ABSTRACT
TFSPUJOPVTDPOFT UIF TJUFXJMM SBQJEMZCFDPMPOJ[FECZBOPUIFS MPEHFQPMFQJOFTUBOE JUIBTWFSZIJHIFMBTUJD TUBCJMJUZ"TBOFBSMZmSFPSJHJO TFSBM TUBHF UIFQSFmSFQJOF EPNJOBUFEFDPTZTUFNDPOEJUJPO JT SFFTUBCMJTIFEBT TPPOBT UIF USFFT SFBDI UIF TBNF BHFBTUIFPSJHJOBMTUBOE4JNJMBSMZ BNPVOUBJOQJOFCFFUMFJOGFTUBUJPOXJMMLJMMNBUVSF BOEPMEHSPXUIMPEHFQPMFQJOFTUBOET XIJDIUIFSFGPSFIBWFMPXJOFSUJBMTUBCJMJUZXJUI SFTQFDUUPUIJT JOTFDU XIFSFBTBZPVOHQJOFTUBOEXJMMOPUCFBUUBDLFE JUIBTHSFBUFS JOFSUJBMTUBCJMJUZ*GUIFZPVOHQJOFTUBOEJTCVSOFEJOBOFYUFOTJWFTUBOESFQMBDJOHmSF CFGPSFJUDBOEFWFMPQBOFXDBOPQZTFFECBOL JUXJMMIBWFMPXFMBTUJDTUBCJMJUZ0OUIF PUIFSIBOE JG UIFmSF MFBWFT TDBUUFSFEQBUDIFTPGVOCVSOFEUSFFT UIFFMBTUJD TUBCJMJUZ XJMM CF JOUFSNFEJBUF -PEHFQPMF QJOF TUBOET BMTP IBWF IJHI JOFSUJBM TUBCJMJUZ JO UIF GBDFPGESPVHIU#FDBVTFmSFPS JOTFDULJMMFEPMEFS MPEHFQPMFQJOF TUBOETBSF SBQJEMZ SFDPMPOJ[FECZQJOF TVDIQJOFTUBOETIBWFIJHIDPOTUBODZBOEQFSTJTUFODFTUBCJMJUZBT MPOHBTTUBOESFQMBDJOHmSFBOEJOTFDUEJTUVSCBODFTDPOUJOVFUPPDDVS4VDITUBOETIBWF MPXQFSTJTUFODFTUBCJMJUZJOUIFBCTFODFPGTVDIEJTUVSCBODFCFDBVTFUIFZXJMMCFSFQMBDFE CZUIFDPNNVOJUZPGUIFTVCTFRVFOUTFSBMTUBHF4VDIMBUFSTFSBMTUBOETDBOIBWFWBSJPVT MFWFMTPGJOFSUJBMTUBCJMJUZ EFQFOEJOHPOTQFDJFTDPNQPTJUJPOBOEUIFUZQFBOETFWFSJUZPG EJTUVSCBODF CVUXJMMIBWFMPXFSFMBTUJDTUBCJMJUZGPMMPXJOHIJHITFWFSJUZTUBOESFQMBDJOH EJTUVSCBODFUIBOUIFQJOFTUBOE TJODFUIFBSFBIBTUPQSPHSFTTUISPVHIBMPOHFSQFSJPE PGTVDDFTTJPOBMEFWFMPQNFOUUPSFUVSOUPUIFQSFEJTUVSCBODFDPOEJUJPO$MFBSMZ UIFSFJT OPTJNQMFTUBCJMJUZSFMBUJPOTIJQIFSF
!CLIMAXSTANDOFWESTERNREDCEDARANDWESTERNHEMLOCK BOTHTHIN BARKEDlRE SUSCEPTIBLESPECIES INCOASTAL"RITISH#OLUMBIA ɨJTTUBOEIBTWFSZMPXJOFSUJBMTUBCJMJUZJOUIFGBDFPGmSF CVUIJHIJOFSUJBMTUBCJMJUZJO SFMBUJPOTIJQUPJOTFDUQFTUT BMUIPVHI SBSFMZ IFNMPDLDBOCFLJMMFECZEFGPMJBUPST *GUIF IFNMPDLJTLJMMFE UIFSFEDFEBSSFNBJOT TPUIFFDPTZTUFNQSPDFTTFTBSFMFTTDIBOHFEUIBO JGBMMUSFFTXFSFLJMMFEUIFPWFSBMMFDPTZTUFNQSPDFTTFTPGUIFNJYFETUBOEIBWFNPEFSBUF JOFSUJBM TUBCJMJUZ)PXFWFS CPUIUIFTFTQFDJFTBSFTFOTJUJWFUPTFWFSFESPVHIU BOEUIF NJYFETQFDJFTTUBOEIBTMPXTUBCJMJUZJOUIFGBDFPGTVDINPJTUVSFTUSFTT*GmSFSFNPWFT UIFFOUJSFTUBOE JUTGPSFTUnPPSBOENVDIPGJUTDPBSTFXPPEZEFCSJTBOFXTVDDFTTJPO XJMM EFWFMPQ CVU UIF SFFTUBCMJTINFOUPGQSFEJTUVSCBODF DPOEJUJPOTNBZ SFRVJSF B MFOHUIZQFSJPEPGFDPTZTUFNEFWFMPQNFOU TVHHFTUJOHMPXFMBTUJDTUBCJMJUZPGTVDIDMJNBY PMEHSPXUITUBOET)FNMPDLSFEDFEBSTUBOETBSFTVTDFQUJCMFUPXJOEEBNBHFCVUUFOE UP SFHFOFSBUF SBQJEMZCBDL UPIFNMPDLSFEDFEBS TP UIF TQFDJFT DPNQPTJUJPOPG UIJT DPNNVOJUZIBTIJHIQFSTJTUFODFBOEDPOTUBODZTUBCJMJUZ JOUIFGBDFPGXJOE CVU MPX TUBCJMJUZPGNBUVSFGPSFTUTUSVDUVSFɨFTUSVDUVSFPGBOPMEHSPXUITUBOEIBTMPXFMBTUJD TUBCJMJUZ TJODFUIFQSPDFTTFTPGTUBOEEZOBNJDTBOETVDDFTTJPONVTUPQFSBUFGPSBMPOH UJNFUPSFFTUBCMJTIUIFQSFEJTUVSCBODFTUBOETUSVDUVSF"HBJO UIFTUBCJMJUZDPODFQUJT DPNQMFYJTTVDIBTUBOE
5SEOFTHETERM@STABILITY #PUIJOFSUJBMBOEFMBTUJDTUBCJMJUZXJMMEFQFOEPOUIFUZQFPGFDPTZTUFN UIFTFSBMTUBHF JU JT JO UIF UZQF TFWFSJUZBOETQBUJBM TDBMFPGEJTUVSCBODF BOEUIF JOEJWJEVBM TQFDJFT BEBQUBUJPOTUPEJĊFSFOUUZQFTPGEJTUVSCBODFBHFOU BHSFFJOHXJUIUIFBTTFTTNFOUTPG*WFT BOE$BSQFOUFS BOE(SJNNFUBM
.VDIPG UIFVTFPG UIF UFSNATUBCJMJUZBQQFBST UPSFGFS UP UIFQBSBNFUFSTPG UIF CJPUJDDPNNVOJUZ CVUUIJTCJPUJDBQQMJDBUJPOPGUIFDPODFQUJTPGUFOVODSJUJDBMMZBQQMJFE UPUIFFOUJSFFDPTZTUFNɨFNPTUTUBCMF VODIBOHJOH BTQFDUTPGBOFDPTZTUFNBSFJUT HFPMPHZ UPQPHSBQIZ TPJM BTQFDU FMFWBUJPO TMPQF DMJNBUF JODSFBTJOHMZEFCBUBCMFJOUIF GBDFPGDMJNBUFDIBOHF BOEUIFDIBSBDUFSJTUJDOBUVSBMEJTUVSCBODFSFHJNFT6TJOHUIF NFUBQIPSPGAFDPMPHJDBMUIFBUSF 'JHVSF UIFTFWBSJBCMFTEFmOFUIFFDPMPHJDBMATUBHF XIJDI JO UVSOEFmOFT UIFCJPUJDQPUFOUJBMPG UIFFDPTZTUFN XIJDI JTHFOFSBMMZNPSF TUBCMF DPOTUBODZBOEQFSTJTUFODF JOFSUJBMSFTJMJFODF UIBOUIFCJPUJDSFBMJ[BUJPOPGUIJT QPUFOUJBMɨJTCJPUJDQPUFOUJBMEFmOFTXIJDITFSJFTPGCJPUJDDPNNVOJUJFTDBOPDDVQZ BOECFSFQMBDFEJOUIFFDPTZTUFNPWFSUJNFGPMMPXJOHBEJTUVSCBODFJFXIBUTVDDFTTJPOBM TFRVFODFTBOEQBUIXBZTBSFQPTTJCMF*OUIJTNFUBQIPS TVDIBTFRVFODFJTUIFFDPMPHJDBM AQMBZ FBDITFSBMTUBHFCFJOHBOBMPHPVTUPUIFJOEJWJEVBMABDUTɨFFDPMPHJDBMQMBZEFmOFT XIJDIFDPMPHJDBMABDUPST JFTQFDJFT XJMMCFQSFTFOUPOUIFATUBHFBUBOZQBSUJDVMBSUJNF ɨFFDPMPHJDBMATUBHFIBTUIFHSFBUFTUJOFSUJBMTUBCJMJUZCVUUIFMFBTUFMBTUJDTUBCJMJUZPGUIF FDPTZTUFNDPNQPOFOUTɨFFDPMPHJDBMAQMBZ JODPOKVODUJPOXJUIQFSJPEJDEJTUVSCBODF UIBUJOJUJBUFTBOFXFDPMPHJDBMAQMBZ NBZFYIJCJUDZDMJDBMTUBCJMJUZBOENBZBMTPFYIJCJU USBKFDUPSZTUBCJMJUZɨFFDPMPHJDBMABDUPSTHFOFSBMMZIBWFMPXQFSTJTUFODFBOEDPOTUBODZ EFQFOEJOHPOIPXNBOZTFSBMTUBHFTUIFZBQQFBSJOBOEUIFJSNBYJNVNMPOHFWJUZɨFZ IBWFMPXJOFSUJBMTUBCJMJUZTJODFNBOZPGUIFNBSFSFQMBDFEOBUVSBMMZEVSJOHTVDDFTTJPO CVUUIJTMPXJOEJWJEVBMTQFDJFTTUBCJMJUZJTQBSUPGUIFPWFSBMMTVDDFTTJPOBMBOEFDPTZTUFN TUBCJMJUZ*GUIFSFJTBNPTBJDPGTFSBMTUBHFTBDSPTTUIFMBOETDBQF MPDBMFYUJSQBUJPOTXJMM CFGPMMPXFECZSFJOWBTJPOTGSPNBEKBDFOUMPDBMQPQVMBUJPOTBTIBCJUBUDPOEJUJPOTBSFSF FTUBCMJTIFE*OGBDU MPDBMFYUJSQBUJPOTBSFPGUFOBDPNQPOFOUPGUIFMPOHUFSNTUBCJMJUZ PGUIFMBOETDBQFTDBMFNFUBQPQVMBUJPO FH)VĊBLFS
.VDIPGUIFMJUFSBUVSFPOTUBCJMJUZSFGFSTUPBRVBUJDPSJOUFSUJEBMFDPTZTUFNT PSUP IFSCBDFPVTQMBOUDPNNVOJUJFTUIBUIBWFTIPSUMJGFDZDMFT.VDIPGJUEFBMTXJUITJNQMF UIFPSFUJDBMNPEFMTUIBUGBJMUPSFQSFTFOUFYQMJDJUMZUIFLFZFDPTZTUFNEFUFSNJOBOUTPGUIF PCKFDUPGUIFTUBCJMJUZBOBMZTJT4VDINPEFMTXFSFEFWFMPQFEGSPNTJNQMFNBUIFNBUJDBM NPEFMT PG TJNQMJm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nFDUTUIFSFMBUJWF MBDLPGQSPDFTTCBTFE FDPTZTUFN MFWFMNPEFMTXJUIXIJDIUPFYQMPSFUIJTJTTVF PSBGBJMVSFUPVTFTVDINPEFMTXIFSFUIFZ BSFBWBJMBCMFɨFQBUUFSOTPGDIBOHFUIBUEFmOFATUBCJMJUZNVTUCFBTTFTTFEBUCPUITUBOE BOEMBOETDBQF MFWFMTBOEPWFSUJNFTDBMFT UIBUNBUDIUIFTVDDFTTJPOBMBOEEJTUVSCBODF FDPMPHZPGUIFFDPTZTUFNTJORVFTUJPO
3TAND LEVELCHANGESTANDDYNAMICSnAPOPULATION ORCOMMUNITY LEVELPHENOMENON "QPQVMBUJPOPSDPNNVOJUZPGUSFFTBOEPUIFSQMBOUMJGFGPSNTJOWBEFTBOEDPMPOJ[FT BO BSFB GSPNXIJDI UIFQSFWJPVT USFFQPQVMBUJPODPNNVOJUZIBTCFFO SFNPWFECZ
'JHVSF %JBHSBNNBUJDSFQSFTFOUBUJPOPGUIFDPODFQUPGAFDPMPHJDBMUIFBUSF
EJTUVSCBODFPSUSFFNPSUBMJUZɨ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mDBOUBOENPSF QFSTJTUFOUDBOPQZHBQTNBZGPSNɨJTGBDJMJUBUFTJOWBTJPOCZTIBEFUPMFSBOUTISVCTBOE IFSCT BOEUIFSFEVDUJPOJOUSFFMFBGMJUUFSGBMMNBZQFSNJUCSZPQIZUFEFWFMPQNFOUJGUIF VOEFSTUPSFZJTOPUUPPEFOTF4FFEMJOHTPGTIBEFUPMFSBOUUSFFTQFDJFTNBZBMTPJOWBEF UIFTUBOEBUUIJTTUBHF JGTFFEJTBWBJMBCMFɨJTVOEFSTUPSFZASFJOJUJBUJPOQIBTFMFBETJOUP XIBUJTDBMMFEUIFAPMEHSPXUIQIBTF JOXIJDIEZJOHUSFFTBSFTPMBSHFUIBUUIFZMFBWF TJHOJmDBOUBOEQFSNBOFOUDBOPQZHBQTUIBUBSFMBSHFFOPVHIUPQFSNJUSFDSVJUNFOUJOUP
'JHVSF DzFGPVSNBJOQIBTFTPGTUBOEEZOBNJDTBQPQVMBUJPONPEFM
UIFDBOPQZPGNPSFTIBEFUPMFSBOUUSFFTPGUIFOFYUTFSBMTUBHF PSPGUIFTBNFTQFDJFTJG UIFDBOPQZTQFDJFTBSFTIBEFUPMFSBOU 'JHVSF ɨJTTFSJFTPGQIBTFTPDDVSTGPSFBDI USFFQPQVMBUJPOJOBTFSBMTUBHFBOEGPSFBDITFSBMTUBHF GSPNUIFmSTUUSFFEPNJOBUFE QPQVMBUJPODPNNVOJUZPGBTVDDFTTJPOUISPVHIUPUIFDMJNBYDPNNVOJUZ
"DDPNQBOZJOHUIFEJĊFSFOUQIBTFTPGTUBOEEZOBNJDT UIFSFXJMMCFBDIBOHF JO UIFBCVOEBODFBOETQFDJFTDPNQPTJUJPOPG UIFBOJNBMTBOENJDSPCFT BTXFMM BT UIF IFSCTBOETISVCT 1SFU[TDI &BSMZJOUIFTUBOEJOJUJBUJPOQIBTFGPMMPXJOHBTUBOE SFQMBDJOHEJTUVSCBODF UIFSFXJMMCF JODSFBTFE TPJMNPJTUVSFBOEBO ABTTBSUQFSJPEPG JODSFBTFEOVUSJFOUBWBJMBCJMJUZɨFIFSCBOETISVCDPNQPTJUJPOEVSJOHUIJTQFSJPEDBO CFRVJUFEJĊFSFOU GSPNUIFDIBSBDUFSJTUJD JOEJDBUPS TQFDJFT GPS UIF TJUF UIFSFXJMMCF TQFDJFTNPSFDIBSBDUFSJTUJDPGNPJTUFSBOESJDIFSTJUFT CVUUIFTFXJMMOPUQFSTJTU CFJOH SFQMBDFECZ TQFDJFT UIBUBSFDPNQFUJUJWFVOEFS UIF MPOHUFSNNPJTUVSFBOEOVUSJFOU DIBSBDUFSJTUJDTPGUIFTJUFɨFIJHIEJWFSTJUZBOEBCVOEBODFPGBOJNBMTEVSJOHUIJTQIBTF JTJONBSLFEDPOUSBTUUPUIFSFMBUJWFJNQPWFSJTINFOUPGWJTJCMFCJPEJWFSTJUZ BOJNBMTBOE QMBOUT EVSJOHUIFTUFNFYDMVTJPOQIBTF:PVOHUSFFTEPNJOBUFUPUIFFYDMVTJPOPGNPTU PUIFSQMBOUTEVSJOHUIJTQIBTF BOEUIFSFJTMJUUMFIBCJUBUGPSNPTUBOJNBMT BQBSUGSPN MFHBDJFTPGBOZTOBHT TUBOEJOHEFBEUSFFT PSDPBSTFXPPEZEFCSJT GSPNUIFQSFWJPVT TUBOE)PXFWFS BOJNBMBOEQMBOUTQFDJFTEJWFSTJUZBOEQMBOUTUSVDUVSBMEJWFSTJUZJODSFBTF BHBJOBTUIFTUBOEFOUFSTUIFVOEFSTUPSFZSFJOJUJBUJPOQIBTF BOENBZSFBDIUIFJSIJHIFTU MFWFMTJOUIFPMEHSPXUIQIBTF FTQFDJBMMZJGUIJTJTTFSBMPMEHSPXUIBOEOPUDMJNBYPME HSPXUI-BUF TVDDFTTJPOBMPSDMJNBYPMEHSPXUIDBOIBWFNBSLFEMZ SFEVDFE MFWFMTPG TPNFNFBTVSFTPGCJPEJWFSTJUZ CVUNBZIBWFIJHIMFWFMTPGTPNFPUIFSNFBTVSFT
4OBHTBOEDPBSTFXPPEZEFCSJTPGUFOIBWFB6TIBQFEQBUUFSOPGBCVOEBODFPWFS UJNFEVSJOHUIFTUBOEDZDMF XJUIMFHBDJFTGSPNUIFQSFWJPVTTUBOEEFDMJOJOHUISPVHIUIF mSTUUXPQIBTFT OFXTOBHTCFJOHUPPTNBMMUPTVTUBJOUIFCJPNBTTPGUIFTFTUSVDUVSFT ɨFSFJTBOJODSFBTFJOUIFTJ[FBOEQFSTJTUFODFPGTOBHTBOEDPBSTFXPPEZEFCSJTEVSJOH UIFMBTUUXPQIBTFTBTJODSFBTJOHMZMBSHFUSFFTEJF DSFBUJOHOFXMFHBDJFTUPCFQBTTFEPO UPUIFOFYUTUBOEJOJUJBUJPOBOETUFNFYDMVTJPOTUBHFT FJUIFSQPTUEJTUVSCBODFPSJOUIF TVCTFRVFOUTFSBMTUBHF
.VDI IBT CFFOXSJUUFO BCPVU UIF DIBOHF JO USFF TISVC IFSC BOE CSZPQIZUF DPNNVOJUJFT PWFS UIF GPVS QIBTFT PG UIF TUBOE DZDMF BOE UIF BTTPDJBUFE BOJNBM DPNNVOJUJFT.VDIMFTTJTLOPXOBCPVUUIFEZOBNJDTPGUIFNJDSPCJBMDPNNVOJUZPWFS UIJTTUBOEDZDMFɨFOVEVN TUFNFYDMVTJPOQIBTFIBTCFFODBMMFEABCJPMPHJDBMEFTFSU
CZ TPNFFOWJSPONFOUBMJTUT CFDBVTF JUIBTBOFWFOBHFEBOEPGUFONPOPDVMUVSF USFF QPQVMBUJPOoFWFOJOAOBUVSBM VONBOBHFETUBOEToBOEMJUUMFBOJNBMIBCJUBU)PXFWFS XJUIUIF MBSHFUVSOPWFSPGEFBEPSHBOJDNBUUFSUIFSFDBOCFBSJDITPJMNJDSPCJBMBOE NJDSPNFTPGBVOBMDPNNVOJUZɨFACJPMPHJDBMEFTFSUEFTJHOBUJPOSFnFDUTBGBJMVSFUP VOEFSTUBOEUIFGVMMDPNQMFYJUZBOEEZOBNJDTPGUIFFDPTZTUFN
3TAND LEVELCHANGESUCCESSION *GB TFSBM TUBHF JTEPNJOBUFECZB TJOHMF USFF TQFDJFT TUBOEEZOBNJDT JTBQPQVMBUJPO QSPDFTTJODPOUSBTU TVDDFTTJPOJTBDPNNVOJUZBOEFDPTZTUFNMFWFMQIFOPNFOPO4UBOE EZOBNJDTBTBDPNQPOFOUPGTVDDFTTJPODBOSFGFSUPFJUIFSTUBOET JOXIJDIUIFTUBOE JOJUJBUJPOQIBTFJOWPMWFTTFWFSBMUSFFTQFDJFTUIBUWBSZJOTIBEFUPMFSBODFBOEMPOHFWJUZ UIF JOJUJBMnPSJTUJDDPNQPTJUJPOTVDDFTTJPOBMNPEFMPG&HMFS PS TUBOETXIFSF TIBEFUPMFSBOUTQFDJFTJOWBEFBOEDPMPOJ[FUIFTUBOEEVSJOHUIFVOEFSTUPSFZJOJUJBUJPOPS PMEHSPXUIQIBTFTPGFBDITVDDFTTJWFTFSBMTUBHF &HMFSTSFMBZnPSJTUJDNPEFM
8IFSF UIF USFF TQFDJFTFOUFSJOH UIFTUBOEEVSJOHUIFVOEFSTUPSFZSFJOJUJBUJPOPS PMEHSPXUIQIBTFTBSFNPSFTIBEFUPMFSBOU MBUFSTFSBMTQFDJFT UIFJOJUJBMQPQVMBUJPOXJMM CFSFQMBDFEEVSJOHUIFPMEHSPXUIQIBTFCZUIFUSFFTQFDJFTPGUIFOFYUTFSBMTUBHFɨJT XJMMPOMZIBQQFOJGUIFSFJTBTVQQMZPGTFFE PSPUIFSSFQSPEVDUJWFVOJUT GPSUIFTFOFX BOENPSFTIBEFUPMFSBOUTQFDJFT XJUIPVUXIJDIUIFQSFWJPVTQPQVMBUJPONBZSFHFOFSBUF CFOFBUI JUTPXODBOPQZ CVUPOMZXIFOUIFEFBUIPGPMEFSUSFFTDSFBUFT MBSHFFOPVHI DBOPQZHBQTUPQSPWJEFTVċDJFOUMJHIUBOECFMPXHSPVOETPJMSFTPVSDFT*OTPNFGPSFTUT JO#SJUJTI$PMVNCJB DBOPQZHBQT JOUIFPMEHSPXUIQIBTFPGBOZTFSBM TUBHFNBZCF JOWBEFECZTVDIEFOTFVOEFSTUPSFZWFHFUBUJPOUIBUUSFFSFHFOFSBUJPOJTMJNJUFEUPTUVNQT BOEMBSHFEFDPNQPTJOHMPHT OVSTFMPHT *GUIFSFJTBOJOTVċDJFOUBCVOEBODFPGTVDI SFHFOFSBUJPO HBQTNBZOPUmMM JOXJUIUSFFT BOEUIFTUBOENBZCSFBLVQJOUPTISVC XPPEMBOE0OMZJGUIFSFJTTVċDJFOUFDPTZTUFNEJTUVSCBODFUPEJTSVQUUIJTDPNQFUJUJWFMZ EPNJOBOUTISVCIFSCMBZFSXJMMDMPTFEGPSFTUSFPDDVQZUIFTJUFɨVT DMPTFEGPSFTUJTOPU UIFDMJNBYDPNNVOJUZJOUIFMPOHUFSNBCTFODFPGEJTUVSCBODFJONBOZOPSUIFSOGPSFTUT DIBSBDUFSJ[FECZWJHPSPVT WFHFUBUJWFMZSFQSPEVDJOHTISVCT JU JTFSJDBDFPVTXPPEMBOE EPNJOBUFECZ SIJ[PNBUPVT TISVCCZWFHFUBUJPO4VDITISVCXPPEMBOEPS TISVC ATFS DMJNBYFTDBOPDDVSBU UIFFOEPGBOZTFSBM TUBHF JG UIFSF JT TVċDJFOUBCVOEBODFBOE EPNJOBODF PG UIF TISVCT BOE JOTVċDJFOU FTUBCMJTINFOU PG USFF QPQVMBUJPOT PG UIF OFYU TFSBM TUBHF ,JNNJOT C 'SFRVFOUMZ JU JTEJTUVSCBODF UIBU GBDJMJUBUFT UIF FTUBCMJTINFOUPGUIFOFYUUSFFEPNJOBUFETFSBMTUBHF PSSFWFSUTUIFFDPTZTUFNUPBUSFF EPNJOBUFETUBHFGSPNTISVCEPNJOBUFEPQFOXPPEMBOE
"TQMBOUTVDDFTTJPOQSPDFFET UIFSFXJMMCFBDIBOHFJOBOJNBMBOENJDSPCJBMTQFDJFT KVTUBTUIFSFJTBTUIFQIBTFTPGTUBOEEZOBNJDTQSPDFFE"TTVHHFTUFEFBSMJFS TVDDFTTJPOBM DIBOHFJTTPNFXIBUMJLFUIFEJĊFSFOUBDUTJOBQMBZTPNFBDUPSTBSFQSFTFOUPOTUBHFJO FWFSZBDU UIFHFOFSBMJTUTQFDJFT XIJMFPUIFST TQFDJBMJTUTQFDJFT NBZCFQSFTFOUGPSPOMZ POFBDU TFSBMTUBHF PGUIFFDPMPHJDBMQMBZ
3TABILITYATTHESTANDLEVELWHATDOESITMEAN $POTJEFSJOHUIFDIBOHFTJOCJPUB GPSFTUnPPSBOETPNFNJOFSBMTPJMIPSJ[POTBTTPDJBUFE XJUICPUITUBOEEZOBNJDTBOETVDDFTTJPO XIBUEPFTATUBCJMJUZBUUIFTUBOEMFWFMNFBO ɨFPOMZ DPODFQU UIBU TFFNTDPOTJTUFOUXJUI UIFTF SFBMJUJFT JT UIBUPGOPOEFDMJOJOH
QBUUFSOTPGDIBOHF#VUOPOEFDMJOJOHQBUUFSOTPGXIBU *OEJWJEVBMTQFDJFTDPNFBOE HP-JHIUBOEOVUSJFOU MFWFMT SJTFBOE GBMM BTEPFT TUBOECJPNBTTɨFBCVOEBODFPG TOBHTBOEDPBSTFXPPEEFCSJTPGWBSJPVTTJ[FTBOEDPOEJUJPOTnVDUVBUFTJODPODFSUXJUI UIFJS QSPEVDUJPO DPVSUFTZ PG DPNQFUJUJPO BOEEJTUVSCBODF BOE UIFJS MPTT UISPVHI EFDPNQPTJUJPO
*GOBUVSBMEJTUVSCBODFLFFQT UIFFDPTZTUFNJOBQBSUJDVMBS TFSBM TUBHFPWFSNBOZ SFQFBUFE TUBOE EZOBNJDT DZDMFT APOFBDU QMBZT TFF EJTDVTTJPO PG UIFNFUBQIPS PG AFDPMPHJDBMUIFBUSFBCPWF TUBCJMJUZNBZCFUIFSFQFBUFEBUUBJONFOUPGBQBSUJDVMBSTUBOE CJPNBTTBOEFDPTZTUFNDPOEJUJPOPWFSNBOZDZDMFTPGEJTUVSCBODF4VDIBEFmOJUJPO SFRVJSFTBNJOJNVNPGUISFFDZDMFT CFDBVTFBUSFOEDBOOPUCFEFTDSJCFECZUXPQPJOUT ɨJT JT XIZ EFDJTJPOTVQQPSU UPPMT UIBU DBOOPU FYBNJOF FDPTZTUFN QSPDFTTFT BOE DPOEJUJPOTSFBMJTUJDBMMZPWFSBUMFBTUUISFFDZDMFTPGEJTUVSCBODFBSFVOBCMFUPBTTFTTTUBOE MFWFMTUBCJMJUZBOETVTUBJOBCJMJUZ UIFJSWBMVFGPSPUIFSBQQMJDBUJPOTOPUXJUITUBOEJOH
)PXFWFS JOTPNFFDPTZTUFNT SFQFBUFETUBOEDZDMFTPG UIFTBNFTQFDJFTNBZCF BTTPDJBUFEXJUIUIFEFWFMPQNFOUPGTPJMDPOEJUJPOTUIBUBSFVOEFTJSBCMFGPSUIBUTQFDJFT FHSFEBMEFSJODPBTUBM#SJUJTI$PMVNCJBJO$BOBEBBOE8BTIJOHUPO4UBUFJOUIF64" PSJODSFBTFTJOEJTFBTFT FHSPPUSPUT PSJOTFDUQFTUT-POHUFSNOPOEFDMJOJOHDIBOHF JOTPNFGPSFTUUZQFTNBZSFRVJSFBOBMUFSOBUJPOPGTFSBMDPNNVOJUJFT JONVDIUIFTBNF XBZUIBUSPUBUJPOGBSNJOHNBJOUBJOFETPJMGFSUJMJUZBOESFEVDFEQFTUTBOEEJTFBTFTCFGPSF UIFEBZTPGGPTTJMGVFMCBTFEBHSJDVMUVSBMDIFNJDBMT#VUJGBTFSJFTPGEJĊFSFOUTFSBMTUBHFT JTSFRVJSFEGPSTVDDFTTJPOBMTUBCJMJUZ JUCFDPNFTEJċDVMUUPEFmOFXIBUATUBCJMJUZJT PUIFS UIBOJOUFSNTPGTVDDFTTJPOBMTFRVFODFT UIFAFDPMPHJDBMQMBZ
ɨFDPNQMFYJUZPG UIJT JTTVFSFRVJSFT UIFVTFPGFDPTZTUFNQSPDFTTCBTFENPEFMT UIBUDBOTJNVMBUFBMUFSOBUJWFNBOBHFNFOUTUSBUFHJFTUPBTTFTT GPSNVMUJQMFWBMVFT XIJDI DPNCJOBUJPOPGNBOBHFNFOUQSBDUJDFTXJMMSFTVMUJOUIFMPOHUFSNSFQFUJUJPOPGBHJWFO TFUPG FDPTZTUFNDPOEJUJPOT0OMZ UISPVHIFDPTZTUFNMFWFM TJNVMBUJPODBOXFBTTFTT TUBCJMJUZ BOE TVTUBJOBCJMJUZPWFS UIFOFDFTTBSZ UJNFTDBMFT BOE FWBMVBUF JU GPS BMM UIF EJĊFSFOUFDPTZTUFNDPNQPOFOUTBOELFZQSPDFTTFTJOUIFGBDFPGBEJWFSTJUZPGAOBUVSBM BOENBOBHFNFOUSFMBUFEEJTUVSCBODF"DPODFQUVBMGSBNFXPSLGPSTVDITDFOBSJPBOBMZTJT JTUIBUPGAFDPMPHJDBMSPUBUJPOT XIJDIBSFFYQMBJOFEEJBHSBNNBUJDBMMZJO'JHVSF8IBU UIJTTIPXTJTUIBUTVTUBJOBCJMJUZEFmOFEBUUIFTUBOEMFWFMGPSSFQFBUFETUBOEDZDMFTDBO QPUFOUJBMMZCFBDIJFWFECZBEKVTUJOHUISFFWBSJBCMFTGSFRVFODZPGEJTUVSCBODF TFWFSJUZPG EJTUVSCBODF BOESBUFTPGTUBOEEFWFMPQNFOUBOEFDPTZTUFNASFDPWFSZ)PXFWFS UIJTJT BWFSZTJNQMJTUJDNPEFM BTJUEPFTOPUEFBMXJUITPJM JOTFDUBOEEJTFBTFJTTVFTBTTPDJBUFE XJUISFQFBUFETUBOEDZDMFTPGDFSUBJOTQFDJFTJOQBSUJDVMBSFDPTZTUFNUZQFT*UBMTPGBJMTUP SFQSFTFOUTVDDFTTJPOBMTFRVFODFT BMUIPVHI,JNNJOT C QSFTFOUTBOFYUFOTJPOPG UIJTFDPMPHJDBMSPUBUJPONPEFMUPBNVMUJTFSBMTUBHFTDFOBSJP"TOPUFEBCPWF BDMPTFS BQQSPBDIUPUIFDPNQMFYJUZPGSFBMMJGFJOWPMWFTUIFVTFPGTDFOBSJPBOBMZTJTJOFDPTZTUFN NBOBHFNFOUNPEFMTPGBEFRVBUFDPNQMFYJUZ
,ANDSCAPE LEVELCHANGESHIFTINGMOSAICS *G ZPV UIJOL UIBU EFmOJOH TUBCJMJUZ BU UIF TUBOE MFWFM JT DPNQMFY EFmOJUJPO BU UIF MBOETDBQFTDBMFDBOCFFWFONPSFDPNQMFY*OUIFTJNQMFTUDBTF MBOETDBQFTUBCJMJUZJTB TIJGUJOHNPTBJDPGOPOEFDMJOJOHDIBOHFBUUIFTUBOEMFWFM#VUXIBUJGUIFTQBUJBMQBUUFSO PGOBUVSBMEJTUVSCBODFESJWFODIBOHFQSPEVDFTBOFWFSDIBOHJOHNPTBJDPGTIBQFT TJ[FT
'JHVSF $PODFQUPGFDPMPHJDBMSPUBUJPOT
BOEBSSBOHFNFOUTPGEJTUVSCBODFQBUDIFTPOUIFMBOETDBQF 8IBUJGUIFMBOETDBQFPOF JT DPODFSOFEBCPVU JT UPP TNBMM UP JODMVEFBMM UIF TFSBM TUBHFT BOEBHFDMBTTFTPG UIF FDPTZTUFNTJOWPMWFE XJUIUIFSFTVMUUIBUUIFPWFSBMMDIBSBDUFSPGUIFNPTBJDJTDPOUJOVBMMZ DIBOHJOH 8IJMFBMBOETDBQFPGTVċDJFOUTJ[FNBZIBWFBTUBCMFPWFSBMMDIBSBDUFS UIF TIJGUJOHNPTBJD B TNBMMFS BSFB UIBU JT POMZ B QPSUJPOPG UIJT MBSHFS MBOETDBQFNBZ BQQFBSUPCFVOTUBCMFɨFSFNBZOFWFSCFBSFQFBUPGBOZQBSUJDVMBSQBUUFSOJONBOZ
VONBOBHFEMBOETDBQFT BOEBUUFNQUTUPQSPEVDFBmYFEMBOETDBQFQBUUFSOXJUIBmYFE QSPQPSUJPOPGTUBOEEZOBNJDTQIBTFTBOETFSBM TUBHFT UISPVHINBOBHFNFOUHFOFSBMMZ XJMMOPUSFQSPEVDFOBUVSBMQBUUFSOT%PFTUIJTNFBOUIBUTVDIAmYFEMBOETDBQFQBUUFSOT SFQSFTFOUOPOTVTUBJOBCMFMBOETDBQFNBOBHFNFOU
ɨFSFBMJUZJTUIBUUIFSFJTOPADPSSFDUMBOETDBQFQBUUFSOPSDPNQPTJUJPO'PSBOZ QBSUJDVMBSXJMEMJGFTQFDJFTBOEGPSBOZPUIFSQBSUJDVMBSGPSFTUWBMVF POFNBZCFBCMFUP EFmOFBEFTJSBCMFMBOETDBQFQBUUFSOPGTFSBMTUBHFTBOEFDPTZTUFNDPOEJUJPOT)PXFWFS JODSFBTJOHMZXFBSFMFBSOJOHUIBUBGPDVTPOTJOHMFWBMVFTPSTQFDJFTEPFTBEJTTFSWJDFUP PUIFSWBMVFTBOETQFDJFT FH4QJFTBOE%VODBO ɨFCFTUBQQSPBDIJTVTVBMMZ UPUSZUPSFQSFTFOUBMMABDUTPGUIFAFDPMPHJDBMQMBZJOUIFMBOETDBQF JFFYBNQMFTPGBMM TFSBMTUBHFT BOEBMMBHFDMBTTFTPGTUBOETXJUIJOBQBSUJDVMBSTFSBMTUBHF JFBMMQIBTFTPG TUBOEEZOBNJDT XIJDISFRVJSFTUIBUFWBMVBUJPOTBOENBOBHFNFOUNVTUCFDPOEVDUFE BUTVċDJFOUMZMBSHFMBOETDBQFTDBMFTɨFDVSSFOUQBSBEJHNJTUPFNVMBUFOBUVSBMGPSFTU EJTUVSCBODF &/'% QBUUFSOTUPXJUIJOUIFSBOHFPGOBUVSBMWBSJBUJPO 30/7 )PXFWFS EFQFOEJOHPOUIFTJ[FPGUIFMBOETDBQFCFJOHBTTFTTFEBOEUIFGPSFTUSFHJPO UIJTDPVME SBOHF GSPNUSFFTCFJOHIBSWFTUFE GSPNFOUJSFWBMMFZTPS MPDBM MBOETDBQFTBOEB TJOHMF BHFDMBTTPGZPVOHGPSFTUFTUBCMJTIFEPWFSUIFFOUJSFBSFB UPBMNPTUOPTUBOESFQMBDJOH EJTUVSCBODFBOZXIFSF"MTP GSPNXIJDIIJTUPSJDBMQFSJPEEPZPV UBLFZPVS30/7 NPEFM ɨFMJUUMF JDFBHF ɨFXBSNQFSJPECFGPSFPSBGUFS UIBUQFSJPE ɨFQBUUFSOT JNQPTFECZ'JSTU/BUJPOTVTFPGmSF ɨFQBUUFSOBGUFSBDFOUVSZPGmSFDPOUSPM )PX EPXFLOPXUIFSBOHFPGOBUVSBMWBSJBUJPOGPSUJNFTGPSXIJDIXFMBDLQPMMFOSFDPSET USFFSJOHDISPOPMPHJFT 'JSTU/BUJPOTUSBEJUJPOBMLOPXMFEHF BOEPUIFSMJOFTPGIJTUPSJDBM FWJEFODF ɨFTFRVFTUJPOTNVTUCFBEESFTTFECFGPSFXFDBOCFDPOmEFOUUIBUXFBSF NBOBHJOHMBOETDBQFTATVTUBJOBCMZ BOEUIBUUIFMBOETDBQFJTATUBCMF4PNFFYBNQMFTPG EJĊFSFOUTVTUBJOBCJMJUZBQQSPBDIFTUPGPSFTUNBOBHFNFOUBUUIFMBOETDBQFMFWFMDBOCF GPVOEJO4BZFSBOE.BHJOOJT
%FmOJOHTUBCJMJUZBUUIFMBOETDBQFTDBMFNVTUDPOTJEFSUIFFĊFDUTPGDMJNBUFDIBOHF $MJNBUFTIBWFBMXBZTCFFODIBOHJOH FWFOXJUIJOUIFMJWFTPGUSFFT FTQFDJBMMZMPOHMJWFE USFFT"TBDPOTFRVFODF TQFDJFTSBOHFTIBWFDIBOHFEUSFFTIBWFJOWBEFEBMQJOFNFBEPXT EVSJOHQFSJPETPGXBSNXJOUFSTXJUIMPXTOPXQBDLT5SFFTIBWFJOWBEFEMPXFMFWBUJPO HSBTTMBOEEVSJOHXFUUFSQFSJPET)BNBOOBOE8BOH QSFTFOUBWJFXPG GVUVSF DMJNBUJDSFHJPOT JO#SJUJTI$PMVNCJBVOEFSWBSJPVTDMJNBUFDIBOHFTDFOBSJPT BOEVTF TUBUJTUJDBMDPSSFMBUJPOTUPTVHHFTUIPXUIJTNJHIUBĊFDUUSFFTQFDJFTEJTUSJCVUJPOT)PXFWFS BSFBTTFTTNFOUPGUIFJSFBSMJFSQSFEJDUJPOTVTJOHBNPSFDPNQMFYBOESFBMJTUJDCJPDMJNBUJD NPEFMTVHHFTUTUIBUUIFJSJOJUJBMGPSFDBTUTGPSFDP[POFNPWFNFOUBSFQSPCBCMZFYDFTTJWF
ɨF OFFE UP JODMVEF TUSBUFHJFT PG BEBQUBUJPO UP BOENJUJHBUJPO PG FĊFDUT PG DMJNBUFDIBOHFJTXJEFMZSFDPHOJ[FE"MUIPVHIUIFSFIBWFCFFONBOZFTUJNBUFTPGUIF FĊFDUTPGDMJNBUFDIBOHFPOGPSFTUT XFDBOOPUZFUQSFEJDUXJUIDPOmEFODFUIF MPOH UFSNDPOTFRVFODFTPGDMJNBUFXBSNJOH 3FENPOE ɨFNBKPSFĊFDUNBZCF JODSFBTFTJOmSFTBOEJOTFDUFQJEFNJDT BOEQPTTJCMZTPNFGPSFTUEJTFBTFJTTVFT #FSHFSPO BOE'MBOOJHBO ɨFSFXJMMVOEPVCUFEMZCFEJSFDUFĊFDUTPO TFFEQSPEVDUJPO SFHFOFSBUJPOBOEUSFFQIZTJPMPHZ BOEDMJNBUJD[POFTNBZNPWFTJHOJmDBOUEJTUBODFTJO SFHJPOTXJUInBUUPQPHSBQIZ )BNBOOBOE8BOH BMUIPVHIUIFFSSPSBTTPDJBUFE XJUIUIFQSFEJDUJPOTGPSUIFTFDPOEJUJPOTJTBMTPIJHI3FDFOUSFTFBSDIIBTEPDVNFOUFE UIFNJHSBUJPOPGUSFFTQFDJFTJOUIF64" 8PPEBMMFUBM BOEJODSFBTFESBUFTPGUSFF NPSUBMJUZJOUIF1BDJmDOPSUIXFTU 7BO.BOUHFNFUBM
'JHVSF 7BSJBUJPOJOBHJWFOFDPTZTUFNBUUSJCVUF FHQFSDFOUBHFPGMBOETDBQFJOSFDFOUMZ EJTUVSCFE NJETFSBMPSMBUFTFSBMDPOEJUJPOT PWFSUJNF
8IJMFCJPDMJNBUJDNPEFMTIBWFCFDPNFBXJEFMZVTFEUPPMGPSBTTFTTJOHUIFQPUFOUJBM SFTQPOTFTPGTQFDJFTSBOHFTUPDMJNBUFDIBOHF #FBVNPOUFUBM TPNFSFTFBSDIFST IBWFDSJUJDJ[FEUIJTACJPDMJNBUJDFOWFMPQFBQQSPBDICFDBVTFCJPDMJNBUJDNPEFMTEPOPU SFQSFTFOUCJPUJD JOUFSBDUJPOT FWPMVUJPOBSZDIBOHF BEBQUBCJMJUZ BOETQFDJFTEJTQFSTBM TUSBUFHJFT BOE MJNJUBUJPOT 1FBSTPO BOE%BXTPO *U IBT CFFO TVHHFTUFE UIBU XJUIPVUBDDPVOUJOHGPSJOUFSTQFDJmDDPNQFUJUJPO NJHSBUJPOSBUFT TFFEMJOHQSPEVDUJPO JOWBTJCJMJUZPSEJTUVSCBODFT DMJNBUF FOWFMPQFNPEFMT MBDLQSBDUJDBMVUJMJUZ %BWJT FU BM (SBDFFUBM ɨVJMMFSFUBM 'PSFYBNQMF #FSHFSPOFUBM TIPXFE UIBU UIF MJNJUTCFUXFFONJYFEXPPEBOEDPOJGFSPVT GPSFTU JOOPSUIFBTUFSO /PSUI"NFSJDB XIJDIBQQBSFOUMZNBUDIDMJNBUJDCPVOEBSJFT BSFBDUVBMMZUIFSFTVMUPG XJMEmSFTɨFDMJNBUJDDPOEJUJPOTPGQSFTFOUTQFDJFTEJTUSJCVUJPOTBSFBMTPOPUOFDFTTBSJMZ BWBMJEQSPYZ GPSQPTTJCMF GVUVSF USFFEJTUSJCVUJPOT CFDBVTF GPSFTUT FTQFDJBMMZ JO UIF OPSUIFSOIFNJTQIFSF IBWFOPUZFUSFBDIFEFRVJMJCSJVNBGUFSUIFMBTUHMBDJBUJPO #FSHFSPO FUBM ɨFDPNQMFYJUZPGDMJNBUFDIBOHFFĊFDUTPOGPSFTUTJTTPHSFBUUIBUJUXJMM SFRVJSFBMJOLBHFCFUXFFODMJNBUFDIBOHFNPEFMTBOEQSPDFTTCBTFEFDPTZTUFNNPEFMT UIBUJODPSQPSBUFDMJNBUFFĊFDUT
*ONPSFNPVOUBJOPVT UPQPHSBQIZ UIF FĊFDUT PG DMJNBUF JOEFUFSNJOJOH GPSFTU DPNQPTJUJPOBSFTUSPOHMZNPEJmFECZBTQFDU TMPQF TMPQFQPTJUJPO BOETPJMNPJTUVSFBOE GFSUJMJUZ#JPHFPDMJNBUJD[POFTBSFOPUBSFBTPGIPNPHFOFPVTWFHFUBUJPOUIBUXJMMNPWF BTBCPEZXIFODMJNBUFTTIJGUUIFZBSFBNPTBJDPGEJĊFSFOUTVDDFTTJPOBMTFRVFODFTPG CJPUJDDPNNVOJUJFT AFDPMPHJDBMQMBZT UIFPWFSBMMDIBSBDUFSPGXIJDISFnFDUTUIFNPTBJD PGEJĊFSFOUTJUFUZQFT TQBUJBMQBUUFSOTPGEJĊFSFOUAFDPMPHJDBMTUBHFT BTEFUFSNJOFECZ TPJM HFPMPHZ TMPQF TMPQFQPTJUJPO BOETPJMNPJTUVSFBOEQMBOUOVUSJUJPOBMDPOEJUJPOT $MJNBUFDIBOHFJTMJLFMZUPIBWFNPSFTVCUMFFĊFDUTPOUIFDPNQPTJUJPOPGUIJTNPTBJD UIBOIBTCFFO TVHHFTUFE FTQFDJBMMZ JOQIZTJDBMMZEJWFSTF BSFBT"MTP PVS MPOHMJWFE TQFDJFTIBWFTVSWJWFEUISPVHINBKPSDMJNBUF TIJGUTPWFS UIFQBTUNJMMFOOJVN&ĊFDUT POUSFFTNBZIBWFNPSFUPEPXJUITFFEQSPEVDUJPOBOESFDSVJUNFOUPGTFFEMJOHTUIBO XJUIUIFNPSUBMJUZPGNBUVSFUSFFT SFTVMUJOHJODPOTJEFSBCMFUJNFMBHTJOBOZDIBOHFTJO USFFTQFDJFTEJTUSJCVUJPOT VOMFTTUIFGPSFTUJTSFHFOFSBUFECZQMBOUJOH PSVOMFTTDIBOHFE JOTFDU mSFBOEEJTFBTFSFHJNFTCFDPNFUIFNBKPSBHFOUTPGDMJNBUFDIBOHFFĊFDUT
-P TVHHFTUFE UIBU UIFNJHSBUJPO PG DVSSFOU FDPTZTUFNT OPSUIXBSET PS VQXBSETBTXIPMFVOJUT JTVOMJLFMZCFDBVTFPG TJUF BOE TQFDJFTTQFDJmD SFTQPOTFT UP
EJĊFSFOUDMJNBUJDBOEOPODMJNBUJD GFBUVSFT8IBUDPVMECFDMJNBUJDBMMZQPTJUJWF GPS POF TQFDJFT JODSFBTFE TVNNFSQSFDJQJUBUJPO JO UIFNPOUBOF TQSVDF [POFPG#SJUJTI $PMVNCJBGPSMPEHFQPMFQJOF DPVMEBMTPCFOFmUPUIFSTQFDJFT FHIZCSJETQSVDF CVU CFJSSFMFWBOUGPSZFUPUIFST FH%PVHMBTmS ɨFSFTQPOTFUPDIBOHJOHDMJNBUFJTTQFDJFT TQFDJmD BOENBZWBSZCFUXFFOMPDBMQPQVMBUJPOTBOEQSPWFOBODFTPGUIFTBNFTQFDJFT EVFUPXJUIJOQPQVMBUJPOHFOFUJDEJWFSTJUZ )VSUMFZ 8JMNLJOHFUBM *O BEEJUJPO NBOZTQFDJFTDBOHSPXXFMMJOFOWJSPONFOUTXBSNFSUIBOUIFJSDVSSFOUSBOHFT CVU BSF QSFWFOUFE GSPNEPJOH TP UISPVHINFDIBOJTNT PG DPNQFUJUJPOXJUI GBTUFS HSPXJOHTQFDJFT OPUCFDBVTFPGQPPSBEBQUJPOUPDMJNBUF )VSUMFZ %JĊFSFOU TQFDJFTXJMMNJHSBUFBUEJĊFSFOUTQFFET BOENBOZDVSSFOUUSFFQPQVMBUJPOTXJMMSFNBJO JOUIFJSQSFTFOUSBOHFT NBLJOHJUEJċDVMUGPSTPVUIFSOTQFDJFTUPTVDDFTTGVMMZFTUBCMJTI UIFNTFMWFT VOMFTT UIFQSFTFOUQPQVMBUJPOTBSFFMJNJOBUFEWJBPUIFSEJTUVSCBODFT"T DMJNBUFTDIBOHF DMJNBUJD[POFTNBZDSPTTHFPMPHJDBMBOETPJMTCPVOEBSJFT DIBOHJOHUIF SFMBUJPOTIJQTCFUXFFODMJNBUFBOEUSFFT"TBSFTVMU OFXCJPMPHJDBMDPNNVOJUJFTXJMMCF DSFBUFEJOBQSPDFTTTJNJMBSUPQPTUHMBDJBUJPODPMPOJ[BUJPO XIJDIJOTPNFBSFBTJTTUJMM VOEFSXBZ6OUJMXFVOEFSTUBOENPSFBCPVUDMJNBUFDIBOHFFĊFDUTBOEUIFJSQPUFOUJBM WBSJBUJPOJOEJĊFSFOUQBSUTPGUIFDPVOUSZ DPIFSFOUQPMJDZXJMMCFEJċDVMUUPEFWFMPQ
*O DPODMVEJOH UIJT TFDUJPOPO FDPTZTUFN TUBCJMJUZ JU JT EJċDVMU UP TVQQPSU BOZ EFmOJUJPOT PS DPODFQUT PG TUBCJMJUZ UIBU EP OPU JODPSQPSBUF DIBOHF TJODF UIJT JT B GVOEBNFOUBM DIBSBDUFSJTUJDPG FDPTZTUFNT"TXJUI UIF DPODFQUPG TVTUBJOBCJMJUZ UIF DPODFQUPG AOPDIBOHF DBOOPU FYJTU BU UIFHMPCBM MFWFM JO UIF GBDFPG UIF DPOUJOVFE HSPXUIPGUIFIVNBOQPQVMBUJPO JUTQFSDBQJUBSFTPVSDFBOEFOFSHZDPOTVNQUJPOBOE JUTFDPMPHJDBMGPPUQSJOU 3FFT 4UBCJMJUZBOETVTUBJOBCJMJUZBUUIFMBOETDBQFTDBMF BSFTJNJMBSMZSFMBUFEUPFTDBMBUJOHHMPCBMXBSNJOH XIBUFWFSJUTDBVTFT BOEBMMUIFPUIFS JNQBDUTUIBUIVNBOTIBWFPOUIFFOWJSPONFOU4JNJMBSMZ UIFDPODFQUPGAOPDIBOHFJT JOBQQMJDBCMFBUTUBOEBOEMPDBMPSSFHJPOBMMBOETDBQFTDBMFT
8IBUXFBSF GBDFEXJUI JT DPOUJOVJOHDIBOHFT JO UIF FBSUIT FDPTZTUFNT8IBU XFBSFDIBMMFOHFEXJUIJTIPXUPEFmOFTUBCJMJUZBOETVTUBJOBCJMJUZJOUIFGBDFPGUIFTF DIBOHFT BOEIPXUPSFHVMBUFBOENBOBHFIVNBOoFOWJSPONFOUJOUFSBDUJPOTJOBXBZ UIBUJTDPOTJTUFOUXJUIXIBUFWFSEFmOJUJPOTXFBHSFFPO
ɨFUFSNASFTJMJFODFXBTJOUSPEVDFECZ)PMMJOH BTBDPNQPOFOUPGIJTFYQMPSBUJPO PGNFBTVSFTPGTUBCJMJUZJOFDPMPHJDBMTZTUFNTɨFPSJHJOBMDPODFQUSFWPMWFEBSPVOEUIF RVFTUJPOIPXNVDIEJTUVSCBODFDBOBOFDPTZTUFNFOEVSFXJUIPVUGVOEBNFOUBMDIBOHF JOJUTDIBSBDUFS 4JODFUIFO FDPMPHJTUTIBWFEFWFMPQFESFTJMJFODFUIFPSZJOBOFĊPSUUP FYQMBJO UIF ATVSQSJTJOHBOEOPOMJOFBSEZOBNJDTPGDPNQMFYBEBQUJWF TZTUFNT TFFB DPMMFDUJPOPGUIFNPTUJOnVFOUJBMQBQFSTPOUIJTUPQJDJO(VOEFSTPOFUBM ɨJT JOUFSQSFUBUJPOPGUIFUFSNASFTJMJFODFSFnFDUTUIFTZTUFNTAJOFSUJBMTUBCJMJUZ CVUBTOPUFE BCPWFUIFSFJTBTFDPOENFBOJOHAFMBTUJDTUBCJMJUZ PSUIFTZTUFNTTQFFEPGSFDPWFSZBGUFS EJTUVSCBODF JUTACPVODFCBDLSBUF /FJUIFSNFBOJOHJTFBTZUPEFmOFGPSSFBMGPSFTUT BTPQQPTFE UP UIFPSFUJDBMQPQVMBUJPOT DPNNVOJUJFTPSFDPTZTUFNT XJUIPVUEFUBJMFE JOGPSNBUJPOBCPVUUIFUZQFPG GPSFTUFDPTZTUFN UIFBHF DPNQPTJUJPOBOETFSBM TUBHF PGUIFCJPUJDDPNNVOJUZ UIFCJPMPHJDBMMFHBDJFTGSPNUIFQBTU BOEUIFTQBUJBMTDBMFBU XIJDIUIFFWBMVBUJPOJTNBEF FHBTJOHMFMFBG BCSBODI BOJOEJWJEVBMUSFF BHSPVQPG
USFFT BTQFDJFTPSFOUJSFCJPUJDDPNNVOJUJFTPWFSIB IBPSFWFOMBSHFSTDBMFT *UBMTPEFQFOETPOUIFUZQFPGEJTUVSCBODF TVDIBTmSF DSPXO HSPVOEPSTVSGBDF BOE UIFTFWFSJUZPGFBDI EJTFBTF JOTFDUTPSQPMMVUJPOBOEUIFDMJNBUFSFHJNFNBZJOnVFODF UIFBCJMJUZPGUIFCJPUBUPSFTJTU JFUPMFSBUFXJUIMJUUMFDIBOHF UIFTFEJTUVSCBODFTɨJDL CBSLFE%PVHMBTmS QPOEFSPTBQJOFBOEXFTUFSO MBSDIIBWFIJHI JOFSUJBM SFTJMJFODFUP TPNFDBUFHPSJFTPGmSF CVUOPUUPPUIFSTɨFZBSFSFTJMJFOUUPCBSLCFFUMFTVOEFSTPNF DMJNBUJDDPOEJUJPOT CVUOPUPUIFSTɨJOCBSLFETQFDJFT TVDIBTTIBEFUPMFSBOUDMJNBY PSPMEHSPXUITQFDJFT BSFOPUSFTJMJFOUUPBOZmSF BOENBZPSNBZOPUCFTVTDFQUJCMFUP EJTFBTFTBOEJOTFDUT
$IBOHFJOGPSFTUFDPTZTUFNTDBVTFECZTVDDFTTJPOBOETUBOEEZOBNJDTJTJOFWJUBCMF TPGPSGPSFTUTJUJTOPUDMFBSXIBUJTNFBOUCZUIFRVFTUJPOIPXNVDIEJTUVSCBODFDBO BOFDPTZTUFNFOEVSFXJUIPVUGVOEBNFOUBMDIBOHFJOJUTDIBSBDUFS ɨJTTVHHFTUTUIBUB SFTJMJFOUFDPTZTUFNXJMMOPUDIBOHFJOUIFGBDFPGEJTUVSCBODF ZFUEJTUVSCBODFJTPGUFOB LFZDPNQPOFOUPGOBUVSBMTVDDFTTJPOBMDIBOHF BOEGPSNBOZGPSFTUTJTBLFZGBDUPSJO TVTUBJOJOHQSPEVDUJWJUZBOETFWFSBMPSNBOZNFBTVSFTPGCJPMPHJDBMEJWFSTJUZ*UXPVME BQQFBSUIBUUIJTDPODFQUJTNPSFBQQSPQSJBUFGPSQPQVMBUJPOTUIBOGPSFDPTZTUFNT BOEPS GPSBRVBUJDFDPTZTUFNTSBUIFSUIBOGPSGPSFTUFDPTZTUFNT
ɨFJOFSUJBMTUBCJMJUZJOUFSQSFUBUJPOPGFDPTZTUFNSFTJMJFODFBQQFBSTUPSFMBUFNPSFUP UIFFĊFDUTPGEJTUVSCBODFTTVDIBTBDJESBJO DMJNBUFDIBOHFBOEBRVBUJDFVUSPQIJDBUJPO UIBO UPEJTUVSCBODF SFHJNFT JO GPSFTU FDPTZTUFNT A&MBTUJD TUBCJMJUZ JT BNPSFVTFGVM DPODFQUGPSGPSFTUFDPTZTUFNT JONPTUPGXIJDIEJTUVSCBODFJTBOBUVSBMBOEOFDFTTBSZ GBDUPS GPS AOPSNBM FDPTZTUFN GVODUJPO)PXFWFS UIF DPODFQU JTOPU SFMFWBOUXIFSF EJTUVSCBODFNFSFMZBDDFMFSBUFTTUBOEEFWFMPQNFOUPSTVDDFTTJPOBMDIBOHF
"TTVHHFTUFEJO'JHVSF TUBCJMJUZBOETVTUBJOBCJMJUZBUUIFTUBOEMFWFMBTBOPO EFDMJOJOHQBUUFSOPGDIBOHFDBOOPUCFEFmOFECZBTJOHMFWBSJBCMFJUJTBGVODUJPOPGUIF DPNCJOFEBDUJPOPGUIFEFHSFFPGSFUSPHSFTTJWFFDPTZTUFNDIBOHFDBVTFECZBEJTUVSCBODF SFMBUFEUPUIFJOFSUJBMTUBCJMJUZBTQFDUPGSFTJMJFODF UIFGSFRVFODZPGEJTUVSCBODF BOEUIF SBUFBUXIJDIUIFFDPTZTUFNSFUVSOTUPQSFEJTUVSCBODFDPOEJUJPOT SFMBUFEUPUIFTQFFE PGFDPTZTUFNSFDPWFSZ BOEUIVTUPAFMBTUJDTUBCJMJUZ A&MBTUJDTUBCJMJUZJTEFUFSNJOFECZ BXIPMFTVJUFPGGBDUPSTUIBUSFMBUFUPUIFTQFFEPGTVDDFTTJPO JODMVEJOHTFSBMTUBHF TPJM DMJNBUF BWBJMBCJMJUZPGTFFEBOEUIFEFUFSNJOBOUTPGQSPEVDUJPOFDPMPHZ)PXFWFS AFMBTUJD TUBCJMJUZPOMZSFGFSTUPPOFQPTTJCMFPVUDPNFPGEJTUVSCBODFoTVDDFTTJPOBMSFUSPHSFTTJPO oXIFSFBTEJTUVSCBODFNBZJOGBDUBEWBODFTVDDFTTJPO ,JNNJOT C
4UBOEMFWFMSFTJMJFODFNBZUIVTCFFJUIFSUIFBCJMJUZPGUIFFDPTZTUFNUPSFTJTUDIBOHF JO UIF GBDFPGEJTUVSCBODF PS UIF TQFFEXJUIXIJDI UIFFDPTZTUFNSFUVSOT UP JOJUJBM DPOEJUJPOTGPMMPXJOHEJTUVSCBODFɨFTFEJĊFSFOUDPODFQUTPGFDPTZTUFNSFTJMJFODFMFBEUP EJĊFSFOUNBOBHFNFOUTUSBUFHJFTUPTVTUBJOFDPTZTUFNSFTJMJFODF BOEUPUIFDPOTJEFSBCMF DPOGVTJPOPWFS UIJT UFSNBOEDPODFQUɨFDPODFQUPG SFTJMJFODFXPSLTQPPSMZXIFO EJTUVSCBODFBDDFMFSBUFTSBUIFSUIBOSFUBSETTVDDFTTJPO
A-BOETDBQFMFWFM SFTJMJFODF SFGFST UP WBSJBCMFT TVDI BT QBUUFSO TDBMF QBUDITJ[F GSFRVFODZ GSBHNFOUBUJPOBOEDPOOFDUJWJUZɨFJOFSUJBMSFTJMJFODFPGTVDIDIBSBDUFSJTUJDT NBZCF SFMBUFE UP UIF SFMBUJWFMZVODIBOHJOHQIZTJDBM GBDUPSTPG UIF FDPTZTUFNT UIBU PGUFO JOnVFODF UIF UZQFBOE TFWFSJUZPGEJTUVSCBODF TPJM UPQPHSBQIZ BTQFDU TMPQF FUDɨFJOFSUJBMSFTJMJFODFPGMBOETDBQFQBUUFSOXJMMUIVTUFOEUPCFIJHIFSJOQIZTJDBMMZ EJWFSTF MBOETDBQFT TVDIBTNPVOUBJOT UIBOJOnBU UPQPHSBQIJDSFHJPOT*G UIFBCPWF DIBSBDUFSJTUJDTBSFBMUFSFECZEJTUVSCBODFJOMBOETDBQFTMBDLJOHTUSPOHQIZTJDBMEJWFSTJUZ
FMBTUJD TUBCJMJUZNBZCFWFSZ MPX)PXFWFS EJTUVSCBODFQSPCBCJMJUZ BOE TFWFSJUZ BSF TPNFUJNFTSFMBUFEUPDIBSBDUFSJTUJDTPG UIF GPSFTUQMBOUDPNNVOJUZ TP UIFCJPUBNBZ DPOUSJCVUFUPJOFSUJBMTUBCJMJUZJOTPNFGPSFTUMBOETDBQFTXJUIMPXQIZTJDBMEJWFSTJUZ BU MFBTUVOEFSNPEFSBUFUPMPXTFWFSJUZEJTUVSCBODF
ɨFXIPMFJTTVFPGSFTJMJFODF XIBUFWFSUIFJOUFSQSFUBUJPOPGUIJTUFSN JTDPOGPVOEFE VOUJMXFLOPXXIBUFDPTZTUFNWBSJBCMFTBSFCFJOHDPOTJEFSFEEJĊFSFOUWBSJBCMFTIBWF EJĊFSFOU MFWFMTPG SFTJMJFODFBOESFTQPOEEJĊFSFOUMZ UPEJĊFSFOU UZQFT TFWFSJUJFTBOE GSFRVFODJFTPGEJTUVSCBODF8FOFFEUPLOPXPWFSXIBU UJNFTDBMF SFTJMJFODF JTCFJOH DPOTJEFSFE BOEPWFSXIBUTQBUJBMTDBMFTɨFJOFSUJBMTUBCJMJUZPGUIFMBOETDBQFJTEJĊFSFOU GSPNUIBUPGBO JOEJWJEVBM TNBMM TUBOE%JĊFSFOUTFSBM TUBHFTIBWFEJĊFSFOUSFTJMJFODF QSPQFSUJFT5PUBMLBCPVUFDPTZTUFNSFTJMJFODFJOUIFBCTFODFPGTVDIEFUBJMJTUPIBWFB DPOWFSTBUJPOUIBUMFBETOPXIFSF
*G GPSFTU FDPTZTUFN DPNQMFYJUZ JT OPU BEESFTTFE JU JT VOMJLFMZ UIBUXFXJMM HFU TBUJTGBDUPSZGPSFTUQPMJDZBOEQSBDUJDF$MFBSMZ XFDBOOPUNBOBHFGPSFDPTZTUFNTUBCJMJUZ BOESFTJMJFODFVOMFTTXFVOEFSTUBOEXIBUUIFZBSF BOEDMFBSMZUIFZBSFDPNQMFYJTTVFT "OFYQMPSBUJPOPGUIFTFDPODFQUTDBOOPUCFVOEFSUBLFOFNQJSJDBMMZCFDBVTFPGUJNFBOE TQBUJBMDPOTUSBJOUT8IBU JTOFFEFE JTQSPDFTTCBTFE FDPTZTUFNMFWFMNPEFMTBU TUBOE BOEMBOETDBQFTDBMFTUIBUDBOSFQSFTFOUUIFLFZQSPDFTTFTBOESFTVMUBOULFZFDPTZTUFN GFBUVSFT
*UXBTQFSIBQT JOFWJUBCMFUIBUBTUIFQVCMJDCFDBNFJODSFBTJOHMZDPODFSOFEBCPVUUIF FOWJSPONFOU JU XPVME VTF IVNBO IFBMUI BT BNFUBQIPS GPS FDPTZTUFN DPOEJUJPO 0WFSXIFMNFE CZ WJTVBM JNBHFT PG EFGPSFTUFE FSPEJOH BOEPS ESPVHIUSBWBHFE MBOETDBQFT BOEUIFBDDPNQBOZJOHTDFOFTPGIVNBOTUBSWBUJPOBOEJMMOFTT UIFDPODFQU PGAEZJOHFDPTZTUFNTCFDBNFmSNMZFOUSFODIFEJOUIFNJOETPGUIFQVCMJD4DFOFTPG QPMMVUFEBJSBOEQPJTPOFESJWFSTBOE MBLFT UPHFUIFSXJUIQJDUVSFTPGEFBEBOEEZJOH QMBOUTBOEBOJNBMT NBEFUIFJEFBPGATJDLFDPTZTUFNTFBTZGPSUIFQVCMJDUPFNCSBDF "TFOWJSPONFOUBMJTUTBOEUIFNFEJBJODSFBTJOHMZQPSUSBZFEATJDLBOEAEZJOHFDPTZTUFNT BTCFJOHXPSUIZPGUIFTBNFDPODFSOBTTJDLBOEEZJOHQFPQMF UIFRVFTUJPOPGGPSFTU BOE FDPTZTUFNIFBMUICFDBNF BO JNQPSUBOU JTTVF JO UIF FWPMWJOHEFCBUF BCPVU UIF FOWJSPONFOU
*U JTXJEFMZBDDFQUFE UIBUIVNBOIFBMUI SFRVJSFT AFDPTZTUFNIFBMUI 3PDLTUSÚN FUBM UIPVHIFYBDUMZXIBUUIJTNFBOTJTSBSFMZEFmOFEɨJTIPNPMPHZCFUXFFO JOEJWJEVBMPSHBOJTNIFBMUIBOEFDPTZTUFNIFBMUISFnFDUTBXJEFTQSFBEVTF PVUTJEFPGUIF DPNNVOJUZPGFDPTZTUFNMFWFMFDPMPHJTUT PGUIFPSHBOJTNBMDPODFQUPGFDPTZTUFNT EFTQJUF UIFSFCFJOHOPTDJFODFJOTVQQPSUPGUIJT6OEFSUIJTQIJMPTPQIZ FDPTZTUFNTDBOEJFJO SFBMJUZ UIJTJTTPNFUIJOHUIBUEPFTOPUIBQQFOVOMFTTBMMMJWJOHPSHBOJTNTBSFSFNPWFE FHBUIFSNPOVDMFBSCMBTU[POF BUPYJDNJOFUBJMJOHTQPOE PSBNBTTJWFMBOETMJEFEPXO UPUIFCBSFSPDL BOEFWFOUIFOUIFSFNBZCFBNJDSPCJBMPSDSZQUPHSBNNJDDPNNVOJUZ JOUFSBDUJOHXJUIUIFQIZTJDBMFOWJSPONFOUBOFDPTZTUFNɨJTQIJMPTPQIZDPOTJEFSTUIBU FDPTZTUFNTDBOCFDPNFATJDL KVTUBTJOEJWJEVBMPSHBOJTNTDBO
ɨFQSPCMFNXJUIUIFJEFBPGAFDPTZTUFNIFBMUIJTUIBUJTIBTFNCSBDFEBDPNCJOBUJPO PGMBOHVBHFBOEJEFBTGSPNOBUVSBM JFCJPQIZTJDBM TPDJBMBOEIVNBOIFBMUITDJFODFT BOEIBT UBLFO DPODFQUT GSPN UIF JOEJWJEVBM PSHBOJTN QPQVMBUJPO BOE DPNNVOJUZ
MFWFMTGSPNPVUTJEFBOEXJUIJOFDPMPHZBOEBQQMJFEUIFNEJSFDUMZUPFDPTZTUFNTɨJT JTOPUBNFUBQIPSPSQIJMPTPQIZ UIBUDBOCFBVTFGVM GPVOEBUJPO GPSVOEFSTUBOEJOH GPSFTUFDPTZTUFNTBOENBOBHJOHUIFNTVTUBJOBCMZ CFDBVTFFDPTZTUFNTBSFBUBEJĊFSFOU MFWFMPGPSHBOJ[BUJPOBOEIBWFDIBSBDUFSJTUJDTUIBUBSFEJĊFSFOUGSPNUIFPUIFSMFWFMTPG PSHBOJ[BUJPOBOEGSPNIVNBOTZTUFNT4PNFEFmOJUJPOTPG AFDPTZTUFNIFBMUIPOUIF JOUFSOFUBSFPVUMJOFECFMPX
t A&DPMPHJDBMIFBMUI AFDPMPHJDBMJOUFHSJUZBOEAFDPMPHJDBMEBNBHFBSFVTFEUPSFGFSUP TZNQUPNTPGBOFDPTZTUFNTQFOEJOHMPTTPGDBSSZJOHDBQBDJUZ JUTBCJMJUZUPQFSGPSN OBUVSFTTFSWJDFTPSBQFOEJOHFDPDJEFEVFUPDVNVMBUJWFDBVTFT TVDIBTQPMMVUJPO ɨF UFSN AIFBMUI JT JOUFOEFE UP FWPLF IVNBO FOWJSPONFOUBM IFBMUI DPODFSOT XIJDIBSFPGUFODMPTFMZSFMBUFE CVUBTBQBSUPGNFEJDJOF OPUFDPMPHZ 4FFIUUQ FOXJLJQFEJBPSHXJLJ&DPTZTUFN@IFBMUIGPS UIFDVSSFOUQVCMJDEJTDVTTJPOPOUIJT UPQJD
t A&DPTZTUFNIFBMUIJTEFmOFEBTBTZTUFNBUJDBQQSPBDIUPUIFQSFWFOUBUJWF EJBHOPTUJD BOEQSPHSBNNBUJDBTQFDUTPGUIFNBOBHFNFOUPGIVNBOJOUFSBDUJPOXJUIFDPTZTUFNT BOEUPVOEFSTUBOEJOHUIFSFMBUJPOTIJQTCFUXFFOFDPTZTUFNIFBMUIBOEIVNBOIFBMUI 4FFXXXFBSUIFDPOPNJDTPSHFDPMFDPOFF@EFmOJUJPOTIUNM
t A&DPTZTUFNIFBMUI JT B TZTUFNBUJD BQQSPBDI UP UIFQSFWFOUBUJWF EJBHOPTUJD BOE QSPHOPTUJD BTQFDUT PG FDPTZTUFN NBOBHFNFOU BOE UP UIF VOEFSTUBOEJOH PG SFMBUJPOTIJQTCFUXFFOFDPTZTUFNIFBMUIBOEIVNBOIFBMUI*UTFFLTUPVOEFSTUBOE BOEPQUJNJ[FUIFJOUSJOTJDDBQBDJUZPGBOFDPTZTUFNGPSTFMGSFOFXBMXIJMFNFFUJOH SFBTPOBCMFIVNBOHPBMT *UFODPNQBTTFT UIFSPMFPG TPDJFUBMWBMVFT BUUJUVEFTBOE HPBMTJOTIBQJOHPVSDPODFQUJPOPGIFBMUIBUIVNBOBOEFDPTZTUFNTDBMFT4FFXXX TDIVMJDIVXPDBFDPTZTUFNIFBMUIFEVDBUJPOHMPTTBSZIUN
/PUF UIF JOUJNBUF BTTPDJBUJPO CFUXFFO IVNBO IFBMUI BOE FDPTZTUFNIFBMUI CVU B VCJRVJUPVTGBJMVSFUPDPODJTFMZFYQMBJOXIBUFDPTZTUFNIFBMUIJTBOEXIZXFTIPVMEVTF IVNBOIFBMUIBTBNPEFMGPSTPNFFDPTZTUFNDPOEJUJPO'PSFTU MFHJTMBUJPOJO$BOBEB FHUIF'PSFTU1SBDUJDFT$PEFPG#SJUJTI$PMVNCJB (PWFSONFOUPG#SJUJTI$PMVNCJB BOEUIF64" SFGFSFODFT JO,PMCFUBM SFRVJSFTUIBUNBJOUBJOJOHGPSFTU IFBMUI JTB GVOEBNFOUBM SFTQPOTJCJMJUZPG GPSFTUSZ&VSPQFBOHPWFSONFOUT DPODFSOFE BCPVUUIFJNQBDUPGBDJESBJOBOEBJSQPMMVUJPOPOGPSFTUT IBWFJOWFTUFEMBSHFTVNTPG NPOFZ JO SFTFBSDI UPQSPWJEF UFDIOJDBM FYQMBOBUJPOT GPS BOE TPMVUJPOT UP FYBNQMFT PG GPSFTUEFDMJOF UIBU BSF BUUSJCVUFE UP AFDPTZTUFN TJDLOFTT *OOFT *ONBOZ DPVOUSJFT NBJOUBJOJOHFDPTZTUFNIFBMUIIBTCFDPNFB MFHBMSFRVJSFNFOUBOEBNBKPS QSFPDDVQBUJPOJOUIFEFCBUFPWFSUIFFOWJSPONFOU FH+PTFQIFUBM $PTUBO[BFU BM .POOJOHBOE#ZMFS 4PDJFUZPG"NFSJDBO'PSFTUFST 64%"'PSFTU 4FSWJDF $PWJOHUPOBOE%F#BOP &WFSFUU 4BNQTPOBOE"EBNT #VUUIFRVFTUJPOSFNBJOTBTUPXIBUJUJT
"OBOBMZTJTPGUIFDPNQMFYJUJFTPGFDPTZTUFNIFBMUISFRVJSFTFDPTZTUFNNPEFMTUIBU JODPSQPSBUFNBKPSFDPTZTUFNQSPDFTTFTBOEDBOSFQSFTFOUB SBOHFPG TPDJBMBTXFMMBT CJPQIZTJDBMWBMVFTBOEDPOEJUJPOT"NPSFEFUBJMFEEJTDVTTJPOPGFDPTZTUFNIFBMUI JT QSFTFOUFEJO,JNNJOT C E QQo BOEJOUIFPUIFSSFGFSFODFTDJUFE BCPWF
*OUFHSJUZJTUIFTUBUFPGCFJOHDPNQMFUF VOCSPLFOBOEVOJNQBJSFEBQFSGFDUDPOEJUJPO XIPMFOFTT FOUJSFOFTT 8FCTUFST/FXUI$FOUVSZ%JDUJPOBSZ *NBHFTPGFSPEJOH IJMMTJEFT SJWFSTDIPLFEXJUI MPHHJOHEFCSJT SJWFSCFETmMMFEXJUI TBOEBOETJMU GSPN MBOETMJEFT BOESPDLZIJMMTJEFTGSPNXIJDIPSHBOJDNBUUFSBOETPJMIBWFCFFOSFNPWFE CZmSF PS PWFSHSB[JOH BSF UIF BOUJQPEFT PG PVS GFFMJOHT BCPVU UIF AJOUFHSJUZ PG BO FDPTZTUFNPSMBOETDBQFɨFWJTVBMJNQBDUPGBSFDFOUMZDMFBSDVUGPSFTUPGUFOFMJDJUTUIF TBNFSFBDUJPO
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
"TXBTUIFDBTFXJUIFDPTZTUFNIFBMUI UIFSFJTOPXMFHJTMBUJPOJOTFWFSBMDPVOUSJFT UIBUSFRVJSFTANBJOUFOBODFPGFDPMPHJDBMJOUFHSJUZBTXFMMBTNBJOUFOBODFPGFDPTZTUFN IFBMUIBOECJPEJWFSTJUZ SFGFSFODFTJO8PPEMFZFUBM 4VDIMFHJTMBUJPOSFRVJSFTB DMFBSBOEBDDVSBUFVOEFSTUBOEJOHPGXIBUFDPTZTUFNJOUFHSJUZ JTCFGPSF JUDBOBDIJFWF JUT JOUFOEFEPCKFDUJWFT ,BZ ɨJT DPODFQU JT DPNQMFY BOE JT HFOFSBMMZPWFS TJNQMJmFE JO UIFEFCBUFBCPVUIPX GPSFTU FDPTZTUFNTBSFNBOBHFE JU JT TPDPNQMFY UIBU JUT DIBSBDUFSJTUJDT DBOOPUCFFYQSFTTFE UISPVHIB TJNQMF JOEJDBUPSPSEFTDSJQUPS %F-FPBOE-FWJO A*OUFHSJUZDBOOPUCFEFmOFECZTOBQTIPUQPTUEJTUVSCBODF FWBMVBUJPOT OPSDBOJUCFCBTFEPOTUFBEZTUBUFPSFRVJMJCSJVNDPODFQUT XIJDIBSFSBSFMZ VTFGVMJOUIFDPOUFYUPGGPSFTUFDPTZTUFNT
ɨFSF JT BDVSJPVT SFEVOEBODZ JO UIF JEFBPGFDPTZTUFN JOUFHSJUZ"OFDPTZTUFN JT EFmOFE BT BO FDPMPHJDBM TZTUFN UIBU FYIJCJUT UIF DSJUFSJB PG TUSVDUVSF GVODUJPO DPNQMFYJUZ JOUFSDPOOFDUFEOFTTBOEDIBOHFPWFS UJNF#ZEFmOJUJPO JU JTBDPNQMFY TUSVDUVSBM GVODUJPOBM TZTUFN JOXIJDI UIFQBSUTBOEQSPDFTTFTBSFIJHIMZ MJOLFEBOE DPOUJOVBMMZDIBOHJOH#ZEFmOJUJPO JUIBT JOUFHSJUZBT BEZOBNJD TZTUFN BOE JG BO FDPMPHJDBMTZTUFNJTBGVODUJPOJOHFDPTZTUFN JUIBTJOUFHSJUZɨFGPMMPXJOHEFmOJUJPOJT CBTFEPOUIFTFUIPVHIUT*UWJFXTFDPTZTUFNTBTDPOUJOVBMMZDIBOHJOH XJUIUIFJOUFHSJUZ PGPOFFDPTZTUFNDPOEJUJPOCFJOHSFQMBDFECZUIFJOUFHSJUZPGUIFOFXDPOEJUJPO
"QBSUJDVMBSGPSFTUMBOETDBQFVOJU BUFJUIFSUIFTUBOEPSMBOETDBQFTDBMF XJMMSFUBJO JUTJOUFHSJUZBTBOFDPTZTUFNBTMPOHBTJUTTUSVDUVSF GVODUJPO DPNQMFYJUZ JOUFSBDUJPOT BOEQBUUFSOBOESBUFPGDIBOHFPWFSUJNFBSFDPOTJTUFOUXJUIUIFIJTUPSJDBMSBOHFJOUIFTF WBSJBCMFT BOEDBONBJOUBJOQSPEVDUJPOFDPMPHZ TUBOEEZOBNJDTBOE TVDDFTTJPO *UT JOUFHSJUZXJMMSFNBJOJOUBDUEFTQJUFDIBOHFTUPUIFTUSVDUVSF GVODUJPOBOEDPNQPTJUJPO PGUIFCJPUJDDPNNVOJUZBTEJTUVSCBODFBOETVDDFTTJPOPDDVS"OFDPTZTUFNXJMMBMTP
IBWF JOUFHSJUZ JG JU TUSBZTPVUTJEFPG UIBUIJTUPSJDSBOHF CVU JUXJMMCFUIF JOUFHSJUZPG UIFOFXFDPTZTUFNDPOEJUJPO PSTFSBMQBUIXBZɨFJOUFHSJUZPGUIFPSJHJOBMDPOEJUJPO XJMMIBWFCFFOMPTU CVUSFQMBDFECZUIBUPGUIFOFX BTBMXBZTPDDVSTEVSJOHFDPMPHJDBM TVDDFTTJPOJOGPSFTUTVOBĊFDUFECZIVNBOT
.VDIPG UIFEFCBUFPWFS FDPTZTUFN JOUFHSJUZ BOE DMFBSDVUUJOH SFTVMUT GSPN UIF DPOGVTJPOCFUXFFO FDPTZTUFN JOUFHSJUZ BOE UIF JOUFHSJUZPG BQBSUJDVMBS TFSBM TUBHF #PUIOBUVSBMBOEIVNBODBVTFEEJTUVSCBODFTBOEOBUVSBMQSPDFTTFTPGTUBOEEZOBNJDT BOETVDDFTTJPOSFTVMUJODIBOHFTJOFDPTZTUFNT XIJDIAEFTUSPZUIFJOUFHSJUZPGUIFQSF EJTUVSCBODFDPOEJUJPOCVU SFQMBDF JUXJUI UIF JOUFHSJUZPG UIF TVCTFRVFOUFDPTZTUFN DPOEJUJPO$MFBSDVUUJOH AEFTUSPZT UIF JOUFHSJUZPG UIFPMEHSPXUIDPOEJUJPO JUNBZ AEFTUSPZQBSUTPSPDDBTJPOBMMZBMMPGUIFCJPUJDDPNNVOJUZPGBDMJNBYMBUFTFSBMTUBHFPG /PSUI"NFSJDBOXFTUDPBTUPMEHSPXUIGPSFTUT PSBOZPUIFSMBUFTFSBMPSDMJNBYGPSFTU 8JMEmSFPSPUIFSTUBOESFQMBDJOHOBUVSBMEJTUVSCBODFTJNJMBSMZ AEFTUSPZT UIF JOUFHSJUZ PG UIFQSFEJTUVSCBODFFDPTZTUFNDPOEJUJPOBT JUDSFBUFTBOFBSMJFS TFSBM TUBHF6OMFTT QPPS SPBE MPDBUJPO DPOTUSVDUJPO NBJOUFOBODF BOEPS AEFCVJMEJOH PSmSFPSXJOE EBNBHFDBVTF TMPQF JOTUBCJMJUZBOETPJM FSPTJPO PS MPTTPG SPPU TUSFOHUIDBVTFT TMPQF GBJMVSF PSJOTVċDJFOUTPJMEJTUVSCBODFQFSNJUTIFSCTBOEPSFSJDBDFPVTPSPUIFSTISVCT UPEPNJOBUFUIFTJUFBGUFSmSF XJOE JOTFDUT EJTFBTFTPSMPHHJOH UIFQSPNQUSFHFOFSBUJPO UIBUOPSNBMMZPDDVST JOUIFTFXFTUDPBTU GPSFTUT GPMMPXJOHEJTUVSCBODFFOTVSFTBSBQJE SFUVSOUPGPSFTUDPOEJUJPOTɨFJOUFHSJUZPGUIFGPSFTUFDPTZTUFNIBTOPUCFFOEBNBHFE POFTFSBMTUBHFIBTTJNQMZCFFOSFQMBDFECZBOPUIFSɨVT UIFJOUFHSJUZPGBQBSUJDVMBS TFSBMTUBHFJTBWFSZEJĊFSFOURVFTUJPOGSPNUIFJOUFHSJUZPGUIFFDPTZTUFNPGXIJDIUIBU TFSBMTUBHFJTNFSFMZPOFPGTFWFSBMBMUFSOBUJWFDPOEJUJPOT
ɨFEFCBUFPWFS FDPTZTUFN JOUFHSJUZPGUFO SFGFST UP UIFEJĊFSFODFTCFUXFFO UIF FDPTZTUFNDPOTFRVFODFTPG AOBUVSBMWTBOUISPQPHFOJDEJTUVSCBODF TFFUIFEJTDVTTJPO PG AOBUVSBMCZ1FUFSLFO 8IJMF UIFTF UXPDBUFHPSJFTPGEJTUVSCBODF SFTVMU JO EJĊFSFOUQPTUEJTUVSCBODFFDPTZTUFNDPOEJUJPOTBOEDBOMFBEUPEJĊFSFOUTVDDFTTJPOBM QBUIXBZT UIFXJEFWBSJBUJPOJOTDBMF GSFRVFODZ UZQFBOETFWFSJUZPGCPUIAOBUVSBMBOE IVNBODBVTFEEJTUVSCBODFVOEFSNJOFT UIFVUJMJUZPG UIJTPWFSTJNQMJmFEEJTUJODUJPO 8IBUJTOFFEFEJTDBSFGVMFWBMVBUJPOPGUIFFĊFDUTPOTQFDJmDFDPTZTUFNDPNQPOFOUTBOE QSPDFTTFTPGQBSUJDVMBSUZQFTPGEJTUVSCBODF JSSFTQFDUJWFPGUIFPSJHJOTPGUIFEJTUVSCBODF GPSBEJTDVTTJPOPGEJTUVSCBODF TFF"UUJXJMM 'SFMJDI 1FSFSBFUBM ,JNNJOT D $PODMVTJPOTTIPVMECFTJUFBOEFDP[POFTQFDJmD BOETIPVMEOPUCF HFOFSBMJ[FEBDSPTTEJĊFSFOUUZQFTPGGPSFTUFDPTZTUFNBOEEJĊFSFOUUZQFTPGEJTUVSCBODF
"OFYQMPSBUJPOPG UIFDPNQMFYJUZPG UIFDPODFQUPGFDPTZTUFNJOUFHSJUZ SFRVJSFT UIFVTFPGQSPDFTTCBTFEFDPTZTUFNNBOBHFNFOUNPEFMTPG TVċDJFOU DPNQMFYJUZ UP SFQSFTFOUUIFLFZQSPDFTTFTPGUIFFDPTZTUFN"GVSUIFSEJTDVTTJPOPGFDPTZTUFNJOUFHSJUZ JTQSFTFOUFEJO,JNNJOT B QQo BOE%F-FPBOE-FWJO ɨFZOPUF UIBUUIFUFSNAFDPTZTUFNJOUFHSJUZJTBTNVDIBTPDJBM SFMBUJOHUPUIFWBMVFPGFDPTZTUFNT UPIVNBOT BT BO FDPMPHJDBM DPODFQUɨJT DPOGVTJPOCFUXFFO TPDJBM BOE FDPMPHJDBM TDJFODFT CFDPNFT B QSPCMFN JG JU JT VTFE BT UIF CBTJT GPS FDPTZTUFNTQFDJmD QPMJDZ BOENBOBHFNFOU6OGPSUVOBUFMZ %F-FPBOE-FWJOQFSQFUVBUFEUIFDMBTTJDBOEPGU SFQFBUFEFSSPSPGHFOFSBMJ[JOHBCPVUUIFEJĊFSFODFTCFUXFFOAOBUVSBMBOEBOUISPQPHFOJD EJTUVSCBODFPGGPSFTUTCBTFEPOBTUVEZJOBUSPQJDBMSBJOGPSFTU XJUIPVUFYUFOEJOHUIF DPNQBSJTPOUPUIFMJUFSBUVSFPOUIFEJTUVSCBODFFDPMPHZPGEJTUVSCBODFESJWFOUFNQFSBUF BOEOPSUIFSOGPSFTUT
"OPUIFSUFSNUIBUIBTDSFQUJOUPUIFEJTDVTTJPOPGGPSFTUSZBOEUIFFDPTZTUFNBUUSJCVUFT EJTDVTTFEBCPWFJTABEBQUJWFFDPTZTUFNTɨJTDPODFQUIBTCFDPNFXJEFMZVTFEBNPOHTU TPNFPG UIF MFBEJOH UIJOLFST JO UIFPSFUJDBM FDPMPHZ CVUXFBTTFSU UIBU UIFVTBHFPG ABEBQUJWFJOUIFDPOUFYUPGGPSFTUFDPTZTUFNTJTJOBQQSPQSJBUFɨFUFSNXBTBEWBODFE CZ-FWJO C BOEEFWFMPQFECZ)PMMJOHBOE(VOEFSTPO JOBTTPDJBUJPOXJUI UIFJSAQBOBSDIZDPODFQU*UJTBMTPVTFEJOBSFDFOUCPPLPOTJMWJDVMUVSF 1VFUUNBOOFU BM
A"EBQUBUJPOIBTCFFOEFmOFEBTAUIFBEKVTUNFOUPSDIBOHFTJOCFIBWJPVS QIZTJPMPHZ BOETUSVDUVSFPGBOPSHBOJTNUPCFDPNFNPSFTVJUFEUPBOFOWJSPONFOUi"EBQUJWFwJT UIFDBQBCJMJUZGPSBEBQUBUJPO XXXCJPMPHZPOMJOFPSHEJDUJPOBSZ *UJTBUFSNOPSNBMMZ BQQMJFEUPBOPSHBOJTN UISPVHIBDDMJNBUJPO PSUPBTQFDJFT UISPVHIHFOFUJDTFMFDUJPO 5PTVHHFTUUIBUFDPTZTUFNTBSFBEBQUJWFJTUPHJWFUIFNPSHBOJTNBMPSTQFDJFTTUBUVT B WJFXPGFDPTZTUFNTUIBUJTOPUTVQQPSUFECZDVSSFOUFDPMPHJDBMTDJFODFT8FTVHHFTUUIBU TVDIUFSNJOPMPHZCFFYDMVEFEGSPNEJTDVTTJPOTPGGPSFTUFDPTZTUFNT
*OEJWJEVBMPSHBOJTNTNBZBEBQU UISPVHICFIBWJPVSBOEQIZTJPMPHZ1PQVMBUJPOT NBZCFDPNFBEBQUFECZDIBOHFT JO UIFHFOFUJDEJWFSTJUZPG UIFQPQVMBUJPO UISPVHI TFMFDUJPOGPSHFOFUJDBMMZDPOUSPMMFEDIBSBDUFSJTUJDTUIBUBSFCFUUFSBEBQUFEUPBDIBOHFE FOWJSPONFOUPSCJPUJD JOUFSBDUJPOT"DPNNVOJUZNBZCFDPNFBEBQUFEUPDIBOHJOH FOWJSPONFOUBMDPOEJUJPOTCZDIBOHFT JO UIF TQFDJFTDPNQPTJUJPOPG UIFDPNNVOJUZ MPTJOHTQFDJFTUIBUBSFOPUBEBQUFEUPUIFOFXDJSDVNTUBODFT BOEHBJOJOHOFXTQFDJFT UIBUBSFCVUUIJTJTUIFSFTVMUPGUIFJOEJWJEVBM HFOFUJDBMMZDPOUSPMMFEUPMFSBODFTPGUIF TQFDJFTJOWPMWFE BOEOPUBQVSQPTJWFBDUJPOCZUIFCJPUJDDPNNVOJUZBDUJOHBTBVOJU*O DPOUSBTU UIFDMJNBUF UPQPHSBQIZ HFPMPHZ TPJM IZESPMPHZ BOEQIZTJDBMEJTUVSCBODFTTVDI BTXJOE mSF nPPEBOEMBOETMJEFoUIFQIZTJDBMDPNQPOFOUTPGUIFFDPTZTUFNoEPOPU ABEBQUɨFZNBZCFDPNFBMUFSFE CVUVTVBMMZPOMPOHUPWFSZMPOHUJNFTDBMFTɨVT UIF CJPUJDDPNQPOFOUPGUIFFDPTZTUFNNBZVOEFSHPBEBQUBUJPOPOBOJOEJWJEVBMPSHBOJTN PSTQFDJFTCBTJT CVUUIFFDPTZTUFNBTBGVODUJPOBM TUSVDUVSBM DPNQMFY JOUFSBDUJOHBOE DIBOHJOHQIZTJDBMBOECJPUJDTZTUFNEPFTOPU$IBOHFTJOGPSFTUFDPTZTUFNTJOSFTQPOTFUP DIBOHFEQIZTJDBMPSCJPUJDGBDUPSTBSFESJWFOCZBDPNQMFYPGTVDDFTTJPOBMQSPDFTTFT BOE EPOPUSFQSFTFOUBOBEBQUBUJPOPGUIFTZTUFNBTBXIPMFEFTJHOFEUPJODSFBTFUIFTVSWJWBM PSDPNQFUJUJWFOFTTPGUIFFDPTZTUFN CPUIPGUIFTFUFSNTSFGFSSJOHUPUIFCJPUBBOEOPU UIFFDPTZTUFN*OTIPSU BMMCJPUJDDPNNVOJUJFTDBQBCMFPGVOEFSHPJOHTVDDFTTJPOBSFUIVT BEBQUJWFUISPVHIJOEJWJEVBMPSHBOJTNBOETQFDJFTSFTQPOTFTUIFQIZTJDBMDPNQPOFOUTPG UIFFDPTZTUFN BOEUIVTUIFFDPTZTUFNBTBOFDPMPHJDBMVOJU BSFOPU
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ɨVT JOEFTJHOBUJOHBCJPUJDDPNNVOJUZBTABEBQUJWF POFNVTUEFmOFUIJTJOUFSNTPGXIBU UZQFTPGTUBCJMJUZJUFYIJCJUTBOEXIBUUZQFTPGEJTUVSCBODFTJUFYQFSJFODFTɨFSFEPOPU BQQFBSUPCFBOZHFOFSBMJUJFTUIBUBSFVTFGVM
.BOBHFNFOU DBOCF BEBQUJWFCFDBVTF JU JT BIVNBO BDUJWJUZ UIBU JT QVSQPTJWF &DPTZTUFNTBSFOPULOPXOUPCFQVSQPTJWF BOEUIFSFGPSFBSFOPUBEBQUJWF0ODFBHBJO UIFDPOGVTJPOCFUXFFO TPDJBM BOEDVMUVSBM BUUSJCVUFT PSBUUSJCVUFT GSPN MPXFS MFWFMT PGCJPMPHJDBMPSHBOJ[BUJPO DMPVEUIFEFCBUFBCPVUIPXUPNBOBHF GPSFTUFDPTZTUFNT TVTUBJOBCMZ
5PCFVTFGVM EFDJTJPOTVQQPSUUPPMTJOGPSFTUSZTIPVMECFDBQBCMFPGSFQSFTFOUJOH CJPUJDBDDMJNBUJ[BUJPOBOEBEBQUBUJPO CVU UIFZEPOPUOFFE UP SFQSFTFOU AFDPTZTUFN BEBQUBUJPOTJODFUIJTJTOPUBSFBMJUZ"TXJUIASFTJMJFODF XFGFFMUIBUUIFVTFPGABEBQUJWF FDPTZTUFNT SFnFDUT B CJPDFOUSJD SBUIFS UIBO BO FDPTZTUFNDFOUSJD CBDLHSPVOE BOE QFSTQFDUJWF
A0MEHSPXUI 0( GPSFTUTIBWFCFDPNFBOJDPOPGUIFFOWJSPONFOUBMNPWFNFOU 4QJFT BOE%VODBO CVUSBSFMZJOUIFQVCMJDEFCBUFJTUIFUFSNMJOLFEUPBEFmOJUJPO UIBUJTTQFDJmDUPUIFFDPTZTUFNJORVFTUJPOɨF0(DPOEJUJPODBOPDDVSBTUIFmOBM QIBTFPGBOZPGUIFGPSFTUFETFSBMTUBHFTPGBTVDDFTTJPOBMTFRVFODF 'JHVSF BOEJTOPU SFTUSJDUFEUPUIFmOBMPSADMJNBYTFSBMTUBHF TPNFUJNFTSFGFSSFEUPBTABODJFOUGPSFTUT 4FSBM0(JTBSFMBUJWFMZUFNQPSBSZDPOEJUJPO XIFSFBTDMJNBYDPNNVOJUZ0(JTPGUFO NPSFQFSNBOFOUCVUOPUBMXBZT ,JNNJOT
%FGJOJUJPOT BSF SFRVJSFE UP JEFOUJGZ UIF MPDBUJPO BOE FYUFOU PG 0( BOE UP EJĊFSFOUJBUF JU GSPNOPU0(ɨFTFEFmOJUJPOTXJMMWBSZBDDPSEJOHUP UIFTFSBM TUBHF UIFZBSFGPVOEJO UIFUZQFPGFDPTZTUFN UIFQSFWJPVTEJTUVSCBODFIJTUPSZBOEUIFUJNF PWFSXIJDIUIJTDPOEJUJPOIBTCFFOEFWFMPQJOHɨFSFJTHSFBUWBSJBUJPOJOUIFTUSVDUVSF CPUIWFSUJDBMBOEIPSJ[POUBM USFFBHF USFFTJ[F TQFDJFTDPNQPTJUJPOBOEWBSJPVTPUIFS BUUSJCVUFTPGTUBOETUIBUBSFEFTDSJCFEBT0( FH5SPGZNPXFUBM ɨJTDSFBUFT QSPCMFNT GPS JEFOUJmDBUJPO NBQQJOHBOEDPOTFSWBUJPOQMBOOJOH GPS UIJT FDPTZTUFN DPOEJUJPO%FmOJUJPOTIBWFCFFOBEWBODFE GPS TPNFUZQFTPG GPSFTU FH8FMMTFUBM GPS#SJUJTI$PMVNCJB CVUXIBUUIFQVCMJDUIJOLT0(JTSFNBJOTWBHVF
'PSFTUTEFWFMPQBOE UIFO MPTF0(DIBSBDUFSJTUJDT BT UIFZBHF BOEQBTT UISPVHI TVDDFTTJWF TVDDFTTJPOBM TUBHFT UIFEFHSFF UPXIJDI UIFZ TBUJTGZWBSJPVTEFmOJUJPOTPG 0(WBSJFTPWFSUJNFɨJTQSPCMFNMFEUPUIFBEPQUJPOPGUIFDPODFQUPGPMEHSPXUI JOEFY 0(* XIJDINFBTVSFTUIFAPMEHSPXUIJOFTTPGBTUBOE.PTUFDPMPHJDBMMZCBTFE EFmOJUJPOTPG0(JOWPMWFNVMUJQMFFDPTZTUFNDIBSBDUFSJTUJDT BOEBOZQBSUJDVMBSTUBOE NBZIBWFIJHI0(*TDPSFTGPSTPNFDIBSBDUFSJTUJDTCVUMPXTDPSFTGPSPUIFST4P JTTVDI BTUBOE0(PSOPU #ZTDPSJOHFBDI0(BUUSJCVUFPVUPG UFO BEEJOHUIFTDPSFTBOE EJWJEJOHCZUIFNBYJNVNQPTTJCMF TDPSF JF AQFSGFDU0( POFHFUT UIF0(*0OF DBOUIFOTFUDPOTFSWBUJPOUBSHFUTCBTFEPOXIBUMFWFMTPG0(*DPNCJOFEXJUITDPSFTPG JOEJWJEVBM0(BUUSJCVUFTPGDPODFSOBSFXPSUIZPGDPOTFSWBUJPO"EJċDVMUZXJUIUIJT BQQSPBDIJTUIBUTPNFEFTJSFE0(WBMVFTNBZCFGPVOEJOTUBOETUIBUTDPSFMPXPOPUIFS 0(WBMVFT/FWFSUIFMFTT GSPNBQPMJDZBOENBOBHFNFOUQPJOUPGWJFXUIF0(*DPODFQU JTWFSZIFMQGVM
8IJMFUIF0(DPOEJUJPOJTGSFRVFOUMZBTTPDJBUFEXJUIIJHITUBOETUSVDUVSBMEJWFSTJUZ TUBOETPGPMEUSFFTUIBUUIFQVCMJDUIJOLTPGBT0(DBOCFTJOHMFBHFEPSIBWFPOMZUXP BHFDPIPSUTTPNFUJNFTTVDITUBOETDBOCFNPOPDVMUVSFTTPNFUJNFTUIFZDBOMBDLMBSHF TUBOEJOHEFBEUSFFTBOEMBSHFEFDPNQPTJOHMPHTPOUIFHSPVOE
0OFPG UIFDPOGVTJPOTPWFS0(JT UIFEJĊ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ɨFSFJTMJUUMF BSHVNFOUUIBUUIFGPSNFSPĊFSTIJHIFSMFWFMTPGNBOZCJPEJWFSTJUZWBMVFTUIBOUIFMBUUFS CVUTUBOETNBOBHFEUPTVTUBJOACJPMPHJDBMMFHBDJFTXJUISFUFOUJPOPGQBUDIFTPGPMEUSFFT BOEBQQSPQSJBUFEFOTJUJFTDBOFRVBMPSFYDFFETPNFVONBOBHFE0(GPSNBOZNFBTVSFT PGCJPEJWFSTJUZ
ɨFBTTFSUJPOUIBUIJHITUSVDUVSBMEJWFSTJUZJTJNQPSUBOUGPSFDPTZTUFNGVODUJPOJOHJT BMTPRVFTUJPOBCMF.BOZOBUVSBMPSNBOBHFENPOPDVMUVSF FBSMZUPNJETFSBMTUBOETDBO IBWFWFSZIJHIFDPTZTUFNQSPEVDUJWJUZ SBUFTPGOVUSJFOUDZDMJOHBOEOVUSJFOUSFUFOUJPO PGUFOFYDFFEJOHUIBUPGWFSZPMETUBOET5SVF FOFSHZnPXJOTVDITUBOETJTNBJOMZWJB USFFT XIFSFBTJOPQFO0(TUBOETUIFIFSCT TISVCTBOECSZPQIZUFTBDDPVOUGPSBNVDI MBSHFSQSPQPSUJPOPGFOFSHZnPXBOECJPHFPDIFNJTUSZ#VUJOUFSNTPGPWFSBMMFDPTZTUFN GVODUJPO MPX0(* TUBOET HFOFSBMMZ FYDFFE IJHI0(* TUBOET JO PWFSBMM FDPTZTUFN GVODUJPO0OUIFPUIFSIBOE JGPOFEFmOFTFDPTZTUFNGVODUJPOBTQSPWJEJOHIBCJUBUGPS TQFDJFTUIBUSFRVJSFBDDFTTUPIJHI0(*TUBOETGPSBUMFBTUQBSUPGUIFJSMJGFDZDMF UIFO UIJTTUBUFNFOUNBZCFTVQQPSUBCMF#VUOPUJOUFSNTPGUIFCBTJDFDPTZTUFNGVODUJPOTPG FOFSHZDBQUVSF TUPSBHF nPXBOECJPHFPDIFNJTUSZ
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ɨFTFNBZIBWFFJUIFSMPXFSPSIJHIFSWFSUFCSBUFTQFDJFT EJWFSTJUZ CVUPGUFOIBWFIJHIFSCSZPQIZUFEJWFSTJUZ
/VNFSPVTSFTFBSDIFSTIBWFOPUFEUIBUBmYBUJPOPO0(EPFTOPUTFSWFDPOTFSWBUJPO XFMMCJPEJWFSTJUZJTNPSFPGBMBOETDBQFUIBOBTUBOEJTTVF BOEUPNBJOUBJOBMMOBUJWF TQFDJFTPOFOFFETBTIJGUJOHNPTBJDPGEJĊFSFOUBHFTBOETFSBMTUBHFTBDSPTTUIFMBOETDBQF JODMVEJOHTVċDJFOUBSFBTXJUIIJHI0(*UPTBUJTGZUIFOFFETPGTQFDJFTBTTPDJBUFEXJUI 0( 4QJFT 'PSTNBOJO/PPO $BSFZ ɨFJEFBUIBUGPSFTUTXJUIIJHI TUSVDUVSBMDPNQMFYJUZBSFCFOFmDJBM GPSCJPEJWFSTJUZFNQIBTJ[FT UIF GBDU UIBU TFDPOE HSPXUI GPSFTU NBOBHFE UP TVTUBJO TOBHT MBSHFEFDBZJOH MPHTBOETUSVDUVSBMEJWFSTJUZ UISPVHIUIJOOJOHBOEJOUFSNFEJBUFUJNCFSIBSWFTUT DBOCFBTVTFGVMBT0(GPSXJMEMJGF *ODPBTUBM#SJUJTI$PMVNCJBBOEBEKBDFOU1BDJmDOPSUIXFTU64TUBUFT FBSMZTFSBMTQFDJFT TVDIBTSFEBMEFSXJMMQSPWJEF MBSHFEFDBZJOH MPHTBOETOBHTGPSDBWJUZOFTUJOHTQFDJFT NVDI GBTUFS UIBO JOUFSNFEJBUF TFSBM TQFDJFT MJLF%PVHMBTmSPS MBUF TFSBM TQFDJFT MJLF XFTUFSOIFNMPDLPSXFTUFSOSFEDFEBS#ZmYJOHOJUSPHFO BMEFSBDDFMFSBUFTUIFHSPXUIPG
UIFTFPUIFSTQFDJFT$POTFRVFOUMZ QFSJPEJD FHFWFSZTFDPOEPSUIJSESPUBUJPO IJHIFS MFWFMTUBOEEJTUVSCBODFoFHDMFBSDVUUJOHXJUITPJMEJTUVSCBODFoXJUIWBSJBCMFSFUFOUJPO BMUFSOBUJOHSPUBUJPOTPGEJĊFSFOUMFOHUI BOEBMPDBMMBOETDBQFNPTBJDXJUIBEJWFSTJUZ PGGPSFTUBHFTBOETFSBMTUBHFT JFBMM ABDUTPGUIFAFDPMPHJDBMQMBZ JODMVEJOHBSFBTPG VONBOBHFEIJHI0(* TUBOET XJMM TVTUBJOPWFSBMM MBOETDBQFCJPEJWFSTJUZCFUUFS UIBO FOUJSFMBOETDBQFTPG0(
&YQMPSBUJPOPG UIF0( JTTVF SFRVJSFT FDPTZTUFNNBOBHFNFOUNPEFMT UIBU DBO SFQSFTFOUTUBOEEZOBNJDT TVDDFTTJPO BOEUIFEFWFMPQNFOUPGUIFTUSVDUVSBMBOEXJMEMJGF IBCJUBUBUUSJCVUFTUIBUEFmOF0(ɨFSBQJEMZJODSFBTJOHVOEFSTUBOEJOHPGXJMEMJGFIBCJUBU OFFETTVHHFTUTBGPDVTPOUIFTQFDJmDIBCJUBUFMFNFOUTOFFEFECZOBUJWFTQFDJFT BOEIPX UIFTFEFWFMPQPWFSUJNFJOTQFDJmDTFSBMTUBHFTPGTQFDJmDGPSFTUFDPTZTUFNUZQFT SBUIFS UIBUBNJOEMFTTDPNNJUNFOU UPDPOTFSWBUJPOPG0(XJUIPVUVOEFSTUBOEJOHFYBDUMZ XIBUUIJTJTBOEIPXJUSFMBUFTUPFDPTZTUFNBUUSJCVUFTBOEUIFJSUFNQPSBMEZOBNJDT
-BOHVBHFJOWPMWFTUIFBTTPDJBUJPOPGTQFDJmDNFBOJOH T XJUITQFDJmDTPVOET XPSET BOEXFDBOOPU DPNNVOJDBUF FĊFDUJWFMZVOMFTTXFBHSFFPO UIFNFBOJOHPG TQFDJmD TPVOETɨFTBNFTPVOETIBWFEJĊFSFOUNFBOJOH T BOEB TJOHMFNFBOJOHXJMMIBWF EJĊFSFOUTPVOETJOEJĊFSFOUMBOHVBHFT"TJHOJmDBOUQSPCMFNJOEJTDVTTJPOTPGUIFUZQF PGFDPTZTUFNBUUSJCVUFTBEESFTTFEJOUIJTDIBQUFSJTUIBUEJĊFSFOUQFPQMFIBWFBEPQUFE EJĊFSFOUNFBOJOHT GPSQBSUJDVMBSXPSET MFBEJOHUPBCSFBLEPXOJODPNNVOJDBUJPOT BOFOWJSPONFOUBM5PXFSPG#BCFMɨJTHSFBUMZDPNQMJDBUFTUIFEJTDVTTJPOPGFDPTZTUFN SFMBUFEGPSFTUSZJTTVFT"MMFOHBHFEJOEFCBUFTPWFSUIFTFJTTVFTTIPVMEBHSFFBUUIFPVUTFU POUIFNFBOJOHTPGUIFTFFDPMPHJDBMUFSNT8JUIPVUTVDIBHSFFNFOUUIFEFCBUFTSFNBJO DPOGVTFEBOEJOFĊFDUJWF BTIBTCFFOOPUFECZNBOZBVUIPST
ɨFVMUJNBUF UISFBU UP UIF AOPSNBM GVODUJPOJOHPG GPSFTU FDPTZTUFNT JTIVNBO QPQVMBUJPOHSPXUI JODSFBTFEQFSDBQJUBJNQBDU FDPMPHJDBMGPPUQSJOU POUIFFOWJSPONFOU BOEBDDFMFSBUFEDMJNBUFDIBOHFDBVTFECZIVNBOBDUJWJUJFTɨFTFBSFHMPCBMDPODFSOT $POTJEFSJOHATUBCJMJUZBOEASFTJMJFODFBUUIFHMPCBMTDBMFJTBEJĊFSFOUNBUUFSGSPNUIF TUBOEBOEMBOETDBQFTDBMFTUIBUIBWFCFFODPOTJEFSFEIFSF JOWPMWJOHEJĊFSFOUBOENVDI MBSHFSTDBMFQSPDFTTFTESJWFOCZBTZFU JODPNQMFUFMZVOEFSTUPPENFDIBOJTNT(MPCBM FOWJSPONFOUBMJNQBDUTPGIVNBOBDUJWJUZBSFPGFOPSNPVTDPODFSO QBSUMZCFDBVTFPGUIF TPDJBMBOEQPMJUJDBMDPOTFRVFODFTUIBUSFTVMU BOECFDBVTFQPWFSUZ TPDJBMDPOnJDUBOEXBS BSFBNPOHTUUIFHSFBUFTUUISFBUTUPDPOTFSWBUJPOBOEGPSFTUTXPSMEXJEF *6$/
A4UBCJMJUZBOEASFTJMJFODFBUGPSFTUTDBMFTIBWFEJĊFSFOUNFBOJOHTJOEJĊFSFOUQBSUT PGUIFXPSME8IBUNBZCFBOBDDVSBUFJOUFSQSFUBUJPOGPSBO"NB[POSBJOGPSFTUJTMJLFMZ UPCFRVFTUJPOBCMFPSJOBQQSPQSJBUFGPSOPSUIUFNQFSBUFBOECPSFBMGPSFTUTɨJTQSPCMFN PGVODSJUJDBMHFPHSBQIJDBMFYUSBQPMBUJPOSFBDIFEJUT[FOJUIXIFO$BOBEBXBTBDDVTFEPG CFJOHUIFA#SB[JMPGUIFOPSUI BMBCFMUIBUSFWFBMFENPSFBCPVUUIFMBDLPGVOEFSTUBOEJOH PG UIF FDPMPHJDBM TPDJBM BOEQPMJUJDBMEJĊFSFODFTCFUXFFO UIF UXPDPVOUSJFT UIBOPG SFBMFOWJSPONFOUBMQSPCMFNT"HBJO XFOFFEUPBHSFFPOUIFMBOHVBHFXFBSFVTJOHJG DPNNVOJDBUJPOTBSFUPSFTVMUJOJNQSPWFNFOUTJOTVTUBJOBCJMJUZBOETUFXBSETIJQ
ɨFEJTDVTTJPOJOUIJTDIBQUFSJTQSFTFOUFEUPJMMVTUSBUFUIFDPNQMFYJUZBOEGSFRVFOUMBDL PGVOEFSTUBOEJOHBCPVUGPSFTUFDPTZTUFNJTTVFT BOEQSPCMFNTSFMBUFEUPUIFNJTVTFBOE NJTBQQMJDBUJPOPGUFSNTBOEDPODFQUTGSPNMPXFSMFWFMTPGCJPMPHJDBMPSHBOJ[BUJPOBOE GSPNIVNBOTZTUFNT*UXPVMECFEBOHFSPVTGPSGPSFTUQPMJDZBOEQSBDUJDFTUPCFCBTFE POCFMJFGTZTUFNTUIBUMBDLBOBEFRVBUFVOEFSTUBOEJOHPGFDPTZTUFNTUSVDUVSF GVODUJPO EZOBNJDTBOEPUIFSBUUSJCVUFT UIFNPTUOPUBCMFPGXIJDIJTDIBOHFɨFSFBSFNBOZ FYBNQMFTPGQVCMJDQSFTTVSF UISPVHIUIFQPMJUJDBMQSPDFTT SFTVMUJOH JO JOFĊFDUJWFBOE TPNFUJNFTDPVOUFSQSPEVDUJWFQPMJDZBOEQSBDUJDFɨFTFIBWFOPU FOTVSFE UIBU UIF WBMVFTEFTJSFECZTPDJFUZXJMMCFTVTUBJOFE TPNFUIJOHUIBU"MEP-FPQPMEXBSOFEBCPVU JOAɨFMBOEFUIJD
)PX UIFO DBOXFBWPJE UIFQSPCMFNTBTTPDJBUFEXJUIQPMJDZCBTFEPOQPPSMZ JOGPSNFECFMJFGTZTUFNT 4DJFODFGSFRVFOUMZIBTOPUQSPWFOIFMQGVM TJODFNVDIPGJUJT SFEVDUJPOJTUBOEDPOEVDUFEBUMFWFMTPGCJPMPHJDBMPSHBOJ[BUJPO TQBUJBMTDBMFTBOEUFNQPSBM TDBMFTUIBUBSFTPGBSSFNPWFEGSPNUIFSFBMJTTVFTBTUPSFTVMUJOAKJHTBXQV[[MFQPMJDZ UIBUEPFTOPUXPSL ,JNNJOTFUBM &YQFSJFODFBMPOFJTOPUBEFRVBUFCFDBVTFJU JTPG UIFQBTUPSQSFTFOU XIFSFBTFUIJDBM GPSFTUSZ JOWPMWFTDPOTJEFSBUJPOPG MPOHUFSN GVUVSFDPOTFRVFODFTPGXIJDIXFDBOOPUIBWFFYQFSJFODFɨFPSFUJDBMBQQSPBDIFT UP GPSFUFMMJOHQPTTJCMF GPSFTU GVUVSFT UFOEUPCFHSPTTMZPWFSTJNQMJmFE BOEBSFPGUFOBU UIFXSPOHMFWFMPGCJPMPHJDBMPSHBOJ[BUJPO8IBUJTOFFEFE XFCFMJFWF JTBHFOFSBUJPO PGEFDJTJPOTVQQPSU UPPMT UIBUQFSNJUDSFEJCMF NVMUJWBMVF TDFOBSJPBOEWBMVFUSBEF PĊBOBMZTFTBUNVMUJQMF TQBUJBM TDBMFT&DPTZTUFNNBOBHFNFOUNPEFMT UIBUDPNCJOF FYQFSJFODF USBEJUJPOBMLOPXMFEHFBOEBTDJFOUJmDVOEFSTUBOEJOHPGJOEJWJEVBMFDPTZTUFN DPNQPOFOUTBOEQSPDFTTFT JOUFHSBUFEVQUPUIFDPNQMFYJUZ UJNFBOETQBUJBMTDBMFTPG SFBMGPSFTUTUBOEBOEMBOETDBQFJTTVFT BSFBOJNQPSUBOUQBSUPGNPWJOHBIFBEUPXBSETUIF TVTUBJOBCMFFDPTZTUFNNBOBHFNFOUUIBUXFBTQJSFUP
5PPMT UIBUXJMM QSPWJEF UIFTF DBQBCJMJUJFT TIPVME JODPSQPSBUF UIF CFTU BWBJMBCMF VOEFSTUBOEJOHPGFDPTZTUFNQSPDFTTFT DBMJCSBUFEGPSUIFMPDBMFDPTZTUFNTJORVFTUJPO ɨFZTIPVMECF MJOLFEUPTPDJBMWBMVFT BOENVTUCFBCMF UPTDBMFVQGSPNUIFTUBOE UP UIF MBOETDBQF TDBMF5PEP UIJTXIJMF BWPJEJOH FYDFTTJWF DPNQMFYJUZXJMM JOWPMWF NFUBNPEFMMJOHMJOLJOHNPEFMTVCVOJUTJOUPEFDJTJPOTVQQPSUTZTUFNTPGBQQSPQSJBUF DPNQMFYJUZBOETDBMF
3FBEFST DBO BDDFTT UIF DPNQMFNFOUBSZXFCTJUF XXXGPSFTUSZVCDDBFDPNPEFMT UP BDDFTTUIFGVMMWFSTJPOTPGUIFGPMMPXJOHBEEJUJPOBMNBUFSJBM
t 4MJEF TIPXPOFDPMPHJDBM TVDDFTTJPOQSFTFOUFECZ +1,JNNJOT BU UIF/BOKJOH 'PSFTUSZ6OJWFSTJUZ $IJOB
t 4MJEFTIPXPONPEFMMJOHGPSFTUFDPTZTUFNNBOBHFNFOUBDSPTTTDBMFT QSFTFOUFECZ +1,JNNJOT BUUIF'JGUI/"'&8 0UUBXB 0/
