTUSBDUBOEDPNQMFYOPUJPOT XFVTFNPSFDPODSFUFDPODFQUTJOBNFUBQIPSJDBM XBZUPIFMQVTUPVOEFSTUBOEUSBOTMBUJPO5IFTFNPSFDPODSFUFDPODFQUTNBZCF HSPVOEFEJOCBTJDIVNBOFYQFSJFODFBOEUIFSFNBZUIFSFGPSFCFDPNNPOBMJUJFT JOIPXEJGGFSFOUDVMUVSFT TPDJFUJFTBOEMBOHVBHFDPNNVOJUJFTDPODFJWFPGUSBOTMB UJPOPWFSUJNFBOEUISPVHITQBDF BMUIPVHIUIFSFXJMMDFSUBJOMZBMTPCFEJGGFSFODFT "OEXFDBOBMTPTFFUSBOTMBUJPOBTBOBDUPGDPNNVOJDBUJPOUIBUESBXTPODPN NPOBMJUJFTJOIVNBOFYQFSJFODF PSJOEFFEUIBUNBZIBWFVOJWFSTBMJ[JOHFGGFDUT CVUUIBUNBZBMTPIBWFUIFFGGFDUPGIJHIMJHIUJOHBOEDFMFCSBUJOHEJGGFSFODFBOE EJWFSTJUZ
5IJTEJTDVTTJPOJTJNQPSUBOUJOUIFDPOUFYUPGJOUSPEVDJOHDPSQPSBJOUSBOTMB UJPOTUVEJFTGPSBOVNCFSPGSFBTPOT'JSTU SFTFBSDIFSTWJFXQPJOUTPOUIFDPODFQU PG USBOTMBUJPO GPSN BO JNQPSUBOU CBTJT GPS UIF BQQMJDBUJPO PG DPSQVTCBTFE NFUIPEPMPHZUPUIFTUVEZPGUSBOTMBUJPO TJODFUIFZXJMMVOEFSQJOUIFDIPJDFPG PCKFDUPGTUVEZ JFXIBULJOEPGUSBOTMBUJPO QSPEVDFEXIFO CZXIPNBOEGPS XIBUQVSQPTF5IFZUIVTGPSNUIFCBTJTPGEFDJTJPOTJODPSQVTEFTJHO EJTDVTTFE JO$IBQUFS JFEFDJTJPOTBTUPXIJDIQBSUJDVMBSUFYUTNJHIUCFJODMVEFEJOB DPSQVTUPCFVTFEUPTUVEZUIBUQBSUJDVMBSLJOEPGUSBOTMBUJPO5IFZBSFDSVDJBMJO UIFBOBMZTJTBOEJOUFSQSFUBUJPOPGEBUBUPP TJODFUIJTSFRVJSFTDMBSJUZPOUIFJTTVF PGXIBUDPODFQUPGAUSBOTMBUJPOJTSFQSFTFOUFECZUIFTFEBUBBOEEFTDSJCFEUISPVHI EBUBBOBMZTJT"OE TJODFUIFWFSZOPUJPOPGDPSQVTXPSLQMBDFTFNQIBTJTOPUPOMZ POXIBUJTPCTFSWBCMFCVUBMTPPOXIBUJTSFHVMBS UZQJDBMBOEGSFRVFOU JUSFMBUFT EJSFDUMZ UP OPSNT BT EJTDVTTFE CZ EFTDSJQUJWF USBOTMBUJPO TDIPMBST 5ZNPD[LP DBVUJPOTBHBJOTUBCMJOLFSFEQFSTQFDUJWFXJUIJODPSQVTCBTFETUVEJFT UIBUEPFTOPUTFFUIFQBTU BOEPUIFSDVMUVSFT CVUUIBUJTJOTUFBEAMPDLFEJOUPUIF USBOTMBUJPOTOPSNTPGUIFQSFTFOU QSFTVQQPTJOHTVDIOPSNTJOUIFDPOTUSVD UJPOPGDPSQPSB JCJE 5PVSZ TBZT JOSFMBUJPOUPMBXTPGUSBOTMBUJPO UIBUAUIFRVFTUGPSMBXTXPVMEIBWFUPUBLFJOUPGVMMDPOTJEFSBUJPOSFHVMBSJUJFTPG BDUVBMCFIBWJPVSPCUBJOFECZBOFWFSHSPXJOH BOEFWFSNPSFWBSJFHBUFE TFSJFT PGTUVEJFTJOUPXFMMEFmOFEDPSQVTFT&WFOJGPOFPCKFDUTUPUIFOPUJPOPGMBXT PS VOJWFSTBMT MJLF5ZNPD[LP BOE)FSNBOT BCPWF JU JT HFOFSBMMZ BDDFQUFE UIBU DPSQVTCBTFETUVEJFTXJMMSFWFBMUIFLJOEPGASFHVMBSJUJFTPGBDUVBMCFIBWJPVSSF GFSSFEUPCZ5PVSZBCPWF XIJDINBZCFFWJEFODFPGDPOGPSNBODF PSPUIFSXJTF UPDFSUBJOOPSNTPGUSBOTMBUJPO"OEJGUIFGSFRVFOUBOEUZQJDBMDBOCFTUVEJFE TP DBOUIFVOVTVBM
5IF DPOUFYUVBMJ[BUJPO PG USBOTMBUJPO QMBZT B DSVDJBM SPMF XJUIJO %54 BOE BT )FSNBOT o QPJOUTPVU UIFDVSSFOUUSFOEJTUPXBSETGPSFHSPVOEJOH TPDJBM QPMJUJDBMBOEJEFPMPHJDBMDPOUFYUTBOEFGGFDUT BTFYFNQMJmFECZQPTUDPMPOJBM PSGFNJOJTUBQQSPBDIFTUPUSBOTMBUJPO,BUF4UVSHFT TUVEZPGUSBOTMBUJPO TUSBUFHJFTJOFUIOPHSBQIZ GPSFYBNQMF TIPXTIPXAOPSNBMJTJOHBOEAFTUSBOHJOH TUSBUFHJFT BSF QPMJUJDBMMZ BOE JEFPMPHJDBMMZNPUJWBUFE JO UIBU QBSUJDVMBS DPOUFYU 4UVSHF JCJEo EJTDVTTFTDBTFTJOXIJDIBQBSUJDVMBSJEFPMPHJDBMTUBODFIFME CZ UIF FUIOPHSBQIFS BGGFDUT UIF EBUB IF PS TIF DPOTJEFST WBMJE PS VTBCMF5IJT TUBODFNBZQSPEVDFUSBOTMBUJPOTUIBUJNCVFUIFTPVSDFDVMUVSFXJUIWBMVFT DPO DFQUT FNPUJPOT FUDUIBUBSFSPPUFEJOUIFUBSHFUDVMUVSF BOPSNBMJ[JOHTUSBUFHZ 4UVSHF BMTP QSFTFOUT UIF PMEFS USBEJUJPO JO FUIOPHSBQIZ JOXIJDI GPSFJHOJ[JOH TUSBUFHJFTXFSFVTFEUPFNQIBTJ[FUIFTUSBOHFOFTTPGTPVSDFUFYUT JOJUTFYUSFNF GPSNQBOEFSJOHUPUBSHFUSFBEFSTFYQFDUBUJPOTPGABCOPSNBMJUZPGUIFTPVSDFUFYUT BOEDVMUVSFTBOE BTQPJOUFEPVUCZ4UVSHF JCJE BMTPTFFOJOOPOBDBEFNJD QPSUSBZBMT FH XIFO A*OEJBOT JO XFTUFSO mMNT TQFBL CSPLFO &OHMJTI BNPOH UIFNTFMWFT
.BSJB5ZNPD[LP BMTPEJTDVTTFT USBOTMBUJPO BT BO BDUPGQPMJUJDBM BOE TPDJBMFOHBHFNFOU OPUKVTUJOUIFTFOTFUIBUBUSBOTMBUPSBOEBUSBOTMBUJPONBZ IBWFBOJEFPMPHJDBMPSJFOUBUJPO CVUUSBOTMBUJPOABTBTPSUPGTQFFDIBDUUSBOTMBUJPO UIBUSPVTFT JOTQJSFT XJUOFTTFT NPCJMJ[FT JODJUFTUPSFCFMMJPO BOETPGPSUI JCJE 5IFTUVEZPGUSBOTMBUJPOJOUIFDPOUFYUPGQPXFSJNCBMBODFEPFTOPUIBWFUP CFDPOmOFEUPUIFTQFDJmDDPOUFYUTPGQPTUDPMPOJBMJTN HFOEFSSFMBUJPOT FUIOPH SBQIZ FUD3FGFSSJOHUPOPSNTPGUSBOTMBUJPO )FSNBOT Co QPJOUT PVUUIBUUIFZJOWPMWFAEJGGFSFOUBOEPGUFODPNQFUJOHQPTJUJPOTBOEQPTTJCJMJUJFT UIFZQPJOUVQWBSJPVTJOUFSFTUTBOETUBLFTCFJOHQVSTVFE EFGFOEFE DPWFUFEBOE DMBJNFE o BOE UIF EFTJSFT BOE TUSBUFHJFT PG CPUI JOEJWJEVBMT BOE DPMMFDUJWFT UP GVSUIFSUIFJSPXOFOET
(JWFO UIJT WJFX PG OPSNT JU JT VTFGVM UP DPOTJEFS UIF OPUJPO PG QPXFS JO USBOTMBUJPOBT1FUFS'BXDFUU EFTDSJCFTJU VTJOHUIFEJTUJODUJPOPGFYDMVEFE PCTFSWBUJPOBMBOEQBSUJDJQBUJWFSFBEFS CBTFEPO1ZN UPEFTDSJCFUIFXBZ JOXIJDISFBEFSTPGUSBOTMBUJPONBZJOUFSBDUoPSNBZCFBMMPXFEUPJOUFSBDUoXJUI UIFUFYUBTBXBZPGBDDPVOUJOHGPSUSBOTMBUJPOTUSBUFHJFT.BOZPGUIFEFDJTJPOT UBLFOEVSJOHUIFUSBOTMBUJPOBOEFEJUJOHQSPDFTTQSJPSUPQVCMJDBUJPOPGBUSBOTMB UJPOAEFSJWFJOTPNFXBZGSPNBOFYFSDJTFPGQPXFSBHBJOTUTPNFCPEZPSTPNF UIJOHJOUIFUSBOTMBUJPODIBJO JCJE TUBSUJOHXJUIUIFEFDJTJPOPGXIFUIFS PSOPUUPQSPEVDFBUSBOTMBUJPOPGBHJWFOUFYU BOEDPOUJOVJOHXJUIDIPJDFTJO MBOHVBHFVTFJOUSBOTMBUJPOUIBUJODMVEFDFSUBJOTFDUJPOTPGSFBEFSTIJQCVUFYDMVEF PUIFST*UJTBMTPQPTTJCMFGPSUIFUBSHFUSFBEFSTIJQUPCFJODMVEFEUPUIFEFUSJNFOU JFFYDMVTJPO PGUIFTPVSDFBVUIPS PSJOEFFEGPSUIFUSBOTMBUPSUPCFTJEFMJOFEJO UIFQVCMJTIJOHQSPDFTTCZFEJUPST FUD'BXDFUU JCJE QSPWJEFTOVNFSPVTFYBN QMFTUPJMMVTUSBUFUIFTFWBSJPVTGPSNTPGQPXFSQMBZJOUSBOTMBUJPO
.BSJB5ZNPD[LP TFFTUISFFGPDBMQPJOUTJODPSQVTCBTFEUSBOTMBUJPO SFTFBSDI J UIFJOUFSFTUJOJOUFHSBUJOHMJOHVJTUJDBOEDVMUVSBMTUVEJFTBQQSPBDIFT UP USBOTMBUJPO JJ JOWFTUJHBUJPO PG IPX JEFPMPHZ BGGFDUT USBOTMBUJPO BOE JJJ NFUIPEPMPHJDBMJTTVFTPGBQQMZJOHBOEBEBQUJOHUFDIOPMPHZUPUIFOFFETPGUSBOT MBUJPOTUVEJFT"MUIPVHIUIFUIJSEQPJOUTUSFTTFTNFUIPEPMPHJDBMJTTVFT UIFmSTU UXPPGUIFTFQPJOUTBSFDMFBSMZSFMBUFEUPUIFDPOUFYUVBMJ[BUJPOPGUSBOTMBUJPOBOE BUSBDJOHPGUIFMJOLCFUXFFOUFYUBOEDPOUFYU ASFHVMBSJUJFTPGBDUVBMCFIBWJPVS 5PVSZ BOE AJOUFSFTUT BOE TUBLFTCFJOHQVSTVFE )FSNBOTC o )FSNBOT o JTOPUBTPQUJNJTUJDBCPVUUIFQPUFOUJBMPGDPS QVTCBTFEUSBOTMBUJPOTUVEJFTJOUIJTSFTQFDU BTTFSUJOHUIBU AUFYUDSVODIJOHXJMM GPSFYBNQMF UFMMVTTPNFUIJOHBCPVUUIFMJOHVJTUJDNBLFVQPGUFYUT CVUOPUIJOH BCPVUUIFJSTUBUVT JFUIFFYUFOUUPXIJDIUSBOTMBUJPOTBSFQFSJQIFSBM PSOPU BUB QBSUJDVMBSNPNFOUJOBHJWFODVMUVSF
"MUIPVHIBDLOPXMFEHJOHUIFQPUFOUJBMVTFGVMOFTTPGDPSQVTCBTFETUVEJFT JO USBOTMBUJPO *BO.BTPO JTBMTPDBVUJPVTBCPVUHFOFSBMJ[JOHGSPNUZQJ DBMDPOUSBTUJWFDPODPSEBODFCBTFEBOBMZTFT TFF$IBQUFSGPSEFUBJMTPGUIJTLJOE PGBOBMZTJT UIBUDPOTJEFS JTPMBUFETFOUFODFTBOEJHOPSF AUIFSIFUPSJDBMQVSQPTFT XIJDIHJWFSJTFUPUIFN)FFNQIBTJ[FTUIBUTFOTJUJWJUZUPDPOUFYUVBM DPUFYUVBM GBDUPST JT DSVDJBM BOBMZTJT OFFET UP DPOTJEFS UIF JOnVFODF PG HFOSF EJTDPVSTF BOEUFYUVBMQVSQPTFPODIPJDFTNBEFCZTPVSDFXSJUFSBOEUSBOTMBUPS BTXFMMBT PUIFSNPUJWBUJPOT TVDIBTUIFDPNNVOJDBUJPOHPBMTPGCPUIUFYUQSPEVDFSTBOE UIF USBOTMBUPST PSJFOUBUJPO PS TLPQPT0O UIJT CBTJT UIF BJN PG DPSQVTCBTFE USBOTMBUJPOTUVEJFTTIPVMEOPUCFWBHVFHFOFSBMJ[BUJPOTCBTFEPORVBOUJUBUJWFEBUB CVU JOGBDU BDPNCJOBUJPOPGRVBOUJUBUJWFBOERVBMJUBUJWFBOBMZTJTUPFYQMPSFUIF QSBHNBUJDGBDUPSTSFMBUFEUPEJTDPVSTF HFOSFTBOEUFYUEFTJHOTBTNFOUJPOFEBCPWF JCJE
5IF OFFE UP DPOUFYUVBMJ[F BOE DPUFYUVBMJ[F USBOTMBUJPO BOE PVS TUVEZ PG JU NFBOTUIBUQVSFMZRVBOUJUBUJWFTUVEJFTPGDPSQVTEBUBBSFSFHBSEFEBTMJNJUFEJO UIFJSVTFGVMOFTT5IJTEPFTOPUNFBO PGDPVSTF UIBUUIFZBSFPGOPVTF3BUIFS JU JTBDLOPXMFEHFEUIBUXFBMTPOFFERVBMJUBUJWFBOBMZTJTBOETUVEJFTPGEBUBPUIFS UIBOUIPTFFYUSBDUFEGSPNDPSQPSBJGXFBSFUPAHPCFZPOEUIFXPSETPOUIFQBHF .BTPO 5ZNPD[LP BMTP DBVUJPOT BHBJOTU PWFSFNQIBTJT PO UIFATDJFOUJmDOBUVSFPGDPSQVTCBTFESFTFBSDI BOEPORVBOUJmDBUJPO QBSUJDVMBSMZ PO JUTVTF UP AQSPWFUIFPCWJPVT4IF JT IPXFWFS HFOFSBMMZQPTJUJWFBCPVU UIF CFOFmUTPGUSBOTMBUJPOTUVEJFTSFTFBSDIVTJOHDPSQPSB"TXFMMBTBMMPXJOHTDIPMBST UPJOWFTUJHBUFBMMLJOETPGJTTVFTGSPNBSBOHFPGQFSTQFDUJWFT UIJTBSFBPGSFTFBSDI JTBMTPTFFOBTPOFUIBUSFnFDUTNBOZPGUIFDVSSFOUDPODFSOTBOEUSFOETPGUSBOTMB UJPOTUVEJFTBTBXIPMF FHBUUJUVEFTUPUIFOPUJPOPGFRVJWBMFODFPSUIFTUVEZPG MJUFSBSZUFYUT JOUFSFTUJOQSBHNBUJDPSUIFPSFUJDBMTUVEJFT FUD JCJEo BOE BTPOFUIBUIBTUIFQPUFOUJBMUPCSJOHUPHFUIFSUIFUIFPSFUJDBMBOEQSBDUJDBM JCJE 4JNJMBSMZ ,JSTUFO.BMNLKS BTTFSUTUIBU
5IFVTFJOUSBOTMBUJPOTUVEJFTPGNFUIPEPMPHJFTJOTQJSFECZDPSQVTMJOHVJTUJDT IBTQSPWFEUPCFPOFPGUIFNPTUJNQPSUBOUHBUFPQFOFSTUPQSPHSFTTJOUIF EJTDJQMJOFTJODF5PVSZTSFUIJOLJOHPGUIFDPODFQUPGFRVJWBMFODF
.BMNLKS
'PS BO JOUSPEVDUJPO UP DPSQVT MJOHVJTUJDT SFBE #JCFS $POSBE BOE 3FQQFO ,FOOFEZ .D&OFSZ BOE 8JMTPO .FZFS PS )VOTUPO 5PVSZ JTBLFZUFYUGPSEFTDSJQUJWFUSBOTMBUJPOTUVEJFT BOE)FSNBOT PGGFSTBWFSZBDDFTTJCMFPWFSWJFXPG%54 QPMZTZTUFNUIFPSZ BOEOPSNT'PSWJFXTPOUIFVTFGVMOFTT PSPUIFSXJTF PGDPSQPSBJOUSBOTMBUJPO TUVEJFT DPOTVMU5ZNPD[LP BOEPUIFSQBQFSTUIBUBQQFBSXJUI5ZNPD[LPT JOBTQFDJBMJTTVFPG.FUB -BWJPTBB
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
'JOE UXPNFUBQIPST GPS USBOTMBUJPO PS USBOTMBUPST UIBU IBWF CFFO VTFE JO ZPVSMBOHVBHFBOEDVMUVSF5SZUPFTUBCMJTIXIBUBTTVNQUJPOTVOEFSMJFUIFTF NFUBQIPST )PX VTFGVM EP ZPV UIJOL UIFZ BSF GPS ZPV BOE ZPVS DVSSFOU VOEFSTUBOEJOH PG USBOTMBUJPO )BT UIFJS VTFGVMOFTT DIBOHFE PWFS UJNF 8IZ
0OF WJFX PG AVOJWFSTBMJTN JT POF JO XIJDI USBOTMBUJPO MFBET UP IPNPHFOJ[BUJPO FH JO USBOTMBUJPO JOUP B EPNJOBOU DVMUVSF BOE MBOHVBHF $SPOJOoTFFFOEOPUF 'JOEBOFYBNQMFPGBTQFDJmDTJUVBUJPO JOXIJDIZPV UIJOL USBOTMBUJPOIBTQMBZFE B SPMF JO TPNF GPSNPG DVMUVSBM IPNPHFOJ[BUJPO $POTJEFS UIF NPUJWBUJPOT GPS UIJT JODMVEJOH FDPOPNJD QPMJUJDBMBOEJEFPMPHJDBM
