ABSTRACT
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
CFQBSUPGUIF%7TUSFBN/PTQFDJBMTFUUJOHTBSFSFRVJSFEGPSDBQUVSJOH%7GSPNB%7DBNFSB WJBBO0)$*DBSE8IFUIFSUIFNFEJBJT1"- /54$ Q BOBNPSQIJD PSPUIFSTVQQPSUFE GPSNBU JUJTDBQUVSFE PSUSBOTGFSSFE GSPNUIFDBNFSBXJUIUIPTFBUUSJCVUFTSFDPHOJ[FE
.BOVBM$BQUVSJOH$BQUVSJOH&OUJSF5BQF $POOFDU UIF DBNFSB UP UIF0)$*'JSF8JSF DBSE JOTUBMMFE JO UIF CBDL PG UIF DPNQVUFS *G B
TIPSUDVUJTOPUPOUIFEFTLUPQ PQFO7FHBTBOETFMFDU'*-&]$"1563&7*%&0 XIJDIPQFOT UIF7FHBT7JEFP$BQUVSFVUJMJUZ5IFDBQUVSFVUJMJUZDBOBMTPCFPQFOFEGSPNUIF.FEJB1PPMCZ DMJDLJOHUIF$BQUVSF7JEFPCVUUPO
8IFO7JEFP$BQUVSFMBVODIFT TFMFDU015*0/4]13&' &3&/$&44FMFDUUIF%JTL.BOBHFNFOUUBC5IFEFGBVMU DBQUVSF MPDBUJPO GPS DBQUVSFE GJMFT JT $=%PDVNFOUT BOE4FUUJOHT=VTFSOBNF=.Z%PDVNFOUT= *GUIFDBNFSBJTUVSOFEPGG 7JEFP$BQUVSFXJMMQSPNQU
ZPVUPUVSOJUPO 8IFO UIF DBNFSB JT UVSOFE PO 8JOEPXT XJMM BVUP
NBUJDBMMZPQFOTDSFFOTBTLJOHXIBUJUTIPVMEEPXJUIUIF DBNFSB$BODFMUIF8JOEPXTTDSFFOT BT7JEFP$BQUVSFJT BMSFBEZPQFO*GZPVTFMFDUBOZUIJOHFMTF JUNBZPWFSSJEF UIF7JEFP$BQUVSFESJWFST BOEUIFOZPVMMOFFEUPTUBSU BHBJOCZ TIVUUJOHEPXO UIFOFXMZ MBVODIFEBQQMJDBUJPO BOESFDZDMJOHUIFDBNFSBQPXFS*G7JEFP$BQUVSFBOEPS 8JOEPXTEPFTOUBVUPTFOTFUIFDBNFSBXIFOJUJTUVSOFE PO CF TVSF UIF DBNFSB JT JO WJEFPUBQF SFDPSEFS 753 NPEF
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
UIF7FSJGZ5BQF/BNFEJBMPH5IJTTUFQJTUIFGJSTU JOQSPGJDJFOUNFEJBBTTFUNBOBHFNFOU .". PS EJHJUBMBTTFUNBOBHFNFOU %". &OUFSUIFOBNF PG UIF UBQFZPVXJTIUPDBQUVSF5IJT UBQFOBNF XJMMCFBQQFOEFEUPGJMFOBNFTBTUIFZBSFDBQUVSFE TP CF TVSF JUT DPSSFDU :PV XJMM IBWF POF NPSF PQQPSUVOJUZ UP DPSSFDU UIJT FBTJMZ MBUFS PO 5IJT QSPDFTTJTLOPXOBTMPHHJOH
5IF7FSJGZ5BQF/BNFEJBMPHBMTPQSPWJEFTDIPJDFT BTGPMMPXT
r i%POUDBQUVSFBOZDMJQTSJHIUOPXu
r i4UBSUDBQUVSJOHBMMDMJQTGSPNUIFDVSSFOUUBQF QPTJUJPOu
r i4UBSUDBQUVSJOHBMMDMJQTGSPNUIFCFHJOOJOHPG UIFUBQFu
'PSUIFNPNFOU TFMFDUi%POUDBQUVSFBOZDMJQTSJHIU OPXuBOEDMJDL0,7JEFP$BQUVSF JTOPXSFBEZ UP DBQUVSFWJEFP$MJDLJOHUIF1MBZCVUUPOPSQSFTTJOHUIF
&OUFS UIFOBNFPG UIF UBQFFYBDUMZBT JUTXSJUUFOPO UIF UBQFTQJOF JO UIFFWFOU UIBU ZPVXBOUHPCBDLBOE SFDBQUVSFUIFNFEJB5IJTQSPDFTTBWPJETFSSPSTJOMPHHJOHBOEMPDBUJOHUBQF
TQBDFCBSDBVTFTUIFDBNFSBUPCFHJOQMBZJOH7JEFPJTOPUDBQUVSFEVOUJMZPVDMJDLUIF$BQUVSF 7JEFPCVUUPOPSQSFTT$USM3 7JEFP$BQUVSFDBODBQUVSFWJEFPGSPNUIFDBNFSBUBQFJOTFWFSBMXBZT JODMVEJOH
r .BOVBMDBQUVSFCZTUBSUJOHBOETUPQQJOH MBCPSUJNFJOUFOTJWF
r $BQUVSFGSPNBTQFDJGJDMPDBUJPOBOEEFUFDUPSOPUEFUFDUTDFOFT TUBSUJOHBOETUPQQJOH XJUIUIFDPOUSPM VTFSTQSFGFSFODF DBOCFMBCPSUJNFJOUFOTJWF
r $BQUVSFFOUJSFUBQFXJUITDFOFEFUFDUJPO MJUUMFFGGPSU
r #BUDIDBQUVSFMPHHFEDMJQT GBJSBNPVOUPGFGGPSUUPMPHDMJQTUJNFTBWJOHEJTLTQBDFTBWJOH JOFOEWJFX
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
7JEFP$BQUVSF JT DBQBCMFPGCBUDIDBQUVSJOHBOFOUJSF UBQFXIJMF MFGUVOBUUFOEFE$MJDL UIF $BQUVSF&OUJSF5BQFCVUUPO7JEFP$BQUVSFXJMMSFXJOEUIFUBQFUPJUTCFHJOOJOHUPQBOEUIFO TUBSUUPDBQUVSFUIFUBQFUPUIFGPMEFSTESJWFTTQFDJGJFEJOUIF%JTL.BOBHFNFOUQSFGFSFODFT*GUIF TQFDJGJFEIBSEESJWFEPFTOPUIBWFFOPVHITQBDFUPTUPSFBOFOUJSFUBQF CFDFSUBJOUPTQFDJGZNPSF UIBOPOFESJWF7JEFP$BQUVSFXJMMBVUPNBUJDBMMZSPMMGJMFTPWFSUPUIFOFYUTQFDJGJFEESJWF
8IFO VTJOH%7 UBQF CF DFSUBJO UIBU UJNFDPEF JTOU CSPLFO PO UIF UBQF #SPLFO UJNFDPEF PGUFO IBQQFOTXIFO SFVTJOHPMEWJEFPUBQFPSXIFODBNFSBTBSFOUBMMPXFEUPSVOGPSBNPNFOUGPMMPXJOHTIPPUJOH5IJTQSPCMFNBMTP IBQQFOTXIFOUBQFJTWJFXFEJOUIFGJFMEBOEBMMPXFEUPQMBZQBTUUIFFOEPGUJNFDPEF"WPJEUIJTQSPCMFNCZ
t "MXBZTSFDPSEJOHCMBOLUJNFDPNQMFUFMZPWFSQSFWJPVTMZVTFEWJEFPUBQFCZSFDPSEJOHXJUIUIFMFOTDBQPOGPS UIFMFOHUIPGUIFUBQF
t "MMPXJOHoTFDPOETPGUBQFUPSPMMCZXIFOSFDPSEJOHJOUIFGJFME JGZPVLOPXZPVXJMMCFSFWJFXJOHUBQF JOUIFGJFME
'PSBSBQJETUBSUDBQUVSF
$POOFDUDBNFSBUP0)$*DBSE
5VSODBNFSBPO
-BVODI7JEFP$BQUVSF
$IPPTF$BQUVSF&OUJSF5BQF
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
)BSEESJWFTGPSNBUUFEBT'"5ESJWFTNBZOPUIBWFGJMFTMBSHFSUIBO(# PSBCPVUNJOVUFTJOUBQFUJNF7JEFP $BQUVSFXJMMBVUPNBUJDBMMZGJOEUIFCFTUQPJOUUPEJWJEFGJMFTJOUIFFWFOUPG'"5ESJWFT/5'4ESJWFTIBWFBGJMFTJ[F MJNJUBUJPOPG5# XIJDIJTSPVHIMZIPVSTPG%7
*OUIFBOBMPHUBQFXPSME TVDIBTB7)4PS#FUB41 BEJHJUBMWJEFPDPOWFSUFS %7$ JTSFRVJSFE UP DPOWFSU BOBMPH UP%7 4FWFSBM DPOWFSUFST BSF BWBJMBCMF JO UIFNBSLFU UPEBZ GSPN UIF WFSZ IJHIFOE-BJSE#MVF'MBNFUPUIF$BOPQVT"%7$DBSE:67JOQVU DPNQPTJUFJOQVU BOE 47JEFP JOQVUBSFBMMDPNNPO JOQVU GFBUVSFT NBLJOH JU GBJSMZ TJNQMF UP GJOEBDPOWFSUFS UIBU NFFUTZPVSTQFDJGJDBUJPOT *G BO BOBMPH NBDIJOF JT VTFE XJUI B DPO
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
UBQFPSXIFOZPVIBWFNBOVBMMZDBQUVSFEBMM DMJQTEFTJSFEGSPNUIFUBQF 7JEFP$BQUVSFXJMM QSPNQUZPVUPTBWFUIFDBQUVSFTFTTJPO5IJT GFBUVSFJTVTFGVMJGUIFSFJTBOZQPTTJCJMJUZUIBU ZPVXJMMCFHPJOHCBDLUPUIFUBQFUPSFDBQUVSF BUTPNFGVUVSFQPJOU-PTUWJEFP BDDJEFOUBMMZ
EFMFUFEWJEFP BOE GBJMFEIBSEESJWFTBSFBMM SFBTPOT UPSFDBQUVSF UBQF TP JU JTHFOFSBMMZHPPE QSBDUJDFUPTBWFUIFDBQUVSFTFTTJPO
"GUFSDBQUVSJOHWJEFPBOEDMPTJOHUIF7JEFP$BQUVSFBQQMJDBUJPO UIFDBQUVSFENFEJBXJMMBQQFBS JOUIF.FEJB1PPMJO7FHBT 7JEFP$BQUVSFIBTPUIFSUPPMTBWBJMBCMFGPSMPHHJOHBOEDBQUVSJOHJO7FHBT$MJDLUIF"EWBODFE
$BQUVSF UBC5IJT UBCPQFOTBEJGGFSFOUWJFXPG7JEFP$BQUVSF$PNNFOUT SBUJOHT MFOHUIPG DMJQ BOEJOPVUJOGPSNBUJPODBOBMMCFMPHHFEBOEBEEFEJOUIJTWJFX6TFUIJTGFBUVSFUPLFFQ USBDLPGNFEJBBOEIPXJUBQQFBSTGPSSBQJEFEJUJOHEFDJTJPOTMBUFSJOUIFFEJUJOHQSPDFTT5IFTF DPNNFOUTBQQFBSJOUIF.FEJB1PPMBOEDBOBTTJTUJONBLJOHFEJUJOHDIPJDFT
4FFUIF7FHBTDIBQUFSGPSJOGPSNBUJPOPOIPXUPDBQUVSF)%7NFEJBPSNFEJBWJBUIF#MBDL.BHJD%FTJHO%FDLMJOL IBSEXBSF
"EWBODFE$BQUVSF5PPMT 5IF"EWBODFE$BQUVSFUBCIBTEJBMPHTUIBUBMMPXGPSNPSFBEWBODFEGJMFNBOBHFNFOU0QFOUIF "EWBODFE$BQUVSFUBCBUUIFVQQFSMFGUPGUIFDBQUVSFVUJMJUZ%FUBJMFEDBQUVSFMPHHJOHUPPMTBSF MPDBUFEPOUIFSJHIUTJEFPGUIFDBQUVSFTDSFFO
6TJOH#BUDI$BQUVSF #BUDIDBQUVSFPOMZGVODUJPOTXJUI0)$*EFWJDFT5PVTFUIF#BUDI$BQUVSFUPPMTJO7JEFP$BQ UVSF DMJDLUIF"EWBODFE$BQUVSFUBC#FHJOQMBZJOHUBQFWJBUIFDPOUSPMTFFOPOTDSFFO 5PNBSLUIFQPJOUPOUIFUBQFXIFSFZPVXBOUDBQUVSFUPCFHJO DMJDLUIF.BSL*OCVUUPO 5PNBSLUIFQMBDFPOUIFUBQFXIFSFDBQUVSFTIPVMEFOE DMJDLUIF.BSL0VUCVUUPO 7JEFP$BQUVSFXJMMOPUFUIFJOPVUUJNFTJOUIFXJOEPXTOFYUUPUIF.BSL*O0VUJDPOTBOE
XJMMTIPXUIFDMJQMFOHUIJOUIF$MJQ-FOHUIGJFME
5IF.BSL*O.BSL0VUEJBMPHTDPOUBJOUXPCVUUPOTGPSSFUVSOJOH UIFUBQFUPUIFJOPSPVUQPJOU4FMFDUJOHUIFi$VF5P*Ou TIJGU* PS i$VF5P0VUu TIJGU0 CVUUPOTXJMMDBVTFUIFUBQFEFDLPSDBNFSB 5$ UPBVUPMPDBUF UPUIFTFMFDUFE JOPSPVUQPJOUT JOEJDBUFE JO UIF*O0VUEJBMPHCPYFT 5P MPH UIF DMJQ DMJDL UIF-PH *O0VU CVUUPO VOEFS UIF-FOHUI
GJFME 7JEFP $BQUVSF DSFBUFT B OPUF CBTFE PO UIF UBQF EFDL PS DBNFSB JOPVU NBSLFST BOE EJTQMBZT UIF DMJQ JO UIF DVSSFOU CJO JOUIFSJHIUQBOFPGUIF$MJQ&YQMPSFS$IBOHFJOPVUNBSLFSTBT NBOZUJNFTBTOFDFTTBSZUPDPSSFDUMZNBSLUIFDMJQ5IFDMJQJTOPU MPHHFEVOUJMZPVDMJDLUIF-PH*O0VUCVUUPO0OMZUIFEJTQMBZFE UJNFJOUIF5$JOBOE5$PVUGJFMETBSFVTFEUPNBSLUIFDMJQGPS CBUDIJOHMBUFSPO .BSLBTNBOZDMJQTBTOFDFTTBSZ.VMUJQMF UBQFTDBOCF MPHHFE
BUPODF#FTVSFUIBUUBQFOBNFTBSFDIBOHFEJOUIFMPHHJOHEJBMPH TPUIBU7JEFP$BQUVSFLOPXTXIFOUPQSPNQUGPSBOFXUBQFUP CFQVUJOUIFEFDL "T DMJQT BSFNBSLFE GPS CBUDI DBQUVSF BO JDPO PG UIF DBQUVSF
XJMMBQQFBSJOUIFMJTUWJFXCJOXJOEPX5IFTFJDPOTIBWFBSFEEPU JO UIFDFOUFS JOEJDBUJOH UIBU UIFZBSFNBSLFEGPSDBQUVSF8IFO BMMDMJQTBSF MPHHFE DMJDLUIF#BUDI$BQUVSFCVUUPOGPVOEBCPWF UIF MJTUWJFXCJOXJOEPX$MJQTDBOCFBVUPNBUJDBMMZNBSLFEGPS CBUDIDBQUVSFCZTFMFDUJOHUIF015*0/4]"%7"/$&%$"1563& DIFDLCPY *OUIJTTBNFEJBMPHCPY DMJQTDBOCFDPNNFOUFEPOBOESBUFE
$PNNFOUT BTTJHOFE UP BO JOEJWJEVBM DMJQ DBO CF WJFXFE JO UIF NFEJBQPPMBGUFSUIFDMJQJTJEFOUJGJFEJO7FHBT5IF.FEJB1PPMTFBSDIUPPMBMMPXT7FHBTUPTFBSDI GPSLFZXPSETCBTFEPOUIFTFDPNNFOUT TPXIJMFUIJTGFBUVSFJTDPOWFOJFOU JUTGBJSMZJOEJTQFOT BCMFGPSMPOHGPSNXPSLXIFSFSBQJETFBSDIFTGPSTQFDJGJDDMJQTBSFOFFEFE*UTBMTPHPPENFEJB NBOBHFNFOU FWFOJGJUUBLFTBCJUPGUJNFUPEP 7JEFPDBOCFHSBEFEPOUIFRVBMJUZPGTIPU IFMQJOHUPBTTJHOUIFQSJPSJUZDMJQTGPSMBUFSJEFO
UJGJDBUJPOBOEMPDBUJPO 5IF$BQUVSFBOE"EWBODFE$BQUVSFEJBMPHTQSPWJEF UIFBCJMJUZ UPDSFBUFBOEVTF$MJQ#JOT
&BDINBTUFSUBQFPS#3PMMNJHIUIBWFJUTPXOCJO BOEDMJQTDBO CFTPSUFEJOBOZGBTIJPOUIBUNBLFTTFOTFUPUIFQSPKFDUFEJUPSPS QSPEVDFS3FNFNCFSIPX3BEBS03FJMMZ TUPSFE UIFNBQT UP UIF NJOFGJFMETPO."4)VOEFSi#uGPSi#00.u &BDIQFSTPOIBT UIFJSPXONFUIPEPGTPSUJOHBOETUPSJOHGJMFT.FEJBCJOTBDDPN NPEBUFUIJT3JHIUDMJDLUIF$MJQ#JOTGPMEFS TFMFDU$SFBUF/FX#JO BOEOBNFUIFCJOXJUIUIFGJMFOBNFJOGPSNBUJPOUIBUSFMBUFTUPUIF QBSUUIBUUIFDMJQTXJMMQMBZJOUIFQSPKFDU*GUIFi"EE$MJQTUP.FEJB #JOuDIFDLCPYJTTFMFDUFEJOUIFQPTUDBQUVSFEJBMPH DMJQTBSFBVUP BEEFEUPUIFNFEJBQPPMCJOTJO7FHBT BOECJOTGSPN7JEFP$BQUVSF DBOCFESBHHFEUPUIF.FEJB1PPMJO7FHBTBTXFMM
#JOTGSPNUIF7JEFP$BQUVSFVUJMJUZDBOCFJNQPSUFEUPUIF.FEJB1PPMJO7FHBTCZDSFBUJOH UIFCJOJO7FHBTCFGPSFDBQUVSJOHNFEJB *OUIF/-&XPSME JGBDMJQJTPOUIFIBSEESJWF JUJTDPOTJEFSFEUPCFPOMJOF*GUIFDMJQEJTBQ
QFBSTGSPNUIFIBSEESJWFCVUJTQBSUPGBQSPKFDU JUJTDPOTJEFSFEUPCFPGGMJOF BOE7FHBTTIPXT UIFGJMFBTPGGMJOFJOUIF.FEJB1PPM TIPXOBTHSBZFEPVUPSNJTTJOHNFEJBXJUIUIFUFYUi0GGMJOF .FEJBuJOUIFMPXFSMFGUDPSOFSPGUIF.FEJB1PPM7FHBTQSPWJEFTUIFPQQPSUVOJUZUPSFDBQUVSF PGGMJOFNFEJBCZSJHIUDMJDLJOHUIFPGGMJOFNFEJBBOETFMFDU JOHi3FDBQUVSF0GGMJOF%7.FEJBu 3FDBQUVSJOH NFEJB GSPN UIF .FEJB 1PPM MBVODIFT UIF
7JEFP$BQUVSF BQQMJDBUJPOBVUPNBUJDBMMZ BOEZPVXJMM CF QSPNQUFE UP QMBDF UIF DPSSFDU UBQF JO UIF EFDLDBNFSB JG ZPVIBWFOPUBMSFBEZEPOFTP5IJTQPJOU JTXIFSFDBSFGVM MPHHJOHMBCFMJOHJTJOWBMVBCMF7JEFP$BQUVSFXJMMTFFLPVU UIFUJNFDPEFSFMBUFEUPUIFDMJQUIBUJTNBSLFEGPSSFDBQUVSF BOETUBSUUIFDBQUVSFQSPDFTTXJUIOPBTTJTUBODF5IFSFDBQ UVSFENFEJBXJMMOFFEUPCFEJSFDUFEUPBGPMEFSPOPOFPG UIFESJWFT
$BQUVSJOH4UJMMTXJUI7JEFP$BQUVSF 5IF7JEFP$BQUVSFUPPMBMMPXTTUJMMTUPCFDBQUVSFEBOEDBUBMPHFEEVSJOHUIFDBQUVSFQSPDFTT5P DBQUVSFTUJMMT DMJDLUIF$BQUVSF4UJMMCVUUPO4UJMMJNBHFTCZEFGBVMUBSFTUPSFEBT+1&(GJMFTVOMFTT PUIFSXJTFTQFDJGJFEJOUIF015*0/4]13&'&3&/$&4]$"1563&EJBMPH*OUIJTTBNFEJBMPH 7JEFP$BQUVSF DBOCF JOTUSVDUFE UPEFJOUFSMBDFWJEFP JNBHFTBOE DBOCF JOTUSVDUFE UPBQQMZ DPSSFDUBTQFDUSBUJPUPTUJMMJNBHFT*GUIFi4BWFE$BQUVSFE4UJMMTBT+1&(uCPYJTMFGUVODIFDLFE JNBHFTBSFTUPSFEBTVODPNQSFTTFE#JUNBQT 4UJMMTDBQUVSFEUPUIFDMJQCPBSEDBOCFPQFOFEJOBOZQIPUPFEJUPSGPSDPMPSDPSSFDUJPO JNBHF
DPSSFDUJPO SFTJ[JOH PSPUIFSNBOJQVMBUJPO .BOZWJEFPDBNFSBTIBWFUIFBCJMJUZUPDBQUVSFTUJMMTBTXFMM4UJMMJNBHFTBSFHFOFSBMMZDBQUVSFE
UPWJEFPUBQFBOEDBOCFOBSSBUFEEVSJOHUIFTUJMMDBQUVSFPOUIFWJEFPDBNFSB7JEFP$BQUVSF USFBUT UIFTF TUJMM JNBHFTBTWJEFPCFDBVTF UIF UBQF JTNPWJOHBOE UIF TUJMM JNBHFHFOFSBUJPO JT DSFBUFECZUIFWJEFPDBNFSB%FGBVMUTUJMMJNBHFMFOHUIPONPTU%7DBNFSBTJTGJWFTFDPOET*G 4DFOF%FUFDUJPOJTFOBCMFE 7JEFP$BQUVSFDSFBUFTBOFXGJMFGPSFBDITUJMMQIPUPUBLFOXJUIUIF DBNFSB
$IBOHFTJO7JEFP$BQUVSF *OUIFWFSZOFBSGVUVSF NPTU%7DBNFSBT JO UIF DPOTVNFSBOE TFNJQSPGFTTJPOBMNBSLFUT XJMM TQPSU OPU POMZ *&&& BOE 47JEFP DPOOFDUPSTCVUXJMMBMTPIBWF64#NJOJDPO OFDUPST 5ZQF # BT XFMM 5IJT PQUJPO XJMM PDDVSCFDBVTFPGJODSFBTFENBOVGBDUVSFSTVQ QPSUPG64#BTBEBUBUSBOTGFSQSPUPDPM"MM %7DBNFSBTDVSSFOUMZIBWFB'JSF8JSF*&&& DPOOFDUPSPOUIFN4POZDBNFSBTMBCFM UIJT PVUQVU BT BO J-JOL DPOOFDUJPO)BWJOH CPUI 64# 5ZQF # DPOOFDUPST BOE DPOOFDUPSTNFBOTUIBUDBNFSBTXJMMCFBCMFUP DPOOFDUUPBOZUZQFPGDPNQVUFS SFHBSEMFTTPG IBSEXBSFDPOGJHVSBUJPO#PUIGPSNBUTPQFSBUF SFBTPOBCMZUIFTBNFBTUIFPUIFS
/FWFSVTF64#XIFO'JSF8JSFJTQSFTFOU7FHBT$BQUVSFEPFTOUEPWFSZXFMMXJUI64#DBNFSBEJBMPHT64# VTFTNPSFTZTUFNSFTPVSDFTUIBOEPFTJ-JOL*&&&
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
